{"id":117493,"date":"2026-05-18T09:23:14","date_gmt":"2026-05-18T07:23:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=117493"},"modified":"2026-05-18T11:18:18","modified_gmt":"2026-05-18T09:18:18","slug":"ia-y-deterioro-macroeconomico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/ia-y-deterioro-macroeconomico\/","title":{"rendered":"\u00bfPodr\u00e1 la IA crecer lo suficiente para contrarrestar el deterioro macroecon\u00f3mico?"},"content":{"rendered":"<p>El mercado tiene una curiosa capacidad para pasar de la euforia al nerviosismo en cuesti\u00f3n de horas. Y eso es exactamente lo que ocurri\u00f3 al cierre de la semana pasada. Despu\u00e9s de varios meses en los que la inteligencia artificial parec\u00eda capaz de justificar cualquier valoraci\u00f3n, la realidad volvi\u00f3 a imponerse: <strong>inflaci\u00f3n persistente, petr\u00f3leo al alza, tensiones geopol\u00edticas y un mercado de bonos claramente inc\u00f3modo<\/strong> con el escenario macroecon\u00f3mico actual.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El gran protagonista de la semana no fue Nvidia, ni Microsoft, ni siquiera el petr\u00f3leo. Fueron los <strong>bonos soberanos<\/strong>. La deuda p\u00fablica sufri\u00f3 una venta coordinada a nivel global que provoc\u00f3 un repunte significativo de las rentabilidades exigidas por los inversores. El Treasury americano a diez a\u00f1os termin\u00f3 la semana en el 4,54%, mientras que el bono brit\u00e1nico a diez a\u00f1os escal\u00f3 hasta el 5,15%, m\u00e1ximos no vistos desde 2008. M\u00e1s llamativo a\u00fan fue Jap\u00f3n, donde el bono a treinta a\u00f1os super\u00f3 el 4% por primera vez desde 1999.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Detr\u00e1s de este movimiento hay tres factores principales. Primero, el <strong>fuerte repunte del petr\u00f3leo<\/strong>. El Brent volvi\u00f3 a situarse por encima de los 108 d\u00f3lares por barril y el WTI super\u00f3 los 104 d\u00f3lares, reflejando la creciente preocupaci\u00f3n sobre el estrecho de Ormuz y la falta de avances reales entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, as\u00ed como en la cumbre de Pek\u00edn entre Trump y Xi Jinping. El mercado empieza a asumir que <strong>la normalizaci\u00f3n del suministro energ\u00e9tico no ser\u00e1 r\u00e1pida ni sencilla<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Segundo, las <strong>sorpresas inflacionistas<\/strong>. En Estados Unidos, tanto el IPC como el PPI mostraron presiones mucho m\u00e1s persistentes de lo esperado. Especialmente preocupante fue el dato de <strong>precios de producci\u00f3n<\/strong>, con tasas mensuales que triplicaron las previsiones del consenso y elevaron la inflaci\u00f3n anual del PPI hasta el 6%. Jap\u00f3n, adem\u00e1s, public\u00f3 un dato de inflaci\u00f3n mayorista especialmente fuerte, reforzando la idea de que <strong>las tensiones de precios ya no son un fen\u00f3meno exclusivamente occidental<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Y tercero, la sensaci\u00f3n creciente de que los bancos centrales van a tener que convivir con <strong>tipos altos durante m\u00e1s tiempo<\/strong>. La famosa narrativa del \u201chigher for longer\u201d vuelve a dominar las conversaciones de mercado.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><a \nhref=\"https:\/\/www.tressis.com\/tressis-vision\/?utm_source=web_publica&amp;utm_medium=direct&amp;utm_campaign=descarga_paper&amp;utm_term=tressisvision&amp;utm_content=blog_MMV\" \ntarget=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img loading=\"lazy\" loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg\" alt=\"Informe mensual - Tressis visi\u00f3n\" width=\"800\" height=\"354\" class=\"aligncenter wp-image-67199 size-full\" style=\"aspect-ratio: 400 \/ 177;\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg 800w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-300x133.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-768x340.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><\/a><\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Renta variable<\/strong><\/h2>\n<p>Todo ello acab\u00f3 impactando sobre la <a href=\"\/gestion-de-carteras\/renta-variable\/\" target=\"_blank\">renta variable<\/a>. El Nasdaq 100 cay\u00f3 un 1,54% el viernes, mientras que el S&#038;P 500 ced\u00eda un 1,24%. En Europa, el Stoxx 600 retrocedi\u00f3 un 1,4%, mientras el Dax se dejaba m\u00e1s de un 2%, y en Asia destac\u00f3 especialmente la correcci\u00f3n del Kospi surcoreano, que se desplom\u00f3 un 6,1% tras fuertes recogidas de beneficios en Samsung Electronics y SK Hynix. La lectura es relativamente clara: el mercado empieza a cuestionarse si las valoraciones actuales del sector tecnol\u00f3gico son <strong>sostenibles en un entorno de tipos reales elevados y crecimiento m\u00e1s incierto<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Resiliencia del negocio de software<\/strong><\/h2>\n<p>Eso no significa que la tem\u00e1tica de inteligencia artificial haya desaparecido. Todo lo contrario. Los <strong>resultados empresariales siguen mostrando un enorme dinamismo<\/strong> en compa\u00f1\u00edas vinculadas al ecosistema IA. Microsoft contin\u00faa benefici\u00e1ndose de la fortaleza de Azure y Copilot, Alphabet mantiene el impulso de Gemini, y Applied Materials sorprendi\u00f3 al mercado con <strong>previsiones muy superiores a las