{"id":118730,"date":"2026-07-24T09:37:42","date_gmt":"2026-07-24T07:37:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=118730"},"modified":"2026-07-24T12:06:23","modified_gmt":"2026-07-24T10:06:23","slug":"petroleo-vuelve-inquietar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/petroleo-vuelve-inquietar\/","title":{"rendered":"El petr\u00f3leo vuelve a inquietar y la tecnolog\u00eda presiona"},"content":{"rendered":"<p>La combinaci\u00f3n de petr\u00f3leo por encima de los 100 d\u00f3lares por barril, el repunte de las rentabilidades de la deuda y las dudas sobre el retorno de las inversiones en inteligencia artificial ha terminado por devolver cierta incomodidad a los mercados.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>La renta fija sufri\u00f3 ayer una nueva oleada de ventas<\/strong><\/h2>\n<p>La rentabilidad del bono estadounidense a diez a\u00f1os subi\u00f3 cuatro puntos b\u00e1sicos, hasta el 4,7%, mientras el <em>bund<\/em> alem\u00e1n escal\u00f3 hasta el 3,2%, m\u00e1ximos no vistos desde 2011. La renta variable tampoco encontr\u00f3 refugio. El S&#038;P 500 cay\u00f3 un 1,2%, el Nasdaq 100 perdi\u00f3 un 1,9% y el EuroStoxx 50 retrocedi\u00f3 un 1,69%. En este contexto, la decisi\u00f3n del Banco Central Europeo de mantener los tipos en el 2,25% pas\u00f3 r\u00e1pidamente a un segundo plano. No porque careciera de importancia, sino porque el encarecimiento del petr\u00f3leo y la escalada del conflicto en Oriente Medio han obligado a los inversores a volver a hacerse la misma pregunta de siempre: <strong>\u00bfqu\u00e9 ocurrir\u00e1 con la inflaci\u00f3n si el <em>shock<\/em> energ\u00e9tico no es transitorio?<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><a \nhref=\"https:\/\/www.tressis.com\/tressis-vision\/?utm_source=web_publica&amp;utm_medium=direct&amp;utm_campaign=descarga_paper&amp;utm_term=tressisvision&amp;utm_content=blog_MMV\" \ntarget=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img loading=\"lazy\" loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg\" alt=\"Informe mensual - Tressis visi\u00f3n\" width=\"800\" height=\"354\" class=\"aligncenter wp-image-67199 size-full\" style=\"aspect-ratio: 400 \/ 177;\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg 800w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-300x133.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-768x340.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><\/a><\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>La respuesta del BCE fue prudente, aunque no precisamente tranquilizadora<\/strong><\/h2>\n<p>El Consejo de Gobierno mantuvo una pol\u00edtica monetaria que considera \u00abbien posicionada\u00bb y la decisi\u00f3n fue un\u00e1nime. Christine Lagarde, adem\u00e1s, se\u00f1al\u00f3 que por ahora no se observan efectos de segunda ronda significativos sobre los salarios o la inflaci\u00f3n subyacente. Sin embargo, <strong>tampoco cerr\u00f3 la puerta a una subida en septiembre<\/strong>. Y esa es probablemente la parte m\u00e1s relevante de la reuni\u00f3n. El BCE no ha cambiado su escenario central, pero s\u00ed ha elevado el nivel de vigilancia. Con <strong>el Brent avanzando un 6,1%<\/strong> ayer y superando los 100 d\u00f3lares por barril durante la sesi\u00f3n, el margen de maniobra del banco central se estrecha. Europa importa buena parte de su energ\u00eda y un encarecimiento prolongado del petr\u00f3leo puede trasladarse a la inflaci\u00f3n, deteriorar la renta disponible de los hogares y terminar afectando al crecimiento. La pausa, por tanto, no debe confundirse con complacencia: el BCE mantiene el pie cerca del freno.