{"id":117606,"date":"2026-05-25T16:54:40","date_gmt":"2026-05-25T14:54:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=117606"},"modified":"2026-05-28T17:03:56","modified_gmt":"2026-05-28T15:03:56","slug":"que-esperar-inflacion-y-tipos-interes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/que-esperar-inflacion-y-tipos-interes\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 podemos esperar de la inflaci\u00f3n y los tipos de inter\u00e9s?"},"content":{"rendered":"

El anuncio de un acuerdo entre Estados Unidos y los pa\u00edses del Golfo, Israel e Ir\u00e1n y, con ello, la ca\u00edda del petr\u00f3leo cambian de inmediato el mapa inflacionario de las dos grandes econom\u00edas occidentales. En Estados Unidos, el efecto m\u00e1s visible ser\u00eda un alivio sobre la energ\u00eda<\/strong> y, con algo de retraso, sobre los precios de transporte y algunos bienes sensibles al combustible; en la eurozona, donde la energ\u00eda pesa menos que los servicios pero sigue siendo decisiva en el corto plazo, la ca\u00edda del crudo puede frenar el rebote inflacionario de la primavera<\/strong>. El punto clave es que el shock<\/em> petrolero no desaparece, pero s\u00ed puede dejar de empujar al alza el IPC si el Brent se mantiene claramente por debajo de 100 d\u00f3lares.<\/p>\n

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La foto m\u00e1s reciente en Estados Unidos contin\u00faa siendo la de una inflaci\u00f3n ligeramente superior al objetivo de la Reserva Federal. El IPC de abril subi\u00f3 un 0,6% mensual y un 3,8% interanual, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente avanz\u00f3 un 2,8% anual. La energ\u00eda fue el gran motor del repunte<\/strong>: el \u00edndice energ\u00e9tico explica m\u00e1s del 40% del aumento mensual del IPC general. Dentro de la energ\u00eda, la gasolina subi\u00f3 un 5,4% en abril y acumula un 28,4% interanual; la energ\u00eda total, un 17,9%.<\/p>\n

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Todo esto importa porque el componente energ\u00e9tico no solo mueve la cifra general, sino que tambi\u00e9n altera las expectativas de inflaci\u00f3n<\/strong>. En t\u00e9rminos pr\u00e1cticos, si el petr\u00f3leo se estabiliza por debajo de 100 d\u00f3lares y la gasolina deja de subir, el IPC mensual de junio podr\u00eda venir claramente m\u00e1s suave que en abril, cuando la energ\u00eda aport\u00f3 aproximadamente 0,2 puntos porcentuales al \u00edndice mensual y domin\u00f3 el dato titular. As\u00ed, podemos esperar una desaceleraci\u00f3n del IPC general hacia un rango cercano al 3,1%-3,4% interanual en junio, siempre que no haya un repunte del crudo. El IPC de EE.UU. no necesita una gran ca\u00edda del crudo para bajar: basta con que la energ\u00eda deje de sumar<\/strong>.<\/p>\n

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Con el crudo por debajo de 100 d\u00f3lares, el escenario base es de alivio parcial y cierta desinflaci\u00f3n, no de desplome generalizado de precios. Todo ello, unido a un d\u00f3lar que ha funcionado de colch\u00f3n antiinflaci\u00f3n<\/strong> al mitigar el impacto de las importaciones y a unos componentes de vivienda y alimentos que se han moderado en las \u00faltimas cifras, permite pensar que el peor riesgo de repunte adicional de inflaci\u00f3n ha pasado.<\/p>\n

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La eurozona llega a junio con una inflaci\u00f3n m\u00e1s cercana al objetivo<\/strong>, pero tambi\u00e9n con una fuerte dependencia energ\u00e9tica. Eurostat refleja que la inflaci\u00f3n anual de la eurozona fue del 3,0% en abril de 2026, frente al 2,6% de marzo, y que la energ\u00eda aument\u00f3 a una tasa anual del 10,9% en abril. Adem\u00e1s, la energ\u00eda pesa alrededor del 9% en la cesta HICP de 2026, mientras que los servicios concentran cerca del 46,7%. Esto significa que el petr\u00f3leo influye menos que los servicios en el nivel estructural de inflaci\u00f3n, aunque en Europa la energ\u00eda no baja tan r\u00e1pido como en Estados Unidos cuando cae el crudo, por el efecto de los impuestos.<\/p>\n

