Como ya anticip\u00e1bamos en nuestro anterior comentario, esta semana ha estado cargada de acontecimientos importantes, pol\u00edticos y econ\u00f3micos. En las siguientes, veremos c\u00f3mo el mercado va depurando y descontando las consecuencias de ellos.<\/p>\n
Como siempre, comenzaremos por los resultados, ya casi a 40 de mayo, con calor, y sumando un 0.21% en el mes:<\/p>\n
La reuni\u00f3n del Banco Central Europeo esta semana ha concluido con el mantenimiento de los tipos de intervenci\u00f3n. En cuanto al tradicional discurso tras el anuncio, Draghi puso de relieve que las perspectivas econ\u00f3micas en la Eurozona han mejorado, alentadas en parte por los buenos datos arrojados en las encuestas de sentimiento econ\u00f3mico. Reconoci\u00f3 adem\u00e1s que, dejando de lado movimientos temporales a la baja en los precios del petr\u00f3leo, los riesgos de deflaci\u00f3n hab\u00edan desaparecido. Las previsiones de crecimiento del PIB de la Eurozona fueron revisadas al alza, de 1.9% a 2.0% para 2017; y en cuanto a la inflaci\u00f3n general, rebaj\u00f3 su pron\u00f3stico -no su objetivo-, de 1.7% a 1.5%. Con todo, el mensaje fue de continuidad en la instrumentaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, tanto en tipos de inter\u00e9s como en el programa de compra de activos. Esperamos, en este sentido, que al menos el verano pase sin m\u00e1s novedades respecto a los planes de restricci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria que, tarde o temprano, deber\u00e1n ponerse en marcha.<\/p>\n
Confiamos, no obstante, en que sea el propio mercado quien, progresivamente, vaya descontando mayores tipos de inter\u00e9s a corto plazo. Por ello, esta semana hemos incrementado las posiciones en bonos con cup\u00f3n trimestral variable, esta vez de la mano de un emisor americano, AT&T, compa\u00f1\u00eda de telecomunicaciones con rating \u201cinvestment grade\u201d.<\/p>\n
Seguimos prefiriendo la renta variable europea frente a la americana. El recorrido potencial de los beneficios empresariales \u2013estancados durante los \u00faltimos 5 a\u00f1os – y PIB, podr\u00eda ser mayor en la Eurozona a tenor de las encuestas de confianza. Los m\u00faltiplos impl\u00edcitos de valoraci\u00f3n, no obstante, nos siguen pareciendo altos.<\/p>\n
En cuanto al petr\u00f3leo, esta semana ha retrocedido aproximadamente un 4%. Si se consolidan estos precios, veremos su traducci\u00f3n en los indicadores de inflaci\u00f3n. El repunte de inventarios, tras las ca\u00eddas semanales consecutivas desde mediados de abril, ha sido uno de los detonantes.<\/p>\n
La semana ha finalizado con nuevas pinceladas al riesgo geopol\u00edtico en Europa. Por un lado las elecciones en Reino Unido, que se saldan con un aumento significativo de la participaci\u00f3n laborista en el parlamento que, entre otras cosas, podr\u00eda restar posibilidades a un escenario de brexit<\/i> duro; y por otro, el rechazo de la reforma de la ley electoral por el parlamento italiano, lo que resta posibilidades de convocatoria de elecciones anticipadas.<\/p>\n
Por \u00faltimo, confirmamos que la cartera del fondo no ten\u00eda ninguna exposici\u00f3n a Banco Popular. Tanto los accionistas como las participaciones preferentes y bonistas subordinados han perdido el total de su inversi\u00f3n, hecho que, en el caso de los bonistas subordinados, no consider\u00e1bamos como un escenario probable. Nuestra opini\u00f3n se basa en experiencias similares y anteriores en Europa, y sobre todo porque los d\u00e9ficits de provisiones, seg\u00fan los supervisores, en ning\u00fan caso se estim\u00f3 que fueran de semejante cuant\u00eda.<\/p>\n
Recuerden, si las letras del tesoro ofrecen rentabilidades negativas: no hay retorno sin riesgo\u2026<\/em><\/strong> y, como siempre \u201ctengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n <\/p>\n Rafael Pe\u00f1a Gorospe<\/strong> Como ya anticip\u00e1bamos en nuestro anterior comentario, esta semana ha estado cargada de acontecimientos importantes, pol\u00edticos y econ\u00f3micos. En las siguientes, veremos c\u00f3mo el mercado va depurando y descontando las consecuencias de ellos.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[405,559,811,2129,2492,2556,3317,5554,5579,5642,5938,6568,6679,6734],"class_list":["post-25742","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-baja-volatilidad","tag-bce","tag-brexit","tag-draghi","tag-estados-unidos","tag-europa","tag-incertidumbre-geopolitica","tag-reformas-fiscales-eeuu","tag-reino-unido","tag-renta-variable","tag-ritmo-alcista","tag-theresa-may","tag-tranquilidad","tag-trump"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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