{"id":118860,"date":"2026-08-10T15:15:27","date_gmt":"2026-08-10T13:15:27","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=118860"},"modified":"2026-08-24T17:04:30","modified_gmt":"2026-08-24T15:04:30","slug":"conflicto-iran-inflacion-bce","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/conflicto-iran-inflacion-bce\/","title":{"rendered":"Conflicto en Ir\u00e1n, inflaci\u00f3n y BCE: c\u00f3mo est\u00e1 condicionando la econom\u00eda europea"},"content":{"rendered":"<p>La evoluci\u00f3n de la guerra en Ir\u00e1n est\u00e1 superando claramente las previsiones que manejaban los mercados cuando comenzaron los ataques de Israel y Estados Unidos a finales de febrero. Lo que inicialmente se interpret\u00f3 como un conflicto de corta duraci\u00f3n sigue sin resolverse en pleno mes de agosto, mientras <strong>el tr\u00e1fico por el estrecho de Ormuz contin\u00faa lejos de recuperar la normalidad<\/strong>. Esta situaci\u00f3n mantiene la incertidumbre sobre uno de los principales corredores energ\u00e9ticos del mundo y sus consecuencias econ\u00f3micas siguen siendo relevantes.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>El impacto sobre los precios de la energ\u00eda<\/strong><\/h2>\n<p>Uno de los efectos m\u00e1s inmediatos del conflicto se ha producido en <strong>los mercados energ\u00e9ticos<\/strong>. El petr\u00f3leo, el gas natural y el queroseno registraron importantes incrementos de precio durante las primeras semanas de la escalada militar. En el caso del Brent, el barril lleg\u00f3 a superar los 110 d\u00f3lares, reavivando el temor a un nuevo episodio inflacionista similar al vivido tras la invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Rusia en 2022.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Aun as\u00ed, conviene recordar que el contexto econ\u00f3mico actual es diferente. En aquel momento coincidieron factores extraordinarios, como las pol\u00edticas monetarias expansivas aplicadas por los bancos centrales tras la pandemia y las dificultades para restablecer las cadenas globales de suministro. Adem\u00e1s del encarecimiento de la energ\u00eda, otros sectores como <strong>la industria agroalimentaria<\/strong> tambi\u00e9n est\u00e1n sufriendo las consecuencias, especialmente por el aumento del coste de los fertilizantes.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Europa, m\u00e1s expuesta que Estados Unidos<\/strong><\/h2>\n<p>La subida de los precios energ\u00e9ticos tiene un mayor impacto en econom\u00edas dependientes de las importaciones como la europea que en Estados Unidos, cuya mayor capacidad de producci\u00f3n y el recurso a sus reservas estrat\u00e9gicas han permitido amortiguar parte del efecto del conflicto.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Cuando los mercados empezaban a descontar una cierta normalizaci\u00f3n de los precios del petr\u00f3leo, el recrudecimiento de la guerra durante el mes de julio volvi\u00f3 a elevar la tensi\u00f3n. La ruptura de la tregua y los nuevos ataques entre las partes implicadas devolvieron la incertidumbre a los mercados energ\u00e9ticos, a pesar de los intentos por diversificar las rutas comerciales y del incremento de la producci\u00f3n anunciado por varios productores, entre ellos Emiratos \u00c1rabes Unidos tras confirmar su salida de la OPEP.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>La inflaci\u00f3n vuelve al centro del debate<\/strong><\/h2>\n<p>La evoluci\u00f3n del precio de la energ\u00eda no solo influye sobre la inflaci\u00f3n actual, sino tambi\u00e9n sobre las expectativas de los pr\u00f3ximos meses. Aunque el origen de estas presiones responde a un <em>shock<\/em> de oferta con un car\u00e1cter previsiblemente temporal, <strong>el nerviosismo ha aumentado tanto entre los inversores en renta fija como entre los bancos centrales<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>En la eurozona<\/strong>, el Banco Central Europeo afronta una situaci\u00f3n especialmente compleja. Despu\u00e9s de haber logrado estabilizar la inflaci\u00f3n alrededor del objetivo del 2% durante 2025, la instituci\u00f3n presidida por Christine Lagarde trata de evitar que un nuevo repunte de los precios vuelva a comprometer la estabilidad.