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>El mercado ha comenzado a descontar precisamente ese riesgo<\/strong><\/h2>\n<p>Las rentabilidades de los bonos han subido con fuerza en las \u00faltimas sesiones, en un movimiento que combina inflaci\u00f3n energ\u00e9tica, mayor oferta de deuda y expectativas de una pol\u00edtica monetaria menos expansiva. <strong>En Alemania<\/strong>, el aumento de las necesidades de financiaci\u00f3n derivado del gasto en defensa e infraestructuras a\u00f1ade presi\u00f3n a una curva que ya no cuenta con el mismo respaldo de hace unos meses. <strong>En Estados Unidos<\/strong>, el Treasury a diez a\u00f1os se sit\u00faa en el 4,7%, mientras el mercado empieza a contemplar que una inflaci\u00f3n m\u00e1s persistente podr\u00eda retrasar los recortes de la Reserva Federal o incluso obligarla a adoptar un tono m\u00e1s restrictivo. El d\u00f3lar, de hecho, se ha beneficiado de la combinaci\u00f3n de mayores tipos y flujos defensivos, hasta 1,1378 d\u00f3lares frente al euro.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>La sesi\u00f3n asi\u00e1tica est\u00e1 dando continuidad a este movimiento de aversi\u00f3n al riesgo<\/strong><\/h2>\n<p>El \u00edndice MSCI Asia Pacific retrocede un 2,2%, mientras los futuros apuntan a nuevas ca\u00eddas en el Nasdaq 100 y a una apertura m\u00e1s plana en Europa. El golpe est\u00e1 siendo especialmente intenso en el sector de semiconductores: Samsung Electronics y SK Hynix pierden m\u00e1s de un 7%. <strong>El mercado est\u00e1 empezando a cuestionar<\/strong>, al menos parcialmente, la velocidad y la rentabilidad de la inversi\u00f3n en inteligencia artificial. Despu\u00e9s de varios a\u00f1os en los que la narrativa de la IA ha permitido justificar valoraciones cada vez m\u00e1s exigentes, los inversores quieren comprobar ahora que los cientos de miles de millones de d\u00f3lares destinados a centros de datos, chips y capacidad de computaci\u00f3n acabar\u00e1n generando beneficios suficientes.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>La preocupaci\u00f3n se hizo evidente ayer en Wall Street<\/strong><\/h2>\n<p>El \u00edndice de las <em>Magnificent Seven<\/em> cay\u00f3 un 4,8% y perdi\u00f3 cerca de 797.000 millones de d\u00f3lares de capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til en una sola sesi\u00f3n. <strong>Alphabet retrocedi\u00f3 un 6,9%<\/strong> despu\u00e9s de elevar su previsi\u00f3n de inversi\u00f3n hasta 205.000 millones de d\u00f3lares, mientras <strong>Tesla se desplom\u00f3 un 15%<\/strong> tras presentar unos beneficios muy inferiores a las expectativas y <strong>advertir de que 2026 ser\u00e1 un a\u00f1o de fuerte inversi\u00f3n<\/strong>. El mensaje del mercado no es que la inteligencia artificial haya dejado de ser una tendencia estructural. Es bastante m\u00e1s sencillo: a partir de ahora, <strong>el crecimiento de los beneficios tendr\u00e1 que justificar el tama\u00f1o de las inversiones y las valoraciones<\/strong>. <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La presi\u00f3n sobre los mercados se produce, adem\u00e1s, en un entorno macroecon\u00f3mico que no termina de ofrecer una direcci\u00f3n clara. Las peticiones iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos cayeron hasta las 187.000 durante la semana del 18 de julio, muy por debajo de las 210.000 esperadas. <strong>El mercado laboral estadounidense contin\u00faa mostrando una resistencia notable<\/strong> y, por ahora, no ofrece a la Reserva Federal una raz\u00f3n evidente para acelerar una relajaci\u00f3n monetaria. Las solicitudes existentes se mantuvieron pr\u00e1cticamente estables, en 1,796 millones. La econom\u00eda estadounidense, por tanto, sigue siendo suficientemente s\u00f3lida como para resistir tipos elevados, aunque la combinaci\u00f3n de empleo fuerte y petr\u00f3leo caro puede complicar el trabajo de la Fed en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>En Europa, las se\u00f1ales fueron algo m\u00e1s constructivas<\/strong><\/h2>\n<p>La confianza empresarial francesa mejor\u00f3 en julio hasta los 97 