Donald Trump ha empa\u00f1ado nuestra bola de cristal. Estim\u00e1bamos un crecimiento del PIB global cercano al 3,5% en 2017, desde el 3% de este a\u00f1o.<\/p>\n
Esta previsi\u00f3n se basaba en la econom\u00eda estadounidense, que continuaba siendo impulsada por el consumidor, y en la recuperaci\u00f3n del ritmo de crecimiento en Europa (con Reino Unido m\u00e1s d\u00e9bil debido a la incertidumbre del brexit<\/i>). Mientras tanto, los mercados emergentes contin\u00faan aceler\u00e1ndose, impulsados por m\u00e1s medidas de est\u00edmulo en China y por las recuperaciones en curso de las recesiones de Brasil y Rusia.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo cambiar\u00e1 esto Trump? Es probable que los est\u00edmulos fiscales adopten la forma de grandes recortes de impuestos y un mayor gasto en infraestructuras. Tambi\u00e9n se espera que haya desregulaci\u00f3n y un desafortunado giro contra el medio ambiente. No est\u00e1 claro su alcance o velocidad, pero ambas parecen positivas para el crecimiento en 2017.<\/p>\n
Por otro lado, las promesas de Trump de proteccionismo, sus tendencias hacia el aislamiento y la falta de experiencia pol\u00edtica amenazan con crear inestabilidad y un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil. Podemos esperar que los republicanos a favor del libre comercio y los experimentados asesores en pol\u00edtica internacional puedan convertirlo en un presidente m\u00e1s estable que el candidato, pero no se puede negar que existen riesgos de desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n
Adem\u00e1s, es posible que la inflaci\u00f3n vuelva a subir el a\u00f1o que viene, especialmente en Estados Unidos y Reino Unido. Esto se debe en parte al aumento de los precios de las materias primas y, en Estados Unidos, a la inflaci\u00f3n de los salarios, impulsada a\u00fan m\u00e1s por las medidas de est\u00edmulo de Trump. Consideramos que las presiones deflacionarias no van a desaparecer f\u00e1cilmente, por lo que la inflaci\u00f3n deber\u00eda seguir contenida por ahora.<\/p>\n
Un aumento de la inflaci\u00f3n implica que los tipos de inter\u00e9s de Estados Unidos probablemente subir\u00e1n a un ritmo ligeramente m\u00e1s r\u00e1pido. Pero al igual que con la inflaci\u00f3n, los bajos tipos de inter\u00e9s son en gran medida estructurales, por lo que el \u00e9nfasis est\u00e1 sobre el \u2018ligeramente\u2019. De hecho, esperamos que en Europa y Jap\u00f3n los tipos de inter\u00e9s se mantengan cerca de cero.<\/p>\n
En este entorno de crecimiento global repuntando r\u00e1pidamente, 2017 parece positivo para la renta variable. Est\u00e1bamos negativos respecto a la renta variable estadounidense, prefiriendo mercados m\u00e1s baratos como Europa, Jap\u00f3n y las econom\u00edas emergentes. Pero los recortes fiscales de Trump, la desregulaci\u00f3n y los est\u00edmulos deber\u00edan ayudar a revitalizar los beneficios corporativos en Estados Unidos, volvi\u00e9ndonos m\u00e1s positivos. Aunque nos preocupa que antes o despu\u00e9s la pol\u00edtica monetaria ser\u00e1 m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n
Hay quien apunta tambi\u00e9n a la insostenible burbuja del cr\u00e9dito en China. No estamos demasiado preocupados por esto a corto plazo. S\u00ed, China necesita reequilibrar su econom\u00eda y volver al crecimiento de doble d\u00edgito. Y s\u00ed, el ajuste que comienza a llevarse a cabo suele ser inc\u00f3modo, pero la necesidad de estabilidad antes del 19\u00ba Congreso del Partido en octubre sugiere que es probable que se suspenda la ejecuci\u00f3n de las reformas.<\/p>\n
Pero las econom\u00edas emergentes son mucho m\u00e1s que China. Los inversores prudentes pueden beneficiarse de un crecimiento m\u00e1s r\u00e1pido en los mercados emergentes mientras evitan estar demasiado expuestos a los riesgos de China o Estados Unidos.<\/p>\n
Es complicado ser optimista con el mercado de bonos de las econom\u00edas desarrolladas. Los bonos corporativos son ligeramente m\u00e1s atractivos. Nosotros seguimos favoreciendo los bonos de mercados emergentes, debido a que los menores niveles de deuda p\u00fablica y la elevada proporci\u00f3n de emisiones de bonos en divisa local significan menores riesgos.<\/p>\n
Ana Guzm\u00e1n Quintana<\/strong> Donald Trump ha empa\u00f1ado nuestra bola de cristal. Estim\u00e1bamos un crecimiento del PIB global cercano al 3,5% en 2017, desde el 3% de este a\u00f1o.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24249,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[9721],"tags":[360,747,811,1582,1976,2120,2301,2492,2509,2556,3847,4110,4142,5156,5410,5432,5579,5930],"class_list":["post-24248","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-morning-meeting","tag-aumento-precios-materias-primas","tag-bonos-corporativos","tag-brexit","tag-crecimiento-pib-global","tag-deuda-publica","tag-donald-trump","tag-emisiones-de-bonos-divisa-local","tag-estados-unidos","tag-estimulo-en-china","tag-europa","tag-libre-comercio","tag-menores-riesgos","tag-mercado-de-bonos","tag-presiones-delfacionarias","tag-recesiones-brasis-y-rusia","tag-recortes-impuestos","tag-reino-unido","tag-riesgos-desaceleracion"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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