{"id":116137,"date":"2026-03-16T09:03:41","date_gmt":"2026-03-16T08:03:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=116137"},"modified":"2026-03-16T17:09:10","modified_gmt":"2026-03-16T16:09:10","slug":"energia-condiciona-mercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/energia-condiciona-mercados\/","title":{"rendered":"La energ\u00eda vuelve a condicionar a los mercados"},"content":{"rendered":"

Los mercados financieros arrancan la semana con un nivel de incertidumbre elevado<\/b> y con varios frentes abiertos que est\u00e1n condicionando claramente la confianza de los inversores. Durante los \u00faltimos d\u00edas, la atenci\u00f3n se concentr\u00f3 en Oriente Medio<\/b>, donde la escalada del conflicto volvi\u00f3 a poner el foco en el riesgo energ\u00e9tico<\/b>. El precio del petr\u00f3leo<\/b> repunt\u00f3 con fuerza y el Brent<\/b> lleg\u00f3 a situarse por encima de los 100 d\u00f3lares por barril<\/b>, un nivel que vuelve a despertar temores inflacionistas justo cuando muchos bancos centrales pensaban haber entrado en la \u00faltima fase del proceso de desinflaci\u00f3n.<\/p>\n

Este contexto lleg\u00f3 adem\u00e1s en un momento en el que el ciclo econ\u00f3mico global<\/b> ya empezaba a mostrar se\u00f1ales de moderaci\u00f3n. El encarecimiento de la energ\u00eda introduce, por tanto, un riesgo adicional para la econom\u00eda mundial: si el shock<\/em> se prolonga en el tiempo, el resultado podr\u00eda acercarse a un escenario con mayor inflaci\u00f3n y menor crecimiento<\/b>. No es casualidad que la volatilidad<\/b> haya repuntado en los mercados y que incluso la tradicional diversificaci\u00f3n entre bonos y bolsa haya funcionado peor de lo habitual durante los \u00faltimos d\u00edas.<\/p>\n

 <\/p>\n

Gr\u00e1fico: \u00cdndice de volatilidad VIX. Fuente: Bloomberg<\/p>\n

\"Gr\u00e1fico:<\/p>\n

Fuente: Bloomberg<\/p>\n

 <\/p>\n

La geopol\u00edtica vuelve a condicionar la confianza inversor<\/strong><\/h2>\n

Durante el fin de semana, el presidente estadounidense Donald Trump<\/b> volvi\u00f3 a introducir cierto optimismo entre los inversores al afirmar que Ir\u00e1n estar\u00eda dispuesto a alcanzar un acuerdo para poner fin al conflicto. Sin embargo, el propio mandatario matiz\u00f3 que Washington no considera que las condiciones actuales sean todav\u00eda lo suficientemente favorables.<\/p>\n

Desde el lado iran\u00ed, las autoridades negaron que existan negociaciones formales<\/b> en marcha, lo que sugiere que una soluci\u00f3n r\u00e1pida sigue siendo poco probable. Mientras tanto, el foco continu\u00f3 puesto en el estrecho de Ormuz<\/b>, un aut\u00e9ntico cuello de botella energ\u00e9tico por el que transita alrededor de una quinta parte del petr\u00f3leo mundial. Cualquier interrupci\u00f3n prolongada del tr\u00e1fico mar\u00edtimo tendr\u00eda implicaciones muy relevantes para la econom\u00eda global. Pero no solo por el petr\u00f3leo: tambi\u00e9n afecta al gas, al aluminio, a la urea<\/b> y, en general, a buena parte del comercio global.<\/p>\n

 <\/p>\n

Datos macroecon\u00f3micos recientes<\/strong><\/h2>\n

M\u00e1s all\u00e1 de la geopol\u00edtica, el pasado viernes tambi\u00e9n dej\u00f3 varias referencias macroecon\u00f3micas relevantes<\/b>. En Estados Unidos, la revisi\u00f3n del PIB del cuarto trimestre<\/b> redujo el crecimiento hasta el 0,7 % anualizado<\/b>, aproximadamente la mitad de lo estimado inicialmente, lo que confirm\u00f3 que la econom\u00eda ya hab\u00eda comenzado a perder algo de impulso antes del repunte reciente de las tensiones internacionales.<\/p>\n

Adem\u00e1s, el consumo de los hogares se mantuvo pr\u00e1cticamente plano en enero, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente medida por el deflactor del consumo<\/b> \u2014la referencia preferida de la Reserva Federal\u2014 se situ\u00f3 en el 3,1 % interanual<\/b>, confirmando