Todos los a\u00f1os digo que va a haber alg\u00fan tipo de producto conservador que lo har\u00e1 mejor que los dep\u00f3sitos. Y todos los a\u00f1os acierto. Este tampoco va a ser una excepci\u00f3n. En a\u00f1os anteriores fueron los fondos que invert\u00edan en activos de renta fija de alta calidad crediticia, como bonos alemanes, norteamericanos o bonos \u2013deuda- \u00a0de empresas europeas de primer nivel a las que llamaba SSD, por ser europeas, s\u00ed, pero s\u00f3lidas, solventes y bien diversificadas internacionalmente (“\u00a1Qu\u00e9 error, qu\u00e9 inmenso error!\u201d). As\u00ed, mientras la gente se obsesionaba comparando dep\u00f3sitos<\/b>, a ver si pod\u00eda sacar un 3,75% en lugar de un 3,50%, el inversor bien asesorado ganaba entre un 6% y un 10% anual en fondos de inversi\u00f3n conservadores<\/b> cuyos activos en cartera eran \u201ctan\u201d arriesgados<\/i> como bonos alemanes, bonos de Iberdrola o deuda senior -la de mayor calidad crediticia- de Banco Santander o un BBVA. Y, encima, al hacerlo v\u00eda fondos, la fiscalidad les ha resultado mucho m\u00e1s manejable -y favorable- que si hubieran invertido en un dep\u00f3sito. Por no hablar de que un d\u00eda \u201cBancocaja Pepe\u201d sea nacionalizado y el Estado diga que ese 5% que prometieron es inviable y no se va a pagar.<\/p>\n
Los ahorradores deben empezar aser conscientes de que o buscan fuentes alternativas de asesoramiento <\/b>o s\u00f3lo van a ver lo que los bancos quieran que vean. \u00bfQue a los bancos les interesa colocar fondos garantizados porque dan estupendas comisiones y m\u00ednimo trabajo, para el banco, claro)? \u00a1Pues toma campa\u00f1a de garantizados, toma millonada invertida por los ahorradores en garantizados y toma un 1% anual de rentabilidad como resultado para miles de frustrados clientes! \u00bfQue los bancos necesitan afianzar su base de recursos para cumplir con las normas internacionales? \u00a1Pues toma preferentes! \u00bfQue los bancos necesitan pasivo? \u00a1Pues toma guerra de dep\u00f3sitos! Y eso es lo que recomiendan, aunque siempre haya cosas mucho mejores e igual de tranquilas para el ahorrador. Y as\u00ed ser\u00e1 por los siglos de los siglos, salvo para quien decida consultar a alguien que no sea arte y parte en el producto recomendado.<\/p>\n
Pero no se preocupen, no voy a dedicar este art\u00edculo a contar las bondades del asesoramiento financiero independiente. S\u00f3lo trato de contarles cu\u00e1l es la realidad del sector, desde la posici\u00f3n de alguien que trabaja en los mercados, y c\u00f3mo defenderse de esa a veces dura realidad porque, en cualquier caso, la realidad del sector financiero espa\u00f1ol es dura, s\u00ed, pero es mejor no darle la espalda, porque, como dicen los brit\u00e1nicos, la realidad muerde. Y la realidad es que los bancos le van a seguir colocando lo que a ellos les interese que usted compre, no lo que a usted necesariamente le interesa comprar. Aclarado esto, vamos al meollo de este art\u00edculo, que no es otro que localizar el producto conservador que, este a\u00f1o, como ha ocurrido en todos los anteriores, batir\u00e1 a los dep\u00f3sitos. <\/b>Y para m\u00ed no es otro que el fondo de inversi\u00f3n que invierta en deuda p\u00fablica europea.<\/b><\/p>\n
