{"id":119502,"date":"2026-10-13T12:00:30","date_gmt":"2026-10-13T10:00:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=119502"},"modified":"2026-10-13T12:00:30","modified_gmt":"2026-10-13T10:00:30","slug":"recuperacion-crudo-no-abarata-energia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/recuperacion-crudo-no-abarata-energia\/","title":{"rendered":"La recuperaci\u00f3n del crudo no abarata la energ\u00eda"},"content":{"rendered":"<p>Las ventas de crudo al exterior desde Oriente Medio empiezan a remontar. Despu\u00e9s de meses de interrupciones y obst\u00e1culos log\u00edsticos, los productores han logrado recuperar gran parte del suministro mediante nuevas v\u00edas de salida. Seg\u00fan los c\u00e1lculos de JPMorgan, el promedio de exportaciones de diez d\u00edas se situ\u00f3 en <strong>17,5 millones de barriles diarios, cerca del 98% del volumen anterior al conflicto<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Este avance podr\u00eda parecer una primera se\u00f1al de vuelta a la normalidad. La recuperaci\u00f3n de los env\u00edos deber\u00eda, en principio, aliviar los precios y la presi\u00f3n sobre la econom\u00eda global. Pero la cantidad de petr\u00f3leo exportada no basta para explicar la situaci\u00f3n. Una mayor disponibilidad de crudo puede coexistir con unos costes energ\u00e9ticos elevados. M\u00e1s que resolverse, la crisis se ha transformado.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Recuperar el suministro tiene un precio<\/strong><\/h2>\n<p>Restablecer las exportaciones ha requerido una importante reorganizaci\u00f3n log\u00edstica. Arabia Saud\u00ed ha intensificado el uso del oleoducto Este-Oeste, que une sus yacimientos con el puerto de Yanbu, en el mar Rojo. A esta infraestructura se suman otros itinerarios destinados a limitar la exposici\u00f3n de los cargamentos al riesgo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Estas alternativas permiten que el petr\u00f3leo siga circulando, aunque en condiciones distintas a las de antes. Las distancias se han ampliado, hay menos buques disponibles y las primas de los seguros permanecen altas. De acuerdo con algunas estimaciones, <strong>el transporte y la cobertura del riesgo pueden sumar alrededor de 15 d\u00f3lares por barril<\/strong> en ciertas rutas.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Recuperar los vol\u00famenes no implica recuperar la eficiencia del sistema. El crudo llega a sus destinos a trav\u00e9s de una red m\u00e1s costosa, compleja y expuesta a interrupciones. Una parte de la factura energ\u00e9tica responde ahora a los recursos necesarios para garantizar su traslado, y no \u00fanicamente al precio del propio petr\u00f3leo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>El refino concentra una parte creciente de la tensi\u00f3n<\/strong><\/h2>\n<p>El crudo necesita transformarse antes de utilizarse en la econom\u00eda. Los productos que demandan hogares y empresas son combustibles como el di\u00e9sel, la gasolina o el queroseno, y es en ese proceso de transformaci\u00f3n donde se acumula buena parte de las dificultades actuales.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Los env\u00edos de productos refinados desde el Golfo todav\u00eda no han recuperado los niveles previos. En agosto, las exportaciones netas de di\u00e9sel de la regi\u00f3n apenas rebasaron una cuarta parte del volumen anterior a la crisis. Al mismo tiempo, las refiner\u00edas de Rusia sufren los efectos de los ataques, las interrupciones operativas y las restricciones a las exportaciones.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>De este modo, la mayor oferta de crudo no se traduce en una disponibilidad suficiente de los combustibles que requiere la actividad econ\u00f3mica. A principios de septiembre, <strong>el di\u00e9sel estadounidense super\u00f3 un precio equivalente a 200 d\u00f3lares por barril, casi un 94% por encima del nivel previo al conflicto<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La importancia del di\u00e9sel va mucho m\u00e1s all\u00e1 del transporte: tambi\u00e9n sostiene actividades como la agricultura, la miner\u00eda, la construcci\u00f3n y una parte considerable de la industria. La Agencia Internacional de la Energ\u00eda estima que los destilados medios suponen aproximadamente el 30% de la demanda global de petr\u00f3leo. Cuando se encarecen, el aumento recorre las cadenas de suministro y acaba reflej\u00e1ndose tanto en los costes de las empresas como en los precios que pagan los consumidores.