esperadas<\/strong> gracias al fuerte gasto en semiconductores. Incluso <a href=\"https:\/\/es.wikipedia.org\/wiki\/Bill_Ackman\" target=\"_blank\">Bill Ackman<\/a>, director ejecutivo de Pershing Square Capital Management, aprovech\u00f3 las recientes ca\u00eddas para anunciar la incorporaci\u00f3n de Microsoft a su cartera, argumentando que el mercado sigue infravalorando la resiliencia del negocio de software corporativo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Sin embargo, la cuesti\u00f3n ya no es si la inteligencia artificial tiene potencial. La cuesti\u00f3n es <strong>cu\u00e1nto ya est\u00e1 descontada en precio<\/strong>. Y aqu\u00ed es donde entra en juego la <a href=\"\/gestion-de-carteras\/renta-fija\/\" target=\"_blank\">renta fija<\/a>. Durante meses, la bolsa americana ha ignorado por completo el mensaje que enviaban los bonos. Pero hist\u00f3ricamente, cuando las tires soberanas suben de forma tan agresiva, las valoraciones terminan ajust\u00e1ndose. Especialmente en sectores <em>growth<\/em>, donde gran parte del valor depende de <strong>beneficios futuros descontados a tipos<\/strong> ahora mucho m\u00e1s altos.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Sin embargo, <strong>el consumidor americano sigue mostrando resiliencia<\/strong>, como demostraron los s\u00f3lidos datos publicados el viernes. El Empire Manufacturing Index sorprendi\u00f3 fuertemente al alza hasta 19,6 frente al 7,2 esperado, mientras que la producci\u00f3n industrial avanz\u00f3 un s\u00f3lido 0,7% mensual, <strong>m\u00e1s del doble de lo previsto<\/strong>. Pero el problema no est\u00e1 en el presente. Est\u00e1 en los pr\u00f3ximos meses si el petr\u00f3leo se mantiene en estos niveles y las condiciones financieras siguen endureci\u00e9ndose.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Paradoja europea<\/strong><\/h2>\n<p>Europa, en cambio, se enfrenta a una situaci\u00f3n especialmente delicada. A diferencia de Estados Unidos, el Viejo Continente tiene una <strong>exposici\u00f3n mucho mayor al impacto energ\u00e9tico y menos capacidad de compensarlo mediante crecimiento tecnol\u00f3gico<\/strong>. La correlaci\u00f3n entre el Stoxx 600 y el S&#038;P 500 se ha reducido dr\u00e1sticamente durante las \u00faltimas semanas, reflejando dos din\u00e1micas muy distintas. Mientras Wall Street sigue apoy\u00e1ndose en el impulso de la IA, <strong>Europa depende mucho m\u00e1s del comportamiento del petr\u00f3leo, del BCE y del ciclo industrial<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Mot\u00edn a bordo<\/strong><\/h2>\n<p>A ello se suma el creciente ruido pol\u00edtico en el Reino Unido. La posibilidad de un <strong>desaf\u00edo interno al liderazgo de Keir Starmer<\/strong> gener\u00f3 nuevas tensiones sobre la deuda brit\u00e1nica y provoc\u00f3 una fuerte ca\u00edda de la libra esterlina, que cerr\u00f3 la semana en torno a 1,336 d\u00f3lares. Los inversores temen que un eventual relevo pol\u00edtico implique pol\u00edticas fiscales m\u00e1s expansivas y un aumento a\u00fan mayor de la emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Acta de la reuni\u00f3n de la Fed<\/strong><\/h2>\n<p>De cara a esta semana, la atenci\u00f3n estar\u00e1 centrada en varios frentes. En Estados Unidos, el acta de la \u00faltima reuni\u00f3n de la Reserva Federal \u2014la \u00faltima presidida por Jerome Powell antes de la llegada de Kevin Warsh\u2014 ser\u00e1 analizada cuidadosamente para detectar hasta qu\u00e9 punto el FOMC empieza a abandonar definitivamente cualquier <strong>sesgo acomodaticio<\/strong>. El mercado tambi\u00e9n seguir\u00e1 muy de cerca los discursos de miembros de la Fed y los datos de vivienda, empleo semanal y confianza del consumidor.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>En Asia<\/strong>, China publicar\u00e1 cifras clave de <strong>producci\u00f3n industrial, ventas minoristas e inversi\u00f3n<\/strong>, que probablemente volver\u00e1n a mostrar una econom\u00eda donde la oferta resiste mejor que la demanda interna. Jap\u00f3n, por su parte, presentar\u00e1 el PIB del primer trimestre en un momento especialmente sensible para su mercado de deuda.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En Europa, <strong>el foco estar\u00e1 en el Reino Unido,<\/strong> con datos de empleo, salarios e inflaci\u00f3n que ayudar\u00e1n a calibrar el margen de actuaci\u00f3n del Banco de Inglaterra. Adem\u00e1s, conoceremos nuevas referencias de inflaci\u00f3n en Jap\u00f3n, Canad\u00e1 y Sud\u00e1frica.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Y por supuesto, Nvidia volver\u00e1 a ser el gran examen para el mercado el d\u00eda 20. Porque, al final, gran parte del optimismo actual sigue descansando sobre una \u00fanica pregunta: si <strong>el crecimiento de la inteligencia artificial ser\u00e1 suficientemente fuerte como para compensar unos vientos macroecon\u00f3micos cada vez m\u00e1s adversos<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>\u00a1Buena semana!<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Jorge Gonz\u00e1lez G\u00f3mez<\/strong><br \/>\nDirector de An\u00e1lisis<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El mercado tiene una curiosa capacidad para pasar de la euforia al nerviosismo en cuesti\u00f3n de horas. Y eso es exactamente lo que ocurri\u00f3 al cierre de la semana pasada. 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