Ya veo rasgarse las vestiduras a m\u00e1s de uno. \u00bfBonos espa\u00f1oles? \u00a1Pero si lleva usted m\u00e1s de tres a\u00f1os diciendo que ni mirarlos! Totalmente de acuerdo. Eso llevo recomendando desde hace m\u00e1s de tres a\u00f1os. Igual que evitar las bolsas europeas y centrarse en los EE.UU., o invertir en renta fija privada de alta calidad crediticia. Pero la econom\u00eda es c\u00edclica y est\u00e1 cambiando<\/b>. Y, por primera vez en muchos a\u00f1os, cambia para bien. Y lo digo en t\u00e9rminos financieros, cuidado, no hablo de la econom\u00eda real espa\u00f1ola, que tardar\u00e1 m\u00e1s y nunca volver\u00e1 a ser la que era. La situaci\u00f3n financiera (la prima de riesgo, el d\u00e9ficit, la bolsa, etc.) es la que est\u00e1 cambiando. A costa del esfuerzo de los ciudadanos, claro, no del Estado, remiso a apretarse el cintur\u00f3n, a dejar el coche oficial, la poltrona del Senado o el puesto \u201cde confianza\u201d de turno. O a eliminar sus m\u00faltiples y caras duplicidades administrativas.<\/p>\n
Y est\u00e1 cambiando con la ayuda -en finanzas se le llama aval<\/i>, que es menos rom\u00e1ntico, pero m\u00e1s realista-del BCE. Pero lo que importa es que estamos empezando a salir del c\u00edrculo vicioso en el que nos encontr\u00e1bamos y empieza a existir una probabilidad muy razonable de que podamos entrar en el c\u00edrculo virtuoso que generar\u00eda la recuperaci\u00f3n de cierta confianza en la deuda perif\u00e9rica europea (ver \u201cDe c\u00edrculo vicioso a c\u00edrculo virtuoso\u201d, del 23 de junio de 2012). Y no hablo de Grecia, hablo de pa\u00edses europeos serios.<\/p>\n
No se rasguen las vestiduras, se\u00f1ores comentaristas: en finanzas, cuando cambia el escenario, cambia la recomendaci\u00f3n, y un buen estratega financiero tiene que tener cintura y entender que nada es para siempre. Y aunque a nuestros excelsos l\u00edderes pol\u00edticos les ha costado tres a\u00f1os en lugar de dos tardes\u00a0 -y a nosotros un past\u00f3n en pagar sus \u201cclases particulares\u201d-, \u00a0est\u00e1n empezando a entender c\u00f3mo hay que ganarse la confianza de los mercados y salir de este c\u00edrculo vicioso en el que nos hab\u00edan metido los \u201cZapateros\u201d, \u201cBerlusconis\u201d y como se llamaran los primeros ministros que hayan gobernado Irlanda y Grecia en los \u00faltimos diez a\u00f1os (no hace falta acordarse de los nombres, no pasar\u00e1n a la historia por su prudencia y, adem\u00e1s, agradecer\u00e1n que no se acuerde nadie de ellos, no vaya a ser que les pidan responsabilidades).<\/p>\n
En nuestro caso, esta recomendaci\u00f3n a favor de la deuda europea no es nueva. Hace tiempo que los fondos de inversi\u00f3n que seleccionamos tienen un cierto peso en deuda perif\u00e9rica. Y lo de \u201cun cierto<\/i> peso\u201d es importante. Yo no estoy sugiriendo al inversor conservador que se tire a la piscina de la deuda italiana o espa\u00f1ola. Para nada. Lo que sugiero es tener un fondo que combine deuda perif\u00e9rica con deuda no tan perif\u00e9rica<\/b>. O incluso que el fondo pueda tener tambi\u00e9n deuda privada \u2013empresarial- de buena calidad crediticia. Esta \u00faltima ha subido mucho, cierto, y su rentabilidad actual por cup\u00f3n es baja, cierto tambi\u00e9n, pero aporta estabilidad y, adem\u00e1s, podr\u00eda aportar plusval\u00eda -no todo es cup\u00f3n en el mundo de la renta fija-, pues la correlaci\u00f3n con las bolsas de este tipo de activo es positiva, es decir, se mueven en direcci\u00f3n similar, aunque no igual. Y ya dije desde estas mismas p\u00e1ginas hace un mes que ve\u00eda claramente alcistas las bolsas europeas (\u201cLo cort\u00e9s no quita lo valiente\u201d, 15 de diciembre de 2012), y se les dijo bastante antes a los clientes de esta casa. Y las sigo viendo alcistas.<\/p>\n
