{"id":119226,"date":"2026-09-14T14:36:13","date_gmt":"2026-09-14T12:36:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=119226"},"modified":"2026-09-14T14:36:13","modified_gmt":"2026-09-14T12:36:13","slug":"japon-deja-era-dinero-barato","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/japon-deja-era-dinero-barato\/","title":{"rendered":"Jap\u00f3n deja atr\u00e1s la era del dinero barato"},"content":{"rendered":"<p>Durante a\u00f1os, Jap\u00f3n ocup\u00f3 una posici\u00f3n singular dentro del panorama monetario mundial. Mientras la mayor\u00eda de los bancos centrales endurec\u00edan sus pol\u00edticas para combatir el repunte de la inflaci\u00f3n, el Banco de Jap\u00f3n optaba por mantener los tipos de inter\u00e9s en niveles extremadamente reducidos, <strong>incluso por debajo del 0%<\/strong>.<\/p>\n<p>La finalidad de esta estrategia era clara: <strong>poner fin a d\u00e9cadas de deflaci\u00f3n, estimular la actividad econ\u00f3mica y favorecer un crecimiento sostenido<\/strong> tanto de los precios como de los salarios. Sin embargo, el contexto econ\u00f3mico actual est\u00e1 obligando a las autoridades japonesas a modificar progresivamente el rumbo.<\/p>\n<p>En los \u00faltimos meses, los mercados han empezado a anticipar nuevas subidas de tipos. Tras abandonar la pol\u00edtica de tipos negativos, el tipo de dep\u00f3sito ya se encuentra en el 1% y los inversores consideran altamente probable que el Banco de Jap\u00f3n vuelva a elevar el precio del dinero en su reuni\u00f3n del pr\u00f3ximo 18 de septiembre. Si se confirma una subida de 25 puntos b\u00e1sicos, <strong>el tipo de referencia alcanzar\u00eda el 1,25%<\/strong>, aunque cada vez son m\u00e1s quienes contemplan nuevos ajustes antes de cerrar el a\u00f1o.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>El fin gradual de las pol\u00edticas heredadas de la Abenomics<\/strong><\/h2>\n<p>La posible subida de septiembre supondr\u00eda un nuevo avance en el proceso de normalizaci\u00f3n monetaria iniciado por Jap\u00f3n. Se trata de un cambio que pone distancia con las medidas aplicadas durante la etapa conocida como Abenomics, el programa econ\u00f3mico impulsado por el ex primer ministro Shinzo Abe desde 2013.<\/p>\n<p>Aquella estrategia se apoyaba en tres grandes pilares: est\u00edmulos fiscales, reformas estructurales y una pol\u00edtica monetaria extraordinariamente expansiva. El objetivo era revertir a\u00f1os de bajo crecimiento econ\u00f3mico y combatir la persistente ca\u00edda de los precios.<\/p>\n<p>Como parte de ese plan, el Banco de Jap\u00f3n llev\u00f3 los tipos de inter\u00e9s a terreno negativo, increment\u00f3 de forma masiva la compra de deuda p\u00fablica y puso en marcha el denominado control de la curva de rendimientos. Mediante este mecanismo, la autoridad monetaria interven\u00eda directamente en los mercados para limitar el aumento de la rentabilidad de los bonos gubernamentales.<\/p>\n<p>Gracias a estas medidas, el Estado japon\u00e9s <strong>pudo financiarse durante a\u00f1os a costes excepcionalmente bajos<\/strong>. Sin embargo, el mismo entorno tambi\u00e9n limit\u00f3 la rentabilidad obtenida por los ahorradores y redujo los incentivos al ahorro tradicional.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><a \nhref=\"https:\/\/www.tressis.com\/tressis-vision\/?utm_source=web_publica&amp;utm_medium=direct&amp;utm_campaign=descarga_paper&amp;utm_term=tressisvision&amp;utm_content=blog_MMV\" \ntarget=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img loading=\"lazy\" loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg\" alt=\"Informe mensual - Tressis visi\u00f3n\" width=\"800\" height=\"354\" class=\"aligncenter wp-image-67199 size-full\" style=\"aspect-ratio: 400 \/ 177;\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg 800w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-300x133.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-768x340.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><\/a><\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Una retirada progresiva que gana intensidad<\/strong><\/h2>\n<p>El cambio de tendencia comenz\u00f3 en 2024 con el abandono oficial de los tipos de inter\u00e9s negativos. Desde entonces, el Banco de Jap\u00f3n ha intentado avanzar con cautela para evitar tensiones excesivas en una econom\u00eda acostumbrada a condiciones monetarias muy laxas.<\/p>\n<p>Hasta ahora, la instituci\u00f3n ha seguido una estrategia gradual, aplicando incrementos relativamente espaciados en el tiempo. Sin embargo, la persistencia de la inflaci\u00f3n y la evoluci\u00f3n del mercado de divisas han llevado a los inversores a pensar que <strong>el proceso podr\u00eda acelerarse<\/strong>.<\/p>\n<p>La principal preocupaci\u00f3n es que mantener unos tipos significativamente inferiores a los de otras econom\u00edas desarrolladas contin\u00faa ejerciendo <strong>presi\u00f3n sobre la moneda japonesa<\/strong>, dificultando los esfuerzos de estabilizaci\u00f3n.