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><a href=\"https:\/\/www.tressis.com\/tressis-vision\/?utm_source=web_publica&amp;utm_medium=direct&amp;utm_campaign=descarga_paper&amp;utm_term=tressisvision&amp;utm_content=blog_MMV\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img loading=\"lazy\" loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg\" alt=\"Informe mensual - Tressis visi\u00f3n\" width=\"800\" height=\"354\" class=\"aligncenter wp-image-67199 size-full\" style=\"aspect-ratio: 400 \/ 177;\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg 800w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-300x133.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-768x340.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><\/a><\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Las reservas dejan menos margen ante nuevas interrupciones<\/strong><\/h2>\n<p>La mejora aparente del suministro se ha sostenido tambi\u00e9n mediante una fuerte reducci\u00f3n de las existencias. Desde febrero, <strong>los inventarios observados de petr\u00f3leo han ca\u00eddo en unos 507 millones de barriles<\/strong>. Por su parte, los miembros de la Agencia Internacional de la Energ\u00eda han puesto en circulaci\u00f3n m\u00e1s de 300 millones de barriles procedentes de sus reservas de emergencia.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Recurrir a estos recursos ha permitido contener las consecuencias inmediatas, pero deja una menor capacidad de reacci\u00f3n frente a futuros problemas. Una nueva escalada geopol\u00edtica, un accidente en una instalaci\u00f3n esencial o m\u00e1s obst\u00e1culos al transporte mar\u00edtimo encontrar\u00edan un mercado con menos capacidad para absorber el impacto. La continuidad de los flujos puede sostener una sensaci\u00f3n de estabilidad; una nueva interrupci\u00f3n podr\u00eda provocar movimientos m\u00e1s acusados en los precios.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Un suministro m\u00e1s vulnerable condiciona a los mercados<\/strong><\/h2>\n<p>Desde la perspectiva de la inversi\u00f3n, una de las principales amenazas es que los elevados costes energ\u00e9ticos mantengan la presi\u00f3n sobre la inflaci\u00f3n. Si el di\u00e9sel, el transporte y la log\u00edstica no se abaratan, la desinflaci\u00f3n podr\u00eda avanzar m\u00e1s despacio a corto plazo y <strong>los bancos centrales tendr\u00edan menos margen para bajar los tipos de inter\u00e9s<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Para la renta fija, este escenario puede sostener unas rentabilidades exigidas elevadas y a\u00f1adir presi\u00f3n sobre los bonos de mayor duraci\u00f3n, cuyas rentabilidades ya se sit\u00faan en m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas. Tambi\u00e9n podr\u00eda perjudicar al cr\u00e9dito si la persistencia de los costes energ\u00e9ticos debilita los beneficios de algunas compa\u00f1\u00edas y su capacidad para cumplir con sus obligaciones de deuda.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Las consecuencias para la renta variable depender\u00e1n del tipo de negocio. Los productores podr\u00edan aprovechar unos precios altos, mientras que las empresas con mayor dependencia del transporte, la energ\u00eda o las materias primas deber\u00e1n afrontar una factura superior y posibles reducciones de sus m\u00e1rgenes. La posibilidad de repercutir esos costes en el cliente ser\u00e1 determinante para diferenciar el comportamiento de sectores y compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Por ahora, parece haberse esquivado el escenario m\u00e1s grave de una interrupci\u00f3n duradera del suministro. Aun as\u00ed, las cifras de exportaci\u00f3n ofrecen una imagen m\u00e1s favorable que la situaci\u00f3n del sistema en su conjunto. La recuperaci\u00f3n descansa sobre trayectos m\u00e1s caros, una capacidad de refino bajo presi\u00f3n y unas reservas menguantes. Los barriles vuelven al mercado, pero con menos margen para afrontar imprevistos. Disponer de m\u00e1s petr\u00f3leo no garantiza una energ\u00eda m\u00e1s asequible ni supone que los riesgos hayan quedado atr\u00e1s.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>\u00c1lvaro P\u00e9rez-Maura<\/strong><br \/>\nAnalista<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Las ventas de crudo al exterior desde Oriente Medio empiezan a remontar. Despu\u00e9s de meses de interrupciones y obst\u00e1culos log\u00edsticos, los productores han logrado recuperar gran parte del suministro mediante nuevas v\u00edas de salida. 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