{"id":116475,"date":"2026-03-30T09:16:11","date_gmt":"2026-03-30T07:16:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=116475"},"modified":"2026-03-30T09:16:11","modified_gmt":"2026-03-30T07:16:11","slug":"geopolitica-agenda-macro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/geopolitica-agenda-macro\/","title":{"rendered":"Geopol\u00edtica y agenda macroecon\u00f3mica"},"content":{"rendered":"

La geopol\u00edtica y sus implicaciones en la econom\u00eda volvieron a ser el centro de atenci\u00f3n de los inversores durante la pasada semana. Esta comenz\u00f3 con la expiraci\u00f3n del ultim\u00e1tum inicial de 48 horas de Donald Trump a Ir\u00e1n para la reapertura del estrecho de Ormuz, bajo la amenaza de atacar infraestructuras energ\u00e9ticas. No obstante, antes de su finalizaci\u00f3n, el presidente de Estados Unidos extendi\u00f3 el plazo 10 d\u00edas, hasta el 6 de abril, en un contexto de intercambio de ataques entre Ir\u00e1n e Israel y continuos mensajes contradictorios en torno a posibles negociaciones.<\/p>\n

 <\/p>\n

Entre tanta incertidumbre, la volatilidad volvi\u00f3 a hacer acto de presencia en los mercados financieros. En Europa, las principales referencias burs\u00e1tiles terminaron la semana con un comportamiento mixto. El Ibex 35 avanz\u00f3 un 0,53%, el CAC 40 un 0,47%, el FTSE 100 un 0,49% y el Euro Stoxx 50 un 0,08%. La nota negativa la puso el Dax que cedi\u00f3 un 0,35%. Al otro lado del Atl\u00e1ntico, los parqu\u00e9s estadounidenses cerraron a la baja con el Nasdaq liderando las ca\u00eddas (-3,13%), seguido del S&P 500 (-2,12%) y del Dow Jones (-0,9%). De hecho, estos \u00edndices ya han cedido m\u00e1s de un 10% desde sus m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, lo que se conoce como entrar en \u201cterritorio de correcci\u00f3n\u201d.<\/p>\n

 <\/p>\n

\"Informe<\/a><\/div>\n

 <\/p>\n

Durante la semana, los operadores de renta fija continuaron ajustando sus expectativas sobre la evoluci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s, en respuesta a las posibles implicaciones del conflicto en Ir\u00e1n sobre la inflaci\u00f3n y el crecimiento global. En este contexto, los mercados de futuros descuentan actualmente tres subidas de tipos en Europa, mientras que en Estados Unidos no se anticipan movimientos en 2026. Este cambio resulta significativo si se compara con la situaci\u00f3n de hace apenas tres semanas, cuando no se preve\u00edan ajustes en la econom\u00eda europea y se esperaban dos bajadas de tipos en Estados Unidos.<\/p>\n

 <\/p>\n

Los bancos centrales no son ajenos a esta situaci\u00f3n y, por el lado del Banco Central Europeo, Christine Lagarde dej\u00f3 la puerta abierta a subir el coste del dinero en la eurozona. Para ello, las instituciones monetarias van a ser m\u00e1s \u201cdata dependent\u201d que nunca. Por el momento, la OCDE y el Banco de Espa\u00f1a ya han revisado sus perspectivas de crecimiento e inflaci\u00f3n para este y el pr\u00f3ximo ejercicio.<\/p>\n

 <\/p>\n

Se espera que la expansi\u00f3n econ\u00f3mica global se mantenga sin cambios en 2026, con un crecimiento del 2,9%, mientras que en 2027 perder\u00eda ligeramente dinamismo, hasta el 3% (frente al 3,1% previsto). El impacto del conflicto ser\u00e1 desigual por regiones. En Estados Unidos, el crecimiento se revisa al alza para 2026, hasta el 2% (desde el 1,7%), aunque se modera en 2027, hasta el 1,7% (desde el 1,9%). En contraste, en Europa las previsiones de crecimiento se revisan a la baja tanto para 2026 como para 2027, hasta el 0,8% (desde el 1,2%) y el 1,2% (desde el 1,4%), respectivamente.<\/p>\n

