El cierre del a\u00f1o no ha tenido nada que ver con lo que ha sido la evoluci\u00f3n de los \u00faltimos doce meses.<\/p>\n
Esta aton\u00eda no refleja ni de lejos los bandazos que la econom\u00eda, los mercados y las finanzas han pegado y que tan dif\u00edcil han hecho predecir hacia donde ir\u00edan las valoraciones de los diferentes activos.<\/p>\n
Si por algo puede ser recordado 2016 es sin lugar a dudas por los dos eventos que a cierre del a\u00f1o pasado nadie habr\u00eda dado una peseta: brexit<\/i> y Donald Trump. Ambos reafirman la idea de que la \u00abArdua crisis\u00bb, que ya dura demasiados a\u00f1os, ha dejado m\u00e1s v\u00edctimas de lo que los mercados financieros reflejan, siendo el caladero id\u00f3neo para la propagaci\u00f3n de todos los movimientos populistas de distinto pelaje. Pero con un com\u00fan denominador todos ellos, las soflamas partidarias de la vuelta al proteccionismo en un mundo ya inmerso en pleno proceso de globalizaci\u00f3n, es decir, muy posiblemente los intentos m\u00e1s in\u00fatiles por ponerle puertas al campo.<\/p>\n
La pol\u00edtica ha dominado \u00e9ste y dominar\u00e1 el siguiente a\u00f1o. Y es \u00e9sta la principal raz\u00f3n que esgrimen la mayor parte de los inversores para explicar las diferencias entre EEUU y Europa. Los m\u00e1ximos en la bolsa norteamericana frente a la incapacidad de los \u00edndices europeos de sostenerse con fuerza no tienen su origen en la ciencia infusa, sino en una gesti\u00f3n m\u00e1s centralizada y eficiente de todo el aparato administrativo y legislativo… sin contar la flexibilidad en aquella orilla atl\u00e1ntica. El mejor ejemplo es el sector bancario. A la hora de compararlo geogr\u00e1ficamente casi cualquier inversor profesional apuntar\u00e1 hacia el estadounidense en lugar de al nuestro. \u00bfPor qu\u00e9? Pues la banca italiana en general y Monte dei Paschi en particular son el icono m\u00e1s reciente, pero no el \u00fanico argumento para el que sobran muchas m\u00e1s aportaciones.<\/p>\n
El siguiente punto es una historia que de tan interiorizada que tenemos, muchas veces ni nos paramos a pensar: el papel de los bancos centrales como soporte de \u00faltima instancia de la econom\u00eda, los mercados y los inversores financieros. Lo que viene a ser una extralimitaci\u00f3n de las funciones para las que fueron concebidos. Sin embargo, 2016 puede haber supuesto el final de esta tendencia despu\u00e9s de comprobar que seguir con la quema incontrolada de billetes no nos ha tra\u00eddo a un mundo mejor, tan s\u00f3lo m\u00e1s burbujeante. Nada ser\u00eda mejor, no ya para los mercados de capitales, sino para la econom\u00eda real, que el final de eso de apalancarse en los bancos centrales como generadores de riqueza, y por lo menos en apariencia, el papel de las pol\u00edticas fiscales est\u00e1 gan\u00e1ndole terreno a las monetarias. Tampoco vale hacerse trampas al solitario, porque para que esto suceda primero ha tenido que desaparecer del imaginario colectivo el miedo a la deflaci\u00f3n.<\/p>\n
Otro punto por el recordar este ejercicio es por la llegada de la gran rotaci\u00f3n. Pero no ha sido lo que se esperaba, de los bonos a la bolsa, sino de un segmento de la bolsa a otro. Pocos o quiz\u00e1s ninguno se hubieran atrevido meses atr\u00e1s a prever lo que iba a suceder con la victoria de Donald Trump. Mejora masiva de las expectativas de inflaci\u00f3n (apoyadas por el efecto matem\u00e1tico del precio del petr\u00f3leo) y esperanza de que el impulso fiscal va a darle el empuj\u00f3n definitivo a la recuperaci\u00f3n. Pero, como siempre, existen una serie de problemas. El primero es que el mercado haya podido sobrestimar las habilidades del presidente electo de EEUU, y el segundo es el hecho de que los movimientos de los activos son tan fugaces que no podemos hablar siquiera del medio plazo, por lo que la rotaci\u00f3n puede darse la vuelta en cualquier momento sin tiempo para pesta\u00f1ear.<\/p>\n
Hasta aqu\u00ed un 2016 impredecible como pocos en el que sin duda me habr\u00e9 dejado atr\u00e1s muchos otros temas de inter\u00e9s, pero no es preocupante porque ma\u00f1ana tan s\u00f3lo cambia el a\u00f1o, no la tendencia, por lo que aburrirnos en 2017, seguro que no nos vamos a aburrir.<\/p>\n
Feliz a\u00f1o.<\/p>\n
Am\u00edlcar Barrios Vilallonga<\/strong> El cierre del a\u00f1o no ha tenido nada que ver con lo que ha sido la evoluci\u00f3n de los \u00faltimos doce meses.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24465,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[9721],"tags":[219,288,522,811,2120,2206,2556,2760,3696,4212,4322,4354,4972,5215,5579],"class_list":["post-24464","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-morning-meeting","tag-analisis-fin-de-ano","tag-ardua-crisis","tag-bandazos-en-la-economia","tag-brexit","tag-donald-trump","tag-eeuu","tag-europa","tag-finanzas","tag-italia","tag-mercados-financieros","tag-monte-dei-paschi","tag-movimientos-populistas","tag-politica","tag-proceso-de-globalizacion","tag-reino-unido"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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