Nos adentramos en una semana en la que los bancos centrales y los eventos pol\u00edticos tendr\u00e1n mucho m\u00e1s protagonismo que a lo que estamos acostumbrados, o por lo menos, a lo que desear\u00edamos. Reserva Federal, Banco de Inglaterra y Banco de Jap\u00f3n, propuesta de presupuestos en EEUU, elecciones en Holanda y la posible solicitud de la salida de Reino Unido de la Uni\u00f3n Europea, son eventos que, cuando menos, se antojan demasiado importantes como para comprimirlos en cinco d\u00edas.<\/p>\n
Comenzando por el pa\u00eds de las oportunidades, se espera con impaciencia a conocer la primera propuesta presupuestaria de Donald Trump, en la que el aumento del gasto en Defensa parece ser el principal tema de discusi\u00f3n. La cifra por la que incrementar\u00eda esta partida, cercana a los 54.000 millones de d\u00f3lares, vendr\u00eda gracias a los recortes en el resto. Pero todav\u00eda pocas concreciones respecto a la tan ansiada reducci\u00f3n de impuestos, con lo que muchos son los inversores que ven m\u00e1s realista aferrarse a la mejora de resultados empresariales para explicar las subidas tan verticales de las bolsas.<\/p>\n
Lo que s\u00ed es cierto es que, en materia de tipos, pocos dudan de que Janet Yellen anuncie la subida de 25 puntos b\u00e1sicos del precio del dinero este mi\u00e9rcoles que se acerca, elevando el rango del 0,75% al 1%. Unos datos macro con muy buenas lecturas, se miren por donde se miren, son el principal apoyo por parte de la autoridad monetaria para defender esta pol\u00edtica, especialmente en la vertiente de creaci\u00f3n de empleo, donde se baten las expectativas casi consistentemente.<\/p>\n
Historia diferente la que tenemos en el Viejo Continente, donde a pesar de contar con buenos datos macroecon\u00f3micos, la baja inflaci\u00f3n y la ausencia de un crecimiento robusto nos impide seguir el ritmo de las pol\u00edticas monetarias estadounidenses. La semana pasada la instituci\u00f3n presidida por Mario Draghi sacaba pecho de las mejoras macroecon\u00f3micas, elevando las expectativas de crecimiento en una d\u00e9cima, tanto para 2017 como para 2018, y las de inflaci\u00f3n del 1,3% al 1,7%, y del 1,5% al 1,6%, respectivamente. No obstante, no hizo alusiones a la continuidad o no del programa de compra de activos, el cual se extiende hasta finales de este a\u00f1o por cuant\u00eda de 60.000 millones de euros. En este sentido, los gestores de las principales casas de inversi\u00f3n comienzan a argumentar que, en su opini\u00f3n, el banco central deber\u00eda aprovechar este tir\u00f3n de la inflaci\u00f3n y de los datos macro para justificar la retirada paulatina de los est\u00edmulos monetarios, algo a lo que Draghi hace caso omiso.<\/p>\n
Y por muchos alardes separatistas, en el Reino Unido tambi\u00e9n prefieren ir con pies de plomo. Hace pocos d\u00edas, Philip Hammond hac\u00eda p\u00fablicos los presupuestos para 2017, donde el incremento de impuestos a los aut\u00f3nomos era lo m\u00e1s relevante, y que muchos asociaban a que se trata de una especie de colch\u00f3n por si el brexit<\/i> evoluciona peor que lo esperado. A ello se le suma que esta semana se podr\u00eda solicitar la activaci\u00f3n del art\u00edculo 50 del Tratado de Lisboa, hecho que a\u00f1adir\u00eda a\u00fan m\u00e1s incertidumbre al plano pol\u00edtico. Conforme a ello, desde noviembre del a\u00f1o pasado, el Banco de Inglaterra ha dejado caer que el tipo de inter\u00e9s continuar\u00e1 en m\u00ednimos hist\u00f3ricos a pesar de que los datos macroecon\u00f3micos sean halag\u00fce\u00f1os, por lo que nadie espera un cambio significativo en su pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Pero sin ninguna duda, 2017 ser\u00e1 recordado por ser el a\u00f1o m\u00e1s decisivo a nivel electoral en Europa, todo ello enmarcado por el euroescepticismo. As\u00ed, Holanda ser\u00e1 la primera de las grandes naciones que tendr\u00e1 que hacer frente a la voluntad del voto de algunos partidarios de la extrema derecha. Las encuestas no son tan alarmistas como pudieran ser las francesas, especialmente por el alto grado de fragmentaci\u00f3n del electorado holand\u00e9s, pero sin duda alguna dejar\u00e1 titulares que har\u00e1n de la eurozona una regi\u00f3n m\u00e1s o menos amigable para los que no son de la misma.<\/p>\n
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Pablo Nortes Planas<\/b>
\nDirecci\u00f3n de Inversiones<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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