{"id":118815,"date":"2026-07-30T09:05:04","date_gmt":"2026-07-30T07:05:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=118815"},"modified":"2026-07-30T09:15:31","modified_gmt":"2026-07-30T07:15:31","slug":"arbitro-deja-de-ser-relevante","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/arbitro-deja-de-ser-relevante\/","title":{"rendered":"El \u00e1rbitro deja de ser relevante"},"content":{"rendered":"<p><strong>La Reserva Federal mantuvo los tipos de inter\u00e9s sin cambios<\/strong> por quinta reuni\u00f3n consecutiva, en una decisi\u00f3n bastante m\u00e1s dividida de lo que se esperaba. La votaci\u00f3n se sald\u00f3 con un resultado de nueve a tres, con los presidentes de los Bancos de la Fed de Dallas, Cleveland y Mine\u00e1polis votando en contra y abogando por una subida inmediata de 25 puntos b\u00e1sicos. El comunicado oficial destacaba que la actividad econ\u00f3mica contin\u00faa expandi\u00e9ndose a buen ritmo, <strong>apoyada en la fortaleza del empleo y la inversi\u00f3n productiva<\/strong>, pero advirti\u00f3 que la inflaci\u00f3n se mantiene elevada. Destacaron los <strong>problemas de oferta recientes por los conflictos geopol\u00edticos y los aranceles<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En su segunda rueda de prensa como presidente de la Fed, Kevin Warsh mantuvo otra vez un tono agresivo contra la inflaci\u00f3n y reafirm\u00f3 el giro en la comunicaci\u00f3n del organismo. Warsh insisti\u00f3 en que el objetivo de inflaci\u00f3n es del 2% y que cinco a\u00f1os por encima del objetivo no se resuelven en pocas semanas ni por un \u00fanico mes de datos moderados. As\u00ed que la puerta sigue abierta a un posible incremento de tipos antes de final de a\u00f1o, si las presiones inflacionistas no remiten con fuerza. Tambi\u00e9n defendi\u00f3 la eliminaci\u00f3n de las gu\u00edas de futuro expl\u00edcitas y se\u00f1al\u00f3 que <strong>es positivo que el mercado reaccione a los datos econ\u00f3micos reales y deje de intentar adivinar<\/strong> los movimientos del \u00e1rbitro. Por el lado de la tem\u00e1tica de moda, la innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica est\u00e1 siendo un elemento estructural positivo, aunque admiti\u00f3 que <strong>la Fed eval\u00faa intensamente las implicaciones del balance y las fuerzas de oferta y demanda globales<\/strong>. <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>No cesan los ataques en el golfo P\u00e9rsico<\/strong><\/h2>\n<p>Los mercados energ\u00e9ticos registraron <strong>fuertes repuntes<\/strong> tras la reescalada b\u00e9lica en el golfo P\u00e9rsico. El petr\u00f3leo Brent volvi\u00f3 a acercarse a los 90 d\u00f3lares por barril, despu\u00e9s de que la Guardia Revolucionaria Isl\u00e1mica atacara tropas estadounidenses en Jordania y que grupos respaldados por Ir\u00e1n alcanzaran infraestructuras energ\u00e9ticas en Arabia Saudita. En respuesta, el presidente Donald Trump advirti\u00f3 de una contundente r\u00e9plica militar. Volvemos al punto de incertidumbre con el que acabamos la semana pasada. El conflicto mantiene <strong>paralizado el tr\u00e1nsito de petroleros por el estrecho de Ormuz<\/strong> \u2014tras rechazar Teher\u00e1n un plan de navegaci\u00f3n conjunto con Om\u00e1n\u2014 y aumenta el riesgo de interrupciones prolongadas de oferta, agravadas por el cierre de la refiner\u00eda saud\u00ed de Jazan. Esta estrechez en el mercado f\u00edsico <strong>est\u00e1 generando tensiones todav\u00eda mayores<\/strong> en el mercado de destilados. Por su parte, la OPEP+, que incluye a los principales productores de petr\u00f3leo, prev\u00e9 anunciar un aumento de 188.000 barriles al d\u00eda para septiembre.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La derivada del gas natural es la que m\u00e1s preocupa en nuestra regi\u00f3n. <strong>El precio del gas europeo rebot\u00f3<\/strong> despu\u00e9s de que Catar extendiera sus declaraciones de fuerza mayor para compradores en Asia y Europa hasta finales de septiembre, y est\u00e9 buscando subarrendar metaneros tras la interrupci\u00f3n de sus exportaciones de gas natural licuado (GNL). Esto coincide con una ca\u00edda superior al 25% interanual en las importaciones europeas de GNL y niveles de almacenamiento de tan solo el 56% de su capacidad (frente al promedio estacional del 72%). Las olas de calor tampoco est\u00e1n ayudando en la inyecci\u00f3n de reservas antes de la temporada de calefacci\u00f3n.