Desde hace un par de semanas se han acentuado los comentarios sobre la situaci\u00f3n del sistema financiero europeo, y por primera vez se empiezan a o\u00edr voces cada vez m\u00e1s altas a favor de los bancos.<\/p>\n
Los comentarios del BCE en relaci\u00f3n al pr\u00f3ximo y cada vez m\u00e1s cercano tapering<\/i> del QE, que ha empezado a positivar la curva de tipos, su valor en libros y las futuras y esperadas subidas de tipos en USA, nos hacen pensar que los bancos han visto ya el fondo. Pero hagamos un an\u00e1lisis m\u00e1s profundo de su situaci\u00f3n y analicemos d\u00f3nde vemos valor y a trav\u00e9s de qu\u00e9 productos.<\/p>\n
Los mensajes del FMI siguen siendo muy duros y nada positivos para la banca. El informe de Estabilidad Financiera Global presentado este mes refleja la mala situaci\u00f3n de muchos bancos, haciendo hincapi\u00e9 en que el 25% de los bancos en Europa deber\u00edan dejar de existir y aunque suban los tipos de inter\u00e9s, se reduzcan los cr\u00e9ditos morosos y bajen los requerimientos regulatorios, no ser\u00e1 suficiente para salvarlos. No olvidemos que cuando una entidad financiera gana menos que su coste de capital, o cambia mucho el escenario o tiende a desaparecer.<\/p>\n
Y es que desde que empez\u00f3 el programa del BCE, los problemas de la banca se han incrementado porque en muchos casos las instituciones regulatorias las han puesto entre la espada y la pared. Por un lado el BCE genera liquidez, v\u00eda compra de bonos, para impulsar el cr\u00e9dito a trav\u00e9s de los bancos. Sin embargo, Basilea les exige tener un ratio de solvencia que les impide dar cr\u00e9ditos para conseguir los niveles requeridos. Y s\u00f3lo refinancian a aquellas empresas que tienen problemas para devolver sus pr\u00e9stamos, evitando que quiebren, para no provisionar la p\u00e9rdida que reducir\u00eda por tanto los ratios de solvencia que les exige Basilea.<\/p>\n
Y al final nos encontramos con esta situaci\u00f3n: ingentes cantidades de dinero en el mercado para potenciar el consumo y el cr\u00e9dito. Por otro lado los bancos que tendr\u00edan que prestar la liquidez que les generaba el BCE, no sueltan prenda para conseguir los ratios exigidos de solvencia, y mientras sus beneficios caen porque el BCE ha conseguido que los tipos de inter\u00e9s sean negativos.<\/p>\n
Visto el escenario actual, entendemos que la \u00fanica forma de ganar dinero por parte de una entidad financiera es reduciendo costes, diversificando geogr\u00e1ficamente y adelantant\u00e1ndose al futuro que se llama tecnolog\u00eda. Los que est\u00e9n preparados para ello aguantar\u00e1n la situaci\u00f3n y, creo no equivocarme, que estos ser\u00e1n aquellos que por tama\u00f1o puedan revolucionar su negocio y optimizar sus costes<\/p>\n
Ser\u00e1 fundamental redefinir el negocio porque la digitalizaci\u00f3n va a generar mayor exigencia y transparencia en los productos por parte de los clientes. Y veremos que lo importante es el valor a\u00f1adido que cada entidad ofrezca a su red comercial, desde la rapidez y comodidad en el servicio, hasta la creaci\u00f3n de productos personalizados. Porque los clientes cada vez ser\u00e1n m\u00e1s exigentes, al tener mayores canales de informaci\u00f3n y estar interconectados con cualquier red de informaci\u00f3n financiera donde podr\u00e1n contratar productos y servicios desde cualquier canal.<\/p>\n
Y al ser un mercado tan trasparente, tendremos un mercado muy competitivo en la reducci\u00f3n de comisiones, porque los clientes tendr\u00e1n la posibilidad de poner en competencia entre unas entidades y otras. Por tanto la especializaci\u00f3n, el producto a medida, el servicio y, lo m\u00e1s importante, el valor a\u00f1adido que ofrezcamos a trav\u00e9s de nuestra gesti\u00f3n y asesoramiento ser\u00e1n las que nos hagan ser competitivos en el nuevo mercado. Es cierto que todav\u00eda las Fintech<\/i> \u00fanicamente est\u00e1n posicionadas en medios de pago, pero no tardar\u00e1n mucho en ofrecer financiaci\u00f3n y productos de empresa estilo factoring<\/i> o descuento de papel.<\/p>\n
Y entonces… \u00bfEs el momento de invertir en bancos? Como pasa siempre en el mercado, el que gana no es el que vende o el que compra. El que gana es el que conoce el timing<\/i>. Y es cierto que aunque no tardar\u00e1n mucho, las fintech<\/i> necesitar\u00e1n tiempo hasta competir con los bancos. Y no es menos cierto que las fusiones, las entidades que est\u00e9n m\u00e1s diversificadas geogr\u00e1ficamente y aquellas que entiendan que la tecnolog\u00eda es fundamental para generar ingresos ser\u00e1n las \u00fanicas que jueguen este partido.<\/p>\n
Pero entendiendo que los tipos siguen negativos aunque la curva con duraci\u00f3n larga se haya positivado, algo muy bueno para las entidades y compa\u00f1\u00edas de seguros, debemos ser muy cautos en la inversi\u00f3n sabiendo que los bancos cada vez est\u00e1n mejor capitalizados y supervisados. Por tanto, si debemos invertir en banca, ser\u00e1 m\u00e1s seguro a trav\u00e9s de cr\u00e9dito. Las entidades est\u00e1n muy sobrevendidas con altas primas de riesgo, sin olvidar que Basilea y sus requerimientos de capital apoyan la solvencia, lo que es el mejor escenario para un bonista.<\/p>\n
El mercado de bonos financieros nos ofrece actualmente rentabilidades del 8% en h\u00edbridos y por encima del 4% en subordinadas en Europa. Y en Estados Unidos, con calidad de un bono senior, tenemos una infinidad de bonos flotantes con rating<\/i> m\u00ednimo A que pagan LIBOR + 2%.<\/p>\n
Si tenemos dudas en el equity<\/i> bancario, el cr\u00e9dito financiero nos ofrece grandes oportunidades. La elecci\u00f3n importante ser\u00e1 el emisor.<\/p>\n
Gonzalo Ram\u00edrez Celaya<\/strong> Desde hace un par de semanas se han acentuado los comentarios sobre la situaci\u00f3n del sistema financiero europeo, y por primera vez se empiezan a o\u00edr voces cada vez m\u00e1s altas a favor de los bancos.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":23956,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8554],"tags":[458,506,547,559,1194,1607,1612,1613,2034,2080],"class_list":["post-23953","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis-e-inversiones","tag-banca","tag-bancos","tag-basilea","tag-bce","tag-clientes","tag-credito","tag-credito-financiero","tag-creditos-morosos","tag-digitalizacion","tag-diversificacion-geografica"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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