Finalizamos un primer trimestre de 2017 en positivo. En la primera parte del a\u00f1o las bolsas americanas se mostraron m\u00e1s fuertes y vimos marcar m\u00e1ximo tras m\u00e1ximo en sus principales \u00edndices, alentadas a\u00fan por el efecto Trump.<\/p>\n
Aunque no s\u00f3lo de Trump viven los mercados, tuvimos buenas referencias macroecon\u00f3micas<\/strong> y los beneficios de las compa\u00f1\u00edas actuaban como catalizadores.<\/p>\n Las bolsas europeas, por su parte, iban ganando fuerza a medida que avanzaba el trimestre, mientras se esperaba el advenimiento de las pol\u00edticas fiscales de la nueva Administraci\u00f3n americana. De nuevo, la buena temporada de resultados<\/strong> y los apoyos que prestaban los datos macroecon\u00f3micos animaban al flujo de dinero a trasladarse a este lado del Atl\u00e1ntico; la relativa tranquilidad que aportaban los resultados de las elecciones holandesas y el mensaje continuista de Draghi hac\u00edan el resto.<\/p>\n En general, las bolsas americanas, en el \u00faltimo mes del trimestre, deten\u00edan sus avances, necesitadas de m\u00e1s realidades y menos promesas. El \u201casunto\u201d tecnol\u00f3gico, sin embargo, es otra cuesti\u00f3n y sus selectivos eran capaces de continuar con la din\u00e1mica de m\u00e1ximos tras m\u00e1ximos.<\/p>\n Queremos hacer notar el volumen realizado en movimientos corporativos<\/strong> en ambos bloques econ\u00f3micos, que alcanzaba cifras no vistas desde 2005. Esta elevada actividad de fusiones y adquisiciones nos da una idea de la mayor confianza que existe entre las empresas sobre la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, las facilidades de acceso a la financiaci\u00f3n y, adem\u00e1s, bajo unas favorables condiciones.<\/p>\n A pesar del poco tiempo transcurrido de este a\u00f1o, hemos podido ver a los sectores<\/strong> pasando por diversas fases. En enero, la inercia alcista de materiales b\u00e1sicos, que continuaron como protagonistas de las subidas. Despu\u00e9s, la recuperaci\u00f3n de sectores defensivos, muchos de ellos ligados a los bonos por su comparativa en cuanto a rentabilidad se refiere. Finalmente los bancos remontaban envueltos en una mezcla de optimismo por sus resultados, subida de tipos en el caso americano, posibilidad de incremento en el tipo de dep\u00f3sito en los europeos, menor presi\u00f3n regulatoria y sobre todo por el incremento del cr\u00e9dito.<\/p>\n \u00bfY para este primaveral segundo trimestre de 2017 que ahora iniciamos?<\/strong> El consumo privado y la inversi\u00f3n<\/strong> seguir\u00e1n siendo los motores de crecimiento.<\/p>\n En segundo lugar,\u00a0los temores<\/strong>. Al escribir no puedo evitar recordar esta frase de un libro de Patrick Rothfuss: \u201cTodo hombre sabio teme tres cosas: una tormenta en el mar, las noches sin luna y la c\u00f3lera de un hombre bueno\u201d.<\/p>\n Es una l\u00e1stima que nuestros temores sobre los mercados financieros no resulten tan po\u00e9ticos; en fin… Por una parte, distintos indicadores nos alertan de un posible retroceso<\/strong> en el mercado, bien en forma de consolidaci\u00f3n lateral o bien como un movimiento de una volatilidad m\u00e1s acusada. Pero sea el que fuere, no pensamos que pueda poner en peligro el proceso alcista de fondo, que en cualquier caso se reanudar\u00eda tras esos recortes.<\/p>\n Los miedos europeos.<\/strong> Posibilidad de que existan disensiones en el seno del BCE<\/strong>. Un tira y afloja entre los partidarios y detractores de iniciar una retirada de las medidas excepcionales de pol\u00edtica monetaria. Hace unos d\u00edas escuch\u00e1bamos declaraciones de un miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo en las que afirmaba que podr\u00edan plantearse incrementar el tipo de dep\u00f3sito. Esta tasa es la que pagan los bancos al BCE cuando depositan en \u00e9l su exceso de reservas. Actualmente se sit\u00faa en el -0,4%. Una anomal\u00eda m\u00e1s de esas pol\u00edticas monetarias extremas, en este caso aplicadas por el BCE, que ni siquiera la Fed, con toda la agresividad en las medidas implementadas, o el Banco de Inglaterra llevaron a cabo en ning\u00fan momento. Por otro lado, no cabe duda, supondr\u00eda un nuevo empuj\u00f3n al sector bancario europeo.<\/p>\n Y las elecciones en Francia<\/strong>, \u00bfqu\u00e9? Las encuestas NO<\/strong> dan como vencedora en segunda ronda a la candidata presidencial Le Pen, pero tras la experiencia brexit<\/i> y Trump debemos mantenernos cautos. Y aunque ahora lo hayamos echado en el olvido, el anticipo de elecciones en Italia es muy posible, con el riesgo de un gobierno d\u00e9bil.<\/p>\n Est\u00e1 claro que los europeos hemos ganado experiencia<\/strong> en cuanto a eventos pol\u00edticos se refiere y el mayor temor es que nos hayamos vuelto confiados<\/strong>.<\/p>\n Las sospechas en EEUU<\/strong>. La decepci\u00f3n en la cuant\u00eda o tiempo que tarden en implementarse las medidas de tipo fiscal supone el mayor de los riesgos; o una aceleraci\u00f3n en el ritmo de subidas de tipos por parte de la Fed, que con un mercado de trabajo pr\u00f3ximo al pleno empleo, podr\u00eda ver presiones inflacionistas por los incrementos salariales.<\/p>\n En definitiva, seguimos pensando que la renta variable es el activo para este momento del ciclo<\/strong>. Que todas las \u00e1reas geogr\u00e1ficas tendr\u00e1n un buen desempe\u00f1o en este a\u00f1o, pero consideramos que Europa puede hacerlo mejor en el conjunto de 2017, apoyada sobre todo en los resultados de sus compa\u00f1\u00edas, superiores expectativas de crecimiento y una disminuci\u00f3n en la prima de riesgo frente a Estados Unidos. La bolsa europea est\u00e1 en condiciones de recuperar parte del terreno perdido.<\/p>\n <\/p>\n Virginia M. P\u00e9rez Palomino<\/strong> Finalizamos un primer trimestre de 2017 en positivo. En la primera parte del a\u00f1o las bolsas americanas se mostraron m\u00e1s fuertes y vimos marcar m\u00e1ximo tras m\u00e1ximo en sus principales \u00edndices, alentadas a\u00fan por el efecto Trump.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":25113,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8554],"tags":[],"class_list":["post-25111","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis-e-inversiones"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nEn primer lugar,\u00a0los apoyos<\/strong>, que vendr\u00e1n de la continuidad en el buen tono de los resultados empresariales y mejoras de las actividad econ\u00f3mica. Como ejemplo, los \u00faltimos indicadores adelantados conocidos en la eurozona. El PMI Compuesto arrojaba el nivel m\u00e1s elevado desde abril de 2011, datos que siguen apuntando a un crecimiento sostenido de la regi\u00f3n en pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
\nResponsable de Renta Variable<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"