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><a \nhref=\"https:\/\/www.tressis.com\/tressis-vision\/?utm_source=web_publica&amp;utm_medium=direct&amp;utm_campaign=descarga_paper&amp;utm_term=tressisvision&amp;utm_content=blog_MMV\" \ntarget=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img loading=\"lazy\" loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg\" alt=\"Informe mensual - Tressis visi\u00f3n\" width=\"800\" height=\"354\" class=\"aligncenter wp-image-67199 size-full\" style=\"aspect-ratio: 400 \/ 177;\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg 800w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-300x133.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-768x340.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><\/a><\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>El dif\u00edcil equilibrio del BCE<\/strong><\/h2>\n<p>El principal desaf\u00edo para el BCE consiste en <strong>contener la inflaci\u00f3n sin perjudicar a\u00fan m\u00e1s el crecimiento econ\u00f3mico<\/strong>. La actividad en la eurozona contin\u00faa mostrando una evoluci\u00f3n d\u00e9bil y las dificultades que atraviesan econom\u00edas como Alemania y Francia hacen que nuevas subidas de tipos puedan tener un efecto negativo sobre la recuperaci\u00f3n.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>De hecho, la propia instituci\u00f3n ya ha revisado ligeramente a la baja sus previsiones de crecimiento, pasando del 0,9% al 0,8%, al considerar que la incertidumbre geopol\u00edtica y el deterioro de algunos indicadores adelantados seguir\u00e1n <strong>condicionando la actividad econ\u00f3mica<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Las expectativas sobre los tipos de inter\u00e9s<\/strong><\/h2>\n<p>En junio, el BCE aprob\u00f3 un incremento de 25 puntos b\u00e1sicos que fue interpretado por buena parte del mercado como una medida preventiva, adoptada en un contexto en el que parec\u00eda que la tensi\u00f3n geopol\u00edtica comenzaba a moderarse y los precios del petr\u00f3leo se estabilizaban.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Sin embargo, el empeoramiento posterior del conflicto ha vuelto a alimentar las expectativas de nuevas subidas de tipos. Este escenario reabre el debate sobre <strong>el riesgo de cometer errores de pol\u00edtica monetaria<\/strong> y vuelve a poner sobre la mesa la comparaci\u00f3n con el mandato de la Reserva Federal estadounidense, que adem\u00e1s del control de la inflaci\u00f3n tambi\u00e9n incorpora el objetivo de favorecer el empleo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>El precedente de 2008<\/strong><\/h2>\n<p>Cuando se habla de posibles errores de pol\u00edtica monetaria resulta inevitable recordar la decisi\u00f3n adoptada por Jean-Claude Trichet en julio de 2008. En aquel momento, el BCE decidi\u00f3 elevar los tipos de inter\u00e9s para responder a una inflaci\u00f3n impulsada por un petr\u00f3leo que alcanz\u00f3 los 140 d\u00f3lares por barril, justo cuando comenzaban a intensificarse los efectos de la crisis financiera internacional.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Mientras tanto, la Reserva Federal ya hab\u00eda iniciado un ciclo de siete bajadas de tipos para hacer frente al deterioro provocado por la crisis de las hipotecas <em>subprime<\/em>, una diferencia de enfoque que contin\u00faa siendo objeto de an\u00e1lisis entre economistas y analistas.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Las pr\u00f3ximas decisiones del BCE<\/strong><\/h2>\n<p>Aunque el contexto actual presenta diferencias evidentes respecto a 2008, la experiencia demuestra <strong>la dificultad de gestionar la pol\u00edtica monetaria cuando la inflaci\u00f3n tiene un origen geopol\u00edtico<\/strong>. En los pr\u00f3ximos meses, el BCE intentar\u00e1 evitar errores de diagn\u00f3stico, pero seguir\u00e1 muy pendiente de la evoluci\u00f3n de los precios y de las expectativas de inflaci\u00f3n antes de <strong>adoptar nuevas decisiones sobre los tipos de inter\u00e9s<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Juan Hernando Garc\u00eda-Cervig\u00f3n<\/strong><br \/>\nDirector de asesoramiento<\/center> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La evoluci\u00f3n de la guerra en Ir\u00e1n est\u00e1 superando claramente las previsiones que manejaban los mercados cuando comenzaron los ataques de Israel y Estados Unidos a finales de febrero. 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