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<\/p>\nComenzamos el mes de julio y el segundo semestre del a\u00f1o; ya en verano y con la guardia alta ante la creencia popular, seg\u00fan algunos, de encontrarnos a las puertas de meses tradicionalmente bajistas.<\/p>\n
Como siempre, empezaremos por los resultados:
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Los \u00faltimos d\u00edas del mes de junio han resultado ser excepcionalmente convulsos, al menos para lo que el mercado nos ten\u00eda acostumbrados. Las \u00faltimas declaraciones de Mario Draghi han sido m\u00e1s \u201chawkish\u201d que hasta ahora, dando por zanjada la amenaza deflacionista y reforzando expectativas de una pr\u00f3xima reversi\u00f3n de la actual pol\u00edtica monetaria expansiva. Como resultado, el euro se ha apreciado a\u00fan m\u00e1s frente al d\u00f3lar \u2014un 2,0% la semana pasada\u2014 y en el mercado de bonos soberanos ha vuelto a asomar la presi\u00f3n vendedora, con mayor intensidad en los alemanes, aumentando las rentabilidades hasta niveles de 0,49%, para el 10 a\u00f1os alem\u00e1n, y hasta el 2,35% para el americano del mismo plazo. Un movimiento que, aunque ha generado cierto contagio en los mercados de renta variable, es de destacar que las mayores ca\u00eddas se han producido en el sector tecnol\u00f3gico, contrapunto del sector bancario, que claramente se beneficia de estas expectativas de repunte de tipos.<\/p>\n
Por lo anterior, pensamos que cualquier correcci\u00f3n en los mercados de renta variable, aunque no descartable por los meses en que nos encontramos, afectar\u00eda principalmente a aquellos sectores con valoraciones m\u00e1s exigentes, como el tecnol\u00f3gico, siendo improbable que se extienda a otros de una forma significativa, sobre todo si el aumento de las rentabilidades de los bonos no va m\u00e1s all\u00e1 a lo largo del verano. Adem\u00e1s, durante este mes comenzaremos a conocer los resultados empresariales del segundo trimestre, lo que sin duda ser\u00e1 un complemento interesante a los datos macro \u2014que tan bien est\u00e1n soportando al mercado\u2014 y que veremos si justifican la continuidad del buen tono durante el comienzo del segundo semestre.<\/p>\n
Esta \u00faltima semana hemos vuelto a tomar posiciones en el sector inmobiliario del Reino Unido, de la mano de las compa\u00f1\u00edas British Land y Land Securities. La depreciaci\u00f3n reciente de la libra esterlina desde mediados de mayo en un 3,60% y el descuento sobre valor en libros al que cotizan estas compa\u00f1\u00edas, de un 30% aproximadamente, nos parece una inversi\u00f3n atractiva en el medio plazo. Con ello, la exposici\u00f3n en renta variable se incrementa en 3 puntos porcentuales, quedando en el 30,4%. Adem\u00e1s, hemos incrementado nuestra posici\u00f3n en bonos a tipo variable (flotantes) con la adquisici\u00f3n de un senior sobre Renault a 5 a\u00f1os.<\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n Rafael Pe\u00f1a Gorospe<\/strong> Comenzamos el mes de julio y el segundo semestre del a\u00f1o; ya en verano y con la guardia alta ante la creencia popular, seg\u00fan algunos, de encontrarnos a las puertas de meses tradicionalmente bajistas.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[191,2102,2129,2542,3841,5057,5642,5745,6037,6073],"class_list":["post-26179","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-amenaza-deflacionista","tag-dolar","tag-draghi","tag-euro","tag-libra-esterlina","tag-posiciones-en-sector-bancario","tag-renta-variable","tag-repunte-de-tipos","tag-sector-bancario","tag-sector-tecnologico"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"