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Para junio, el escenario m\u00e1s probable es una inflaci\u00f3n estadounidense algo m\u00e1s baja que la de abril si el petr\u00f3leo se mantiene por debajo de 100 d\u00f3lares y la gasolina deja de trasladar su efecto al \u00edndice general. No significa un regreso r\u00e1pido al entorno del 2% en EE.UU., porque la subyacente sigue en el 2,8%, pero s\u00ed es razonable prever que el tramo m\u00e1s agresivo del shock<\/em> energ\u00e9tico ya quede atr\u00e1s<\/strong> si la desescalada con Ir\u00e1n se consolida, y que los datos de inflaci\u00f3n ser\u00e1n mejores<\/strong> de lo que espera el consenso de mercado.<\/p>\n

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\"Informe<\/a><\/div>\n

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El problema sigue siendo la inflaci\u00f3n persistente. Ni el petr\u00f3leo, ni las cadenas de suministro, ni los aranceles o la guerra causan inflaci\u00f3n persistente. Pueden afectar a los precios individuales, pero no a los agregados y, adem\u00e1s, no todos los a\u00f1os y cada a\u00f1o. Lo \u00fanico que hace que suban los precios agregados de manera constante y persistente es la emisi\u00f3n de moneda por encima de la demanda del sector privado<\/strong>, y eso est\u00e1 directamente causado por el gasto p\u00fablico<\/strong>, que es emisi\u00f3n monetaria disfrazada.<\/p>\n

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La se\u00f1al m\u00e1s importante no es solo la bajada de hoy del petr\u00f3leo, sino la credibilidad de los emisores monetarios<\/strong>. Aunque el conflicto pierda intensidad, la inflaci\u00f3n de EE.UU. y la eurozona tender\u00e1 a moderarse en las pr\u00f3ximas lecturas, pero no ir\u00e1 a cero ni a niveles negativos por el aumento de masa monetaria y de gasto p\u00fablico. Por eso, el mensaje para junio es prudente: veremos menos presi\u00f3n energ\u00e9tica en el IPC, pero no una ca\u00edda generalizada de los precios. Esa es la diferencia entre el dato interanual y el agregado del \u00edndice<\/strong>.<\/p>\n

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De cara a la pol\u00edtica monetaria, la clave es c\u00f3mo reaccionar\u00e1 la Reserva Federal a un escenario de inflaci\u00f3n m\u00e1s baja pero todav\u00eda por encima del 2%<\/strong>. La \u00faltima decisi\u00f3n del FOMC dej\u00f3 el tipo de los fed funds en el 3,50%-3,75%, con ocho votos a favor y cuatro en contra, y un tipo efectivo en torno al 3,62%. Sin embargo, la curva de futuros refleja que el mercado empieza a descontar recortes graduales si la moderaci\u00f3n en el PCE index se consolida. Una ca\u00edda de la inflaci\u00f3n abrir\u00eda la puerta a una Fed m\u00e1s paciente y todav\u00eda muy acomodaticia. La clave es entender que lo que mantiene la inflaci\u00f3n anual elevada es el exceso monetario, y eso no va a cambiar y, por lo tanto, la Reserva Federal debe recuperar un an\u00e1lisis serio de los agregados monetarios, reducir balance pero no lanzarse a mantener o subir tipos, que solo perjudicar\u00eda a familias y empresas, mientras la pol\u00edtica monetaria sigue alentando la burbuja de deuda soberana<\/strong>.<\/p>\n

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Per<\/span> Daniel Lacalle<\/b><\/a><\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Economista en cap de Tressis<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Doctor en Economia, professor d\u2019Economia Global i Finances, a m\u00e9s de gestor de fons d\u2019inversi\u00f3.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\n \n \tLinkedin<\/span>\n \t<\/i><\/a>\n \t\t\t\t\t\t\n \n \tTwitter<\/span>\n \t<\/i><\/a>\n<\/div>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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