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><a \nhref=\"https:\/\/www.tressis.com\/tressis-vision\/?utm_source=web_publica&amp;utm_medium=direct&amp;utm_campaign=descarga_paper&amp;utm_term=tressisvision&amp;utm_content=blog_MMV\" \ntarget=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img loading=\"lazy\" loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg\" alt=\"Informe mensual - Tressis visi\u00f3n\" width=\"800\" height=\"354\" class=\"aligncenter wp-image-67199 size-full\" style=\"aspect-ratio: 400 \/ 177;\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg 800w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-300x133.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-768x340.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><\/a><\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Microsoft convence, Meta no<\/strong><\/h2>\n<p>El cierre de la sesi\u00f3n nos trajo dos de las presentaciones de resultados m\u00e1s esperadas: Microsoft y Meta. La primera cerr\u00f3 <strong>un a\u00f1o fiscal r\u00e9cord<\/strong> superando los 331.000 millones de d\u00f3lares en ingresos totales y reafirmando el liderazgo de su negocio en la nube: Azure alcanz\u00f3 los 100.000 millones y Microsoft Cloud los 214.000. En su cuarto trimestre fiscal, <strong>los ingresos crecieron un 18%<\/strong> con un margen operativo del 45% y un beneficio por acci\u00f3n que se vio impulsado por su participaci\u00f3n en Anthropic (igual que Alphabet). Lo m\u00e1s relevante para los inversores es que la parte de la nube no muestra signos de agotamiento: la compa\u00f1\u00eda elev\u00f3 la gu\u00eda de <strong>crecimiento de Azure al 45%<\/strong> para el pr\u00f3ximo trimestre, gracias a las reservas comerciales (+18) y una cartera de pedidos que llega a los 678.000 millones. Una aut\u00e9ntica locura. <strong>La demanda sigue superando ampliamente la capacidad disponible<\/strong>, lo que justifica la aceleraci\u00f3n en la inversi\u00f3n de capital (41.000 millones en el trimestre y 50.000 en el pr\u00f3ximo). <strong>Microsoft est\u00e1 demostrando una monetizaci\u00f3n real de la inteligencia artificial<\/strong> con una s\u00f3lida generaci\u00f3n de caja. Los m\u00e1s de 30 millones de asientos de pago en Copilot son una muy buena noticia para el sector. <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Por su parte, <strong>Meta tuvo un periodo de bastantes contrastes<\/strong>. En la parte alta de la cuenta de resultados las cifras son impresionantes: <strong>los ingresos subieron un 25%<\/strong> hasta 60.800 millones de d\u00f3lares (publicidad aporta 59.400 millones y las suscripciones crecen al 73%), mientras que Instagram y Threads alcanzaron m\u00e1ximos de usuarios diarios. Sin embargo, la disciplina de costes se esfum\u00f3: los gastos totales se dispararon un 55%, lo que <strong>comprimi\u00f3 la rentabilidad operativa<\/strong> e hizo que se quedaran por debajo de lo esperado en el beneficio por acci\u00f3n. La inversi\u00f3n en infraestructura fue de 31.100 millones \u2014destaca la nueva alianza con BlackRock para desarrollar un centro de datos de un gigavatio en la ciudad tejana de El Paso\u2014 y tuvo un impacto notable en el flujo de caja libre. La directiva acot\u00f3 la anterior gu\u00eda de inversiones anual (130.000 &#8211; 145.000 millones) y proyect\u00f3 ingresos ligeramente por debajo de lo esperado. As\u00ed que los inversores siguen con muchas dudas respecto a la compa\u00f1\u00eda, m\u00e1s a\u00fan despu\u00e9s de las cifras espectaculares de Microsoft.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En las horas posteriores al cierre, Microsoft acab\u00f3 con una subida del 7,7% y Meta cay\u00f3 un 7,5%. Hoy tendremos a otros dos pesos pesados al cierre del mercado estadounidense:<strong> Apple y Amazon<\/strong>. No hay margen para el despiste.