 <\/p>\n

En cuanto a la inflaci\u00f3n, las previsiones apuntan a un aumento en Estados Unidos en 2026, hasta el 4,2% (desde el 3%), seguido de una moderaci\u00f3n en 2027, hasta el 1,6% (frente al 2,3% previo). En Europa, por su parte, las revisiones tambi\u00e9n son al alza en ambos ejercicios, hasta el 2,6% en 2026 (desde el 1,9%) y el 2,1% en 2027 (desde el 2%).<\/p>\n

 <\/p>\n

En esta tesitura, la renta fija no actu\u00f3 como refugio. Tanto los bonos soberanos como los corporativos registraron ca\u00eddas alrededor del globo. El \u00fanico tramo de la curva estadounidense y alemana que mostr\u00f3 un desempe\u00f1o positivo fue el de las emisiones con un vencimiento igual o inferior a dos a\u00f1os, segmento en el que la rentabilidad exigida disminuy\u00f3 ligeramente. En contraste, el resto del papel soberano experiment\u00f3 alzas en el rendimiento ofrecido de entre 2 y 6 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n

 <\/p>\n

En el \u00e1mbito de la deuda privada europea, los diferenciales de cr\u00e9dito mostraron una ligera ampliaci\u00f3n durante la semana. En el segmento de grado de inversi\u00f3n, los diferenciales aumentaron en 2 puntos b\u00e1sicos, hasta situarse en 73. Por su parte, en el mercado de alto rendimiento, la ampliaci\u00f3n fue m\u00e1s acusada, con un incremento de 12 puntos b\u00e1sicos, hasta los 318.<\/p>\n

 <\/p>\n

Como consecuencia de las ca\u00eddas, tanto en los mercados de renta variable como de renta fija, las carteras equilibradas, tambi\u00e9n conocidas como \u201c60\/40\u201d, est\u00e1n registrando un comportamiento negativo. Para encontrar un episodio similar, es necesario remontarse a 2022. De hecho, no es la \u00fanica similitud con aquel fat\u00eddico a\u00f1o. Habr\u00eda que retroceder hasta septiembre de ese mismo a\u00f1o para observar un peor comportamiento en el bono estadounidense a dos a\u00f1os. En aquel momento, la rentabilidad exigida aument\u00f3 en 78 puntos b\u00e1sicos, frente a los 53 registrados en marzo de este a\u00f1o.<\/p>\n

 <\/p>\n

Gr\u00e1fico: evoluci\u00f3n mensual de una cartera 60% renta variable y 40% renta fija (60\/40*)<\/em>
\n\"\"<\/p>\n

Fuente: Financial Times con datos de Bloomberg.
\n*Cartera compuesta por \u00edndices globales: MSCI ACWI y Bloomberg Global Agregado.<\/em><\/p>\n

 <\/p>\n

Los indicadores econ\u00f3micos, como los PMI y el \u00edndice IFO conocido en Europa, configuran un entorno de crecimiento en desaceleraci\u00f3n, especialmente en el sector servicios, con un empeoramiento de las expectativas. En el caso estadounidense, el viernes se conocieron las expectativas de la Universidad de Michigan en las que destaca un empeoramiento de la situaci\u00f3n actual (55,8 vs. 57,8 previo), con unas previsiones algo menos optimistas (51,7 vs. 54,1). Adem\u00e1s, las expectativas de inflaci\u00f3n a corto plazo aumentaron en cuatro d\u00e9cimas, hasta el 3,8%, y las de largo plazo se mantuvieron en el 3,2%.<\/p>\n

 <\/p>\n

La atenci\u00f3n de los inversores se centrar\u00e1 en la geopol\u00edtica y en una agenda macroecon\u00f3mica que se presenta intensa, en particular, en Estados Unidos. Entre las referencias m\u00e1s relevantes se encuentran los indicadores de actividad regional de la Reserva Federal, el \u00edndice de confianza del consumidor del Conference Board, los datos de vacantes y rotaci\u00f3n laboral (JOLTS), las ventas minoristas, el ISM manufacturero, las cifras de comercio exterior y el informe mensual de empleo. En la eurozona conoceremos los datos de confianza de consumidores y empresas, la inflaci\u00f3n y las lecturas finales de los \u00edndices PMI. Por su parte, en Asia, tanto en Jap\u00f3n como en China conoceremos los PMI, mientras que en el pa\u00eds nip\u00f3n tambi\u00e9n ser\u00e1 relevante conocer las ventas minoristas y los datos de empleo.<\/p>\n

 <\/p>\n

Feliz semana.<\/p>\n

 <\/p>\n

Samuel P\u00e9rez<\/strong>
\nAnalista<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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