Incre\u00edble pero cierto. El mundo econ\u00f3mico-pol\u00edtico, a falta de unos d\u00edas para terminar el a\u00f1o, ha conseguido superar una serie de eventos sist\u00e9micos, con potenciales efectos negativos para supeditar el comportamiento del total de los activos, de aquellos de los que no te salva ni la diversificaci\u00f3n.<\/p>\n
El resto del mundo sigue en llamas, pero como lo que nos ocupa son los mercados financieros, les invitamos a repasar algunos de sus principales acontecimientos en este a\u00f1o. De todos modos, a aquel que no quiera detenerse en la morosa meditaci\u00f3n de este sufrido 2016 le adelantamos las conclusiones: divergencias y rotaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n Les desvelo un secreto: en nuestro departamento hab\u00edamos pensado comprar un d\u00e9cimo de loter\u00eda por cada una de las fechas de esos sucesos significativos, l\u00e9ase: m\u00ednimos del petr\u00f3leo, m\u00e1ximos de ca\u00eddas de las bolsas en febrero, brexit<\/i>, Trump, refer\u00e9ndum en Italia, elecciones en Espa\u00f1a, acuerdo OPEP, subida tipos Fed; para los bancos y China har\u00edamos un especial sorteo de \u201cfechas disgusto\u201d, nuevos m\u00e1ximos de 14 a\u00f1os para el d\u00f3lar y muchas m\u00e1s. Pero ca\u00edmos en la cuenta de que el presupuesto no nos llegaba para acometer esta loca (por su poca probabilidad de \u00e9xito) inversi\u00f3n. Mucho gasto y poco ahorro, me temo. Un comportamiento por otra parte generalizado, pues el consumo ha sido el principal motor de las econom\u00edas europeas y americanas. Pero vamos con nuestro relato.<\/p>\n \u00c9rase una vez primavera de 2015<\/strong> en la que los \u00edndices en Europa y en EE.UU marcaban niveles m\u00e1ximos y desde ah\u00ed se iniciaba una fase correctiva<\/strong>, l\u00f3gica por otra parte, despu\u00e9s de a\u00f1os de subidas (2009 EE.UU\/2012 Europa). Lo que en principio iba a ser una correcci\u00f3n normal se complic\u00f3, y termin\u00f3 convirti\u00e9ndose en una larga fase correctiva constantemente asaltada por temores a una recesi\u00f3n global (desaceleraci\u00f3n China, sospechas deflacionistas, fr\u00e1gil crecimiento, amenaza incesante de una subida de tipos por parte de la Fed y emergentes intensificando las ca\u00eddas por retrocesos en los precios de las materias primas). No importaba que los datos macroecon\u00f3micos de los pa\u00edses desarrollados fueran razonablemente positivos. La falta de confianza se hab\u00eda instalado en el coraz\u00f3n de los inversores y contra eso no hay dato macro que valga, s\u00f3lo el tiempo es capaz de poner las cosas en su sitio y una vez m\u00e1s, en medio de unas bolsas a punto de hacernos enloquecer, les pedimos paciencia. Tuvimos el peor inicio de a\u00f1o que se recuerda, anticip\u00e1ndonos que durante 2016 \u201cno habr\u00eda paz para los mercados\u201d.<\/p>\n Confusos y desamparados nos encontr\u00e1bamos cuando lleg\u00f3 \u201cel S\u00e9ptimo de Caballer\u00eda\u201d, el S&P no romp\u00eda soportes. Los elevados niveles de pesimismo y sobreventa actuaron como resorte para provocar unos rebotes que terminaron por confirmar zonas de suelo. Los datos procedentes de Norteam\u00e9rica y la implementaci\u00f3n de medidas m\u00e1s audaces por parte de Draghi sustentaron la continuidad de ese rebote, aunque con tantas incertidumbres sobre el tapete que el mercado comenz\u00f3 a lateralizarse.<\/p>\n Porque el brexit<\/i>: \u201cva a ser que no\u201d. Pues fue que s\u00ed.