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Inversores en modo cautela<\/strong><\/h2>\n<p>Las bolsas tuvieron un d\u00eda complicado y cerraron con ca\u00eddas cercanas al 1%. Europa (Euro Stoxx 50 -0,70%, DAX -0,01%, Ibex 35 -1,59%) lo hizo algo mejor que Estados Unidos (S&#038;P 500 -1,52%, Nasdaq -1,74%, Dow Jones -2,19%), gracias al rebote de las energ\u00e9ticas y empresas de automoci\u00f3n. Los inversores est\u00e1n en modo cautela despu\u00e9s de las fuertes subidas de estos meses, aunque tampoco ayuda la ca\u00edda del volumen de negociaci\u00f3n del periodo estival y el aumento de la volatilidad. Y eso que los resultados est\u00e1n cumpliendo con creces, pero no est\u00e1 siendo suficiente para evitar las correcciones. El mejor ejemplo viene de las empresas de semiconductores \u2014que baten y suben gu\u00edas\u2014 y, aun as\u00ed, predominan las ventas. Los inversores est\u00e1n siendo muy exigentes con las cifras, ahora que empieza a ponerse en duda el ciclo de financiaci\u00f3n del sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Tambi\u00e9n estamos en m\u00e1ximos de dispersi\u00f3n, lo que todav\u00eda incrementa m\u00e1s las diferencias de comportamiento. Para muestra, un bot\u00f3n:<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><img loading=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/dispersion-01-20260730.gif\" width=\"1209\" height=\"676\" alt=\"Diferencias de comportamiento\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-118820\" style=\"\/*aspect-ratio: 1 \/ 1;*\/\" \/><\/div>\n<p style=\"text-align: center; margin:20px auto;\" class=\"smallPie\">Fuente: finviz.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>La rentabilidad de los bonos volvi\u00f3 a subir<\/strong>, con el diez a\u00f1os alem\u00e1n superando el 3,16% y el estadounidense el 4,7%. Tambi\u00e9n es llamativo el caso del japones (2,8%), a pocas horas de que se re\u00fana el Banco de Jap\u00f3n. Si ya ten\u00edamos riesgos, como se les ocurra subir sus tipos de inter\u00e9s nos vamos a re\u00edr del verano de 2024. El mercado no espera ning\u00fan movimiento.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Reuni\u00f3n de emergencia en Corea del Sur<\/strong><\/h2>\n<p>Las autoridades financieras de <strong>Corea del Sur<\/strong> convocaron una reuni\u00f3n de emergencia para abordar la volatilidad extrema del mercado, tras la ola de ventas del \u00faltimo mes. El \u00edndice KOSPI acumula una ca\u00edda del 40% en apenas un mes y se est\u00e1 viendo impactado por el fuerte retroceso de SK Hynix (-55% desde m\u00e1ximos) y Samsung (-42%). Los legisladores est\u00e1n empezando a cuestionar a altos funcionarios del Gobierno, al se\u00f1alar que el desplome se est\u00e1 viendo agravado por el lanzamiento de productos apalancados sobre acciones individuales. Es curioso que justo se lo planteen despu\u00e9s del cierre forzado de cuentas minoristas y no antes, cuando los datos de apalancamiento llevaban muchos meses aumentando de forma exponencial. Las p\u00e9rdidas para muchos operadores marcar\u00e1n un antes y un despu\u00e9s. Un buen aviso para navegantes intr\u00e9pidos.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: center; margin-bottom:20px;\">Las apuestas apalancadas en acciones coreanas se disparan a niveles r\u00e9cord:<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><img loading=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/corea-02-20260730.gif\" width=\"845\" height=\"451\" alt=\"Acciones coreanas se disparan a niveles r\u00e9cord\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-118824\" style=\"\/*aspect-ratio: 1 \/ 1;*\/\" \/><\/div>\n<p style=\"text-align: center; margin:20px auto;\" class=\"smallPie\">Fuente: Bloomberg.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: center; margin-bottom:20px;\">Evoluci\u00f3n del ETF KORU (apalancamiento triple en acciones coreanas):<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><img loading=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/koru-03-20260730.gif\" width=\"845\" height=\"468\" alt=\"Evoluci\u00f3n del ETF KORU\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-118822\" style=\"\/*aspect-ratio: 1 \/ 1;*\/\" \/><\/div>\n<p style=\"text-align: center; margin:20px auto;\" class=\"smallPie\">Fuente: SentimentTrader.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Aun as\u00ed, a pesar de las ca\u00eddas recientes, <strong>el KOSPI acumula una subida del 80% en 2026<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Feliz jueves.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>V\u00edctor \u00c1lvarez Sanz<\/strong><br \/>\nDirector de renta variable <\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La Reserva Federal mantuvo los tipos de inter\u00e9s sin cambios por quinta reuni\u00f3n consecutiva, en una decisi\u00f3n bastante m\u00e1s dividida de lo que se esperaba. 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