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>La debilidad del yen aumenta la presi\u00f3n sobre las autoridades<\/strong><\/h2>\n<p><strong>La evoluci\u00f3n del yen<\/strong> se ha convertido en uno de los factores m\u00e1s relevantes para la pol\u00edtica econ\u00f3mica japonesa. Aunque una moneda m\u00e1s d\u00e9bil beneficia a las empresas exportadoras al aumentar el valor de sus ingresos generados en el exterior, tambi\u00e9n genera efectos negativos para consumidores y empresas dependientes de las importaciones.<\/p>\n<p>La compra de <strong>energ\u00eda, alimentos y materias primas<\/strong> se encarece cuando el yen pierde valor frente al d\u00f3lar y otras divisas, elevando los costes de producci\u00f3n y reduciendo la capacidad de gasto de los hogares.<\/p>\n<p>Durante los \u00faltimos meses, la moneda japonesa lleg\u00f3 a situarse cerca de los 164 yenes por d\u00f3lar, niveles que no se observaban desde hace aproximadamente cuatro d\u00e9cadas. Ante la intensidad de esta depreciaci\u00f3n, Jap\u00f3n y Estados Unidos llevaron a cabo a finales de julio una intervenci\u00f3n coordinada en el mercado de divisas mediante compras de yenes.<\/p>\n<p>La actuaci\u00f3n conjunta buscaba <strong>frenar el deterioro de la moneda y reducir el riesgo de que la presi\u00f3n vendedora<\/strong> se extendiera tanto al mercado de deuda japonesa como a otros segmentos financieros internacionales.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Las intervenciones tienen un impacto limitado<\/strong><\/h2>\n<p>Aunque la medida permiti\u00f3 una recuperaci\u00f3n inicial del yen, el efecto no result\u00f3 duradero. Pasadas las primeras semanas, la divisa volvi\u00f3 a acercarse a la zona de los 160 yenes por d\u00f3lar.<\/p>\n<p>Este comportamiento ha reforzado una idea ampliamente compartida entre los analistas: las intervenciones cambiarias pueden contener movimientos extremos a corto plazo, pero <strong>dif\u00edcilmente modifican los factores estructurales<\/strong> que explican la tendencia de fondo.<\/p>\n<p>Entre esos factores destaca el diferencial de tipos de inter\u00e9s existente entre Jap\u00f3n y otras grandes econom\u00edas. Mientras los activos denominados en d\u00f3lares contin\u00faen ofreciendo rendimientos m\u00e1s elevados, muchos inversores seguir\u00e1n encontrando atractivo financiarse en yenes y destinar su capital a mercados con una remuneraci\u00f3n superior.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>El mercado de deuda refleja el nuevo contexto econ\u00f3mico<\/strong><\/h2>\n<p>La transformaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria tambi\u00e9n est\u00e1 teniendo repercusiones visibles en el mercado de bonos.<\/p>\n<p>La rentabilidad de la deuda p\u00fablica japonesa a diez a\u00f1os ha alcanzado el 3%, un nivel que no se registraba desde mediados de los a\u00f1os noventa. Detr\u00e1s de este movimiento se encuentran varios factores: las expectativas de nuevas subidas de tipos, la persistencia de las presiones inflacionistas, la depreciaci\u00f3n de la moneda y las <strong>crecientes dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas p\u00fablicas<\/strong>.<\/p>\n<p>Este incremento resulta especialmente significativo en una econom\u00eda que acumula uno de los mayores niveles de endeudamiento del mundo y que durante d\u00e9cadas se ha beneficiado de costes de financiaci\u00f3n extraordinariamente reducidos.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Un delicado equilibrio para el Banco de Jap\u00f3n<\/strong><\/h2>\n<p>La reuni\u00f3n de septiembre ser\u00e1 una nueva prueba para la autoridad monetaria japonesa. Los mercados esperan se\u00f1ales claras sobre la velocidad a la que continuar\u00e1 el proceso de normalizaci\u00f3n y sobre el margen que existe para futuras subidas de tipos.<\/p>\n<p><strong>Tras m\u00e1s de diez a\u00f1os luchando contra la deflaci\u00f3n<\/strong>, Jap\u00f3n afronta ahora un desaf\u00edo muy diferente. El objetivo ya no es generar inflaci\u00f3n a cualquier precio, sino <strong>mantenerla bajo control<\/strong>, estabilizar el yen y gestionar el encarecimiento de la financiaci\u00f3n p\u00fablica sin provocar turbulencias significativas en los mercados financieros.<\/p>\n<p>La tarea no ser\u00e1 sencilla. Sin embargo, las decisiones que adopte el Banco de Jap\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses ser\u00e1n determinantes para definir el nuevo rumbo de <strong>la tercera mayor econom\u00eda del mundo<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Samuel P\u00e9rez Ogayar<\/strong><br \/>\nAnalista<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Durante a\u00f1os, Jap\u00f3n ocup\u00f3 una posici\u00f3n singular dentro del panorama monetario mundial. Mientras la mayor\u00eda de los bancos centrales endurec\u00edan sus pol\u00edticas para combatir el repunte de la inflaci\u00f3n, el Banco de Jap\u00f3n optaba por mantener los tipos de inter\u00e9s en niveles extremadamente reducidos, incluso por debajo del 0%. 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