![\"\"](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2017\/05\/20170505-tabla-adriza-neutral.jpg\")
<\/p>\nAbril ha sido un mes tranquilo, con un comportamiento positivo, a pesar de las incertidumbres. Como siempre empezaremos por los resultados obtenidos.<\/p>\n
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Nuestra estrategia contin\u00faa siendo conservadora porque aunque se eliminan algunas de las incertidumbres pol\u00edticas del a\u00f1o, entendemos que los mercados est\u00e1n valorados a ratios exigentes, muy condicionados, en el caso de los de renta variable, por un crecimiento de beneficios durante el primer trimestre del a\u00f1o de las compa\u00f1\u00edas mantenidas en cartera.<\/p>\n
Como reflejo de la reducci\u00f3n del riesgo asumido en nuestra cartera, observamos una ca\u00edda de la volatilidad (desviaci\u00f3n t\u00edpica anualizada de los resultados diarios) claramente por debajo del 3,5%.<\/p>\n
El mercado de renta fija se mantiene en un comp\u00e1s de espera a pesar de las actuaciones y mensajes de la Reserva Federal. Despu\u00e9s de una inicial subida relevante de los tipos a largo en Europa (0,50%) y EE.UU (2,60%) en la actualidad se colocan en un 0,39% y 2,35% respectivamente. Algunos datos macro aparecidos siembran dudas sobre las expectativas de tipos de inter\u00e9s, especialmente el bajo crecimiento del PIB americano del primer trimestre (0,7%). En nuestra cartera mantenemos nuestra posici\u00f3n corta (vendida) de bonos de gobiernos, y en el caso europeo, la hemos concentrado en Francia despu\u00e9s del rally<\/i> postelectoral de la primera vuelta, pensamos que todav\u00eda se deben cumplir hitos para eliminar los riesgos pol\u00edticos en Francia, como la segunda vuelta presidencial y, sobre todo, las elecciones legislativas de junio que coment\u00e1bamos la semana pasada.<\/p>\n
Seguimos recibiendo los resultados empresariales del trimestre. Con los datos de esta semana en el Stoxx 600, el crecimiento de beneficios asciende hasta un muy saludable 39% con incremento de ventas del 12,95%, cuando han presentado resultados el 61% de las compa\u00f1\u00edas. En USA el S&P500 (75% de resultados presentados) tiene un crecimiento de beneficios del 15,9% y de ventas del 8%. Sin duda muy buenos datos que debemos confirmar durante los pr\u00f3ximos trimestres. Nos encontramos m\u00e1s cerca de poder subir exposici\u00f3n a renta variable con un margen mayor de seguridad.<\/p>\n
El d\u00f3lar se mantiene por encima del 1,09 y ha sido un lastre en el comportamiento del fondo en el mes de abril (+0,08%), junto a los bancos estadounidenses y el coste incurrido por la compra de opciones put sobre el CAC para protegernos de un eventual resultado desfavorable para el mercado.<\/p>\n
Un comentario semanal m\u00e1s sin hablar de petr\u00f3leo ni de mercados emergentes, sin duda hago prop\u00f3sito de enmienda porque significar\u00e1 que habremos encontrado nuevos motores de rentabilidad para el fondo.<\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n Rafael Pe\u00f1a Gorospe<\/strong> Abril ha sido un mes tranquilo, con un comportamiento positivo, a pesar de las incertidumbres. Como siempre empezaremos por los resultados obtenidos.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[902,1301,2271,2516,2556,2879,4859,5329,5351,5366,5614,5642,5761,5981,6099,6288,6782],"class_list":["post-25461","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-caida-de-volatilidad","tag-comportamiento-positivo","tag-elecciones-legislativas","tag-estrategia-conservadora","tag-europa","tag-francia","tag-pib-americano","tag-rafael-pena","tag-rally-post-electoral","tag-ratios-exigentes","tag-renta-fija","tag-renta-variable","tag-reserva-federal","tag-sp500","tag-segunda-vuelta-presidencial","tag-stoxx-600","tag-usa"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"