Remont\u00e9monos a 1985, a\u00f1o del llamado \u201cacuerdo del Hotel Plaza\u201d, por el que EE.UU. y sus principales aliados se compromet\u00edan a una venta masiva del billete verde en los mercados financieros ante la fortaleza de la divisa, resultando en una depreciaci\u00f3n de la misma de m\u00e1s del 40% en los siguientes a\u00f1os.<\/p>\n
Mucho m\u00e1s reciente la reuni\u00f3n de febrero de 2015 del G20 en Shangh\u00e1i, que fue interpretada por muchos como una especie de segundo acuerdo, pero de manera impl\u00edcita y centrando las armas en la pol\u00edtica monetaria expansiva con el objetivo, de nuevo, de frenar el fuerte rally<\/i> del billete verde y de dotar de mayor estabilidad a las divisas en pro del crecimiento global.<\/p>\n
Factores fundamentales: \u00bfest\u00e1 tan cara la divisa norteamericana como en 1985?<\/strong><\/p>\n La respuesta es que est\u00e1 m\u00e1s cerca de su valor intr\u00ednseco de lo que pensamos, pero cuenta con m\u00e1s fuerzas que apuntan hacia su apreciaci\u00f3n, sin perjuicio de sus fluctuaciones en el corto plazo.<\/p>\n Si atendemos a la teor\u00eda de la paridad del poder adquisitivo en su cruce contra el euro la divisa parece estar rondando su valor te\u00f3rico (0 en el eje vertical). Lo mismo nos delata el \u00edndice del d\u00f3lar, que nos da una aproximaci\u00f3n al valor intr\u00ednseco de la moneda americana frente a una cesta de divisas mundial.<\/p>\n Por otro lado, la regla de Taylor, f\u00f3rmula utilizada por la Reserva Federal como un indicador te\u00f3rico de d\u00f3nde deben situarse los tipos de inter\u00e9s nominales, determina que, hasta hoy y con una tasa de paro del 4,3%, el precio del dinero deber\u00eda estar en el 4,01%, frente al rango de 1%-1,25% actual \u2014otra cosa es que esa tasa de paro no sea tan representativa del mercado laboral\u2014.<\/p>\n Adem\u00e1s, una pol\u00edtica monetaria restrictiva junto con una pol\u00edtica fiscal expansiva como la que quiere llevar a cabo el presidente norteamericano son factores que juegan en favor de la apreciaci\u00f3n de la divisa.<\/p>\n Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 se ha depreciado en las \u00faltimas semanas?<\/strong><\/p>\n La respuesta la tenemos en la lectura que hacen los inversores de la continua ca\u00edda de las expectativas de inflaci\u00f3n en EE.UU., medida en los mercados por el forward 5y5y<\/i> (tipos de inter\u00e9s esperados a cinco a\u00f1os dentro de cinco a\u00f1os). Este indicador lleva a los inversores a vender d\u00f3lares al considerar que la Fed no subir\u00e1 los tipos tan r\u00e1pido como la propia instituci\u00f3n dice que lo har\u00e1.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 esperamos?<\/strong><\/p>\n Nuestro bottom line<\/i> es que el d\u00f3lar deber\u00eda continuar demostrando la relativa fortaleza que ha tenido hasta el momento, si bien enmarcada en un rango m\u00e1s estable de cotizaci\u00f3n. Este rango tiene su techo y suelo delimitados por motivos pol\u00edticos, y es que estos tienen mucha importancia hasta ahora: ni Estados Unidos quiere un d\u00f3lar demasiado fuerte, ni Europa lo mismo de su euro. Como se puede extraer de las comparecencias de los banqueros centrales, el deseo es que el mercado de divisas cuente con una estabilidad que les permita centrarse en el problema de la falta de inflaci\u00f3n.<\/p>\n A pesar de ello, el estado del ciclo econ\u00f3mico estadounidense nos inclina a dar m\u00e1s peso a las apuestas de revalorizaci\u00f3n del d\u00f3lar, algo que unido a los apellidos \u201cactivo refugio\u201d y \u201cdiversificador\u201d, nos tranquiliza a la hora de incorporarlo, con un peso muy moderado, en nuestras carteras.<\/p>\n <\/p>\n Pablo Nortes Planas<\/strong> A mediados de 2014, al igual que la mayor\u00eda del consenso del mercado y con todos los factores fundamentales de la mano, afianz\u00e1bamos nuestra convicci\u00f3n por un movimiento de apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":23768,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8554],"tags":[2082,2102,2206,2492,2692,2720,3166,3453,4153,4705,4967,5567,6848],"class_list":["post-25986","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis-e-inversiones","tag-diversificar","tag-dolar","tag-eeuu","tag-estados-unidos","tag-factores-politicos","tag-fed","tag-hedge-funds","tag-inflacion","tag-mercado-divisas","tag-paridad-eurodolar","tag-poder-adquisitivo","tag-regla-de-taylor","tag-vender-dolares"],"acf":[],"yoast_head":"\n![\"paridad](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/grafico-post-dolar-inversiones.jpg\")
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