Y, en segundo lugar, la menor rentabilidad que aporte al fondo la deuda de alta calidad crediticia, sea empresarial o soberana (alemana, holandesa, austriaca, etc.), se ver\u00e1 compensada por la rentabilidad que, por primera vez en muchos a\u00f1os, aportar\u00e1 la deuda soberana de menor calidad. Porque as\u00ed son los mercados: c\u00edclicos y tendenciales. <\/b>Y las tendencias cambian. Pueden tardar a\u00f1os -suelen durar a\u00f1os, de hecho-, pero cambian. Por eso se advierte eso de \u201crentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras\u201d.<\/p>\n
Diversificar invirtiendo a trav\u00e9s de un fondo es, en mi opini\u00f3n, la mejor opci\u00f3n, porque se convierte en una inversi\u00f3n perfectamente comparable en seguridad a un dep\u00f3sito de un banco espa\u00f1ol, que, por cierto, tampoco es que est\u00e9n c\u00f3mo para echar cohetes. Adem\u00e1s, diversificando nos cubrimos ante la posibilidad de que vuelva Berlusconi o \u201calgo\u201d parecido a la pol\u00edtica europea, ahora que los aprendices de econom\u00eda y mercados -los pol\u00edticos-hab\u00edan entrado m\u00e1s o menos en vereda. Es m\u00e1s, un buen gestor puede \u201ccubrir\u201d la cartera del fondo ante incrementos temporales de la volatilidad, o sea, sustos tipo Berlusconi o los que nos seguir\u00e1 dando Grecia.\u00a0 Dicho esto, tampoco veo ning\u00fan inconveniente, como alternativa, en comprar un bono del Estado espa\u00f1ol, cobrar los cupones y venderlo al cabo de un a\u00f1o<\/b>, y comparar si la suma del cup\u00f3n m\u00e1s la plusval\u00eda ha dado m\u00e1s que un dep\u00f3sito en el mismo periodo. Yo me apuesto una cena con la primera persona que me llame el martes a la oficina a que el bono -cup\u00f3n m\u00e1s plusval\u00eda- lo supera. Y me vale cualquier bono a m\u00e1s de tres a\u00f1os de vencimiento (que se puede vender perfectamente al cabo de un a\u00f1o, el mercado de deuda p\u00fablica es el mercado m\u00e1s l\u00edquido que existe). Y hago extensible mi apuesta a la inversi\u00f3n v\u00eda fondo, pero eso tendr\u00e1 que ser con alguien que se haga previamente cliente de la casa, porque no voy a poner en abierto el nombre del o los fondos que, en mi opini\u00f3n, re\u00fanen las condiciones expresadas anteriormente. Ser\u00eda una falta de respeto hacia nuestros clientes, como cualquiera puede comprender, y una informaci\u00f3n que les encantar\u00eda a esos \u201cestrategas\u201d mediocres que viven de copiar lo que hacen otros (que, desgraciadamente, haberlos \u201chaylos\u201d)<\/p>\n
Mi art\u00edculo anterior se titulaba \u201c\u00a1Feliz a\u00f1o!\u201d, porque apostaba porque seguramente se superar\u00eda el \u201cfiscal cliff\u201d y que eso nos iba a dar un feliz a\u00f1o nuevo burs\u00e1til. Y est\u00e1 siendo una buena entrada de a\u00f1o para el inversor con capacidad de asumir riesgos (y que haya estado bien asesorado, claro). Ahora me apuesto una cena a que por, cuarto a\u00f1o consecutivo, hay un activo\/producto conservador que supera a los dep\u00f3sitos. Es una buena forma de empezar el a\u00f1o para los inversores conservadores que, como el que deja de fumar, hayan decidido dejar de hacer lo que les diga el banco y empezar a hacer lo que sea bueno para sus ahorros.<\/p>\n
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