<\/strong> Y si me permiten la expresi\u00f3n, nuevo revolc\u00f3n para los \u00edndices\u2026europeos. El tremendo disgusto del momento (Ibex -12,35% en una sesi\u00f3n) fue dando paso al \u201cya veremos, si a\u00fan falta mucho\u201d. En julio el clima cambi\u00f3 y no s\u00f3lo por la sofoquina veraniega. Los \u00edndices en Europa recuperaban el terreno perdido tras el refer\u00e9ndum en el Reino Unido y asistimos a la ruptura alcista en EE.UU y su consolidaci\u00f3n, en lo que en principio asumimos como un cambio de escenario fundamental: el fin de un movimiento lateral consolidativo y la reanudaci\u00f3n del proceso alcista que ten\u00eda su origen en el a\u00f1o 2009. Los cisnes negros pasaban de largo en agosto, las materias primas continuaban su recuperaci\u00f3n y se comenzaba a hablar de que los emergentes estaban mejorando en su conjunto. Se iniciaba adem\u00e1s uno de los grandes acontecimientos del a\u00f1o, la rotaci\u00f3n sectorial (de valores defensivos hacia valores m\u00e1s c\u00edclicos, con m\u00e1s beta), que alcanz\u00f3 su mayor apogeo tras el \u201cpues Trump va a ser que no\u201d, y fue s\u00ed.<\/strong> En este momento, por el cambio de expectativas que generan las propuestas de su programa electoral, se agudiz\u00f3 una guerra que no se libraba en los \u00edndices, sino en la trinchera sectorial.<\/p>\n El refer\u00e9ndum italiano<\/strong> y \u201cel Cameron\u201d en toda regla que se hizo Renzi pasaron por los \u00edndices sin pena ni gloria. \u00a1Hay que ver c\u00f3mo hemos cambiado! Los mercados comienzan a mostrarse m\u00e1s fr\u00edos sobre los temas pol\u00edticos ganando objetividad; acaso hayan aprendido a coger cierta perspectiva y quiz\u00e1 esto suponga que nos vamos encontrando m\u00e1s entrenados para la avalancha de citas pol\u00edticas que estamos abocados a \u201csufrir\u201d en Europa en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n \u00bfDivergencias? De crecimiento, inflaci\u00f3n y tipos entre los diferentes bloques econ\u00f3micos. Entre \u00edndices m\u00e1s o menos bancarizados o con mayor o menor exposici\u00f3n a emergentes; entre \u00edndices europeos y americanos, por cierto, que en alg\u00fan momento deber\u00eda cerrarse, si el sector bancario lo permite; divergencias sectoriales; divergentes tambi\u00e9n las pol\u00edticas monetarias. A prop\u00f3sito, parece que con la victoria de Trump en EE.UU se sustituir\u00e1n est\u00edmulos monetarios por fiscales, lo que mover\u00e1 a los inversores a rotar de bonos hacia acciones, una maniobra inversa a lo que ocurri\u00f3 en la primera parte del a\u00f1o.<\/p>\n Finalmente y liderando la clasificaci\u00f3n del Stoxx600, el sector de recursos b\u00e1sicos se mantiene imbatible durante 11 meses consecutivos (+58,3% en el a\u00f1o). El que siempre fue el \u00faltimo de la fila, el sector bancario (hasta -36,28% de ca\u00edda), con su fulgurante recuperaci\u00f3n desde mediados de a\u00f1o, que le lleva a perder s\u00f3lo un -5,45% a estas alturas de temporada.<\/p>\n Aqu\u00ed termina nuestro informe sobre el azaroso 2016 y llega el momento de contarles nuestras expectativas para el pr\u00f3ximo a\u00f1o y su gran reto: los resultados empresariales<\/strong>. Pero no, eso mejor lo dejamos para una nueva cr\u00f3nica.<\/p>\n Queremos transmitirles que estaremos encantados de poderles acompa\u00f1ar en el apasionante a\u00f1o que sin duda ser\u00e1 2017.<\/p>\n Virginia M. P\u00e9rez Palomino<\/strong> Incre\u00edble pero cierto. El mundo econ\u00f3mico-pol\u00edtico, a falta de unos d\u00edas para terminar el a\u00f1o, ha conseguido superar una serie de eventos sist\u00e9micos, con potenciales efectos negativos para supeditar el comportamiento del total de los activos, de aquellos de los que no te salva ni la diversificaci\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24420,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8554],"tags":[631,811,812,1118,1776,2074,2075,2129],"class_list":["post-24419","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis-e-inversiones","tag-bolsa","tag-brexit","tag-brexit-si","tag-china","tag-datos-macroeconomicos","tag-divergencias","tag-divergencias-y-rotacion","tag-draghi"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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