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<\/p>\nDurante esta \u00faltima semana se ha acentuado la divergencia entre la Reserva Federal y los agentes participantes en el mercado de renta fija, especialmente tras el an\u00e1lisis de los datos de inflaci\u00f3n general y subyacente comentados la semana pasada.<\/p>\n
La continua ca\u00edda del petr\u00f3leo, que en el a\u00f1o alcanza el 20%, soporta las expectativas del mercado y hace pensar que, como se suele decir en el argot financiero, la Reserva Federal esta por detr\u00e1s de la curva. No coincidimos al 100% con esa visi\u00f3n como explicar\u00e9 m\u00e1s adelante, aunque no podemos obviar que con los datos en la mano, la posibilidad de cumplir el objetivo de inflaci\u00f3n es dif\u00edcil de alcanzar. Como siempre comenzaremos por los resultados: se mantiene un modesto 0,18% de revalorizaci\u00f3n en el mes:<\/p>\n
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La inflaci\u00f3n subyacente anualizada en EEUU de los \u00faltimos tres meses se ha desplomado por debajo del 0%, y aunque se ha producido una fuerte ca\u00edda que no debe repetirse en telefon\u00eda m\u00f3vil, existe debilidad en otras \u00e1reas tan variadas como ropa, tarifas a\u00e9reas o veh\u00edculos. Por el contrario, los datos de desempleo, que est\u00e1n es tasas muy bajas y que puede caer por debajo del 4% en los pr\u00f3ximos meses, deben soportar una recuperaci\u00f3n de precios durante el segundo semestre del a\u00f1o.<\/p>\n
En Europa se recupera el empleo por encima de los niveles previos a la crisis iniciada en 2008, la confianza del consumidor toca m\u00e1ximos desde 2001 y tampoco se vislumbran riesgos inflacionistas. Adem\u00e1s se despejan incertidumbres como las elecciones legislativas francesas y el seguimiento del plan griego.<\/p>\n
Durante los \u00faltimos d\u00edas hemos comprado bonos financieros subordinados en d\u00f3lares, alcanzando una exposici\u00f3n del 20% en esta divisa. Seguimos valorando ampliar nuestra exposici\u00f3n al oro, que actualmente alcanza el 4%, ante la salida de la expansi\u00f3n monetaria que se debe acometer en EEUU y Europa y que el mercado no acaba de asumir.<\/p>\n
Recuerden, si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas: no hay retorno sin riesgo\u2026<\/strong> y, como siempre, \u201ctengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n <\/p>\n Rafael Pe\u00f1a Gorospe<\/strong> Durante esta \u00faltima semana se ha acentuado la divergencia entre la Reserva Federal y los agentes participantes en el mercado de renta fija, especialmente tras el an\u00e1lisis de los datos de inflaci\u00f3n general y subyacente comentados la semana pasada.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[721,1919,2102,2206,2246,2556,2879,3112,3453,4121,4551,4646,4845,5614,5761],"class_list":["post-25993","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-bonos","tag-desempleo","tag-dolar","tag-eeuu","tag-elecciones","tag-europa","tag-francia","tag-grecia","tag-inflacion","tag-mercado","tag-objetivo","tag-oro","tag-petroleo","tag-renta-fija","tag-reserva-federal"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"