puntos, desde los 95 del mes anterior, con una recuperaci\u00f3n especialmente visible en la industria manufacturera. Tambi\u00e9n se moder\u00f3 el pesimismo sobre los nuevos pedidos y mejoraron las expectativas de producci\u00f3n. Polonia, por su parte, volvi\u00f3 a registrar una ligera mejora de su mercado laboral, con una tasa de desempleo del 5,8%. Son datos positivos, aunque todav\u00eda insuficientes para hablar de una recuperaci\u00f3n europea consolidada. La actividad contin\u00faa d\u00e9bil y la combinaci\u00f3n de incertidumbre fiscal, tensiones geopol\u00edticas y energ\u00eda m\u00e1s cara pueden poner a prueba esta mejora de la confianza.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>En el frente empresarial, la lectura es bastante m\u00e1s matizada que la que ofrece el comportamiento de los \u00edndices<\/strong><\/h2>\n<p><strong>Intel<\/strong> sorprendi\u00f3 positivamente con sus previsiones de ingresos para el tercer trimestre, entre 15.800 y 16.800 millones de d\u00f3lares, gracias al fuerte crecimiento de su negocio de centros de datos. <strong>AMD<\/strong>, por su parte, present\u00f3 nuevos productos destinados a competir con Nvidia en el mercado de la computaci\u00f3n para inteligencia artificial. <strong>SAP<\/strong> volvi\u00f3 a mostrar la fortaleza de su negocio en la nube, con un crecimiento del 24 % en moneda constante, mientras <strong>Allianz<\/strong> acord\u00f3 la compra del negocio de seguros de HSBC en Singapur por 2.700 millones de d\u00f3lares. Tambi\u00e9n hubo se\u00f1ales menos favorables: American Airlines volvi\u00f3 a recortar sus previsiones de beneficios para 2026 debido al impacto del combustible, mientras que Texas Instruments ofreci\u00f3 unas previsiones superiores a las esperadas, aunque insuficientes para satisfacer unas expectativas de mercado muy elevadas. Lockheed Martin y RTX, en cambio, elevaron sus previsiones de ventas ante el aumento del gasto en defensa.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>El elemento que conecta todos estos movimientos sigue siendo el petr\u00f3leo<\/strong><\/h2>\n<p>La escalada del conflicto en Oriente Medio, los ataques a buques en el mar Rojo por parte de los hut\u00edes y las amenazas de una mayor intervenci\u00f3n estadounidense han abierto un nuevo escenario para los mercados. A ello se suman los problemas en las infraestructuras del Caspian Pipeline Consortium, una v\u00eda fundamental para la exportaci\u00f3n de crudo kazajo. El problema no es \u00fanicamente el nivel alcanzado por el Brent, sino la velocidad del movimiento: <strong>el precio ha subido un 38% en lo que llevamos de mes<\/strong>. Adem\u00e1s, los <strong>inventarios globales de petr\u00f3leo se encuentran m\u00e1s ajustados<\/strong>, lo que aumenta el riesgo de que cualquier nueva interrupci\u00f3n de la oferta tenga un impacto desproporcionado.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El resultado es un mercado mucho menos c\u00f3modo que hace apenas unas semanas. A corto plazo, <strong>la evoluci\u00f3n del petr\u00f3leo y la duraci\u00f3n de la escalada geopol\u00edtica en Oriente Pr\u00f3ximo<\/strong> ser\u00e1n probablemente m\u00e1s importantes que cualquier dato aislado.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Buen fin de semana.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Jorge Gonz\u00e1lez G\u00f3mez<\/strong><br \/>\nDirector de An\u00e1lisis<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La combinaci\u00f3n de petr\u00f3leo por encima de los 100 d\u00f3lares por barril, el repunte de las rentabilidades de la deuda y las dudas sobre el retorno de las inversiones en inteligencia artificial ha terminado por devolver cierta incomodidad a los mercados. &nbsp; La renta fija sufri\u00f3 ayer una nueva oleada de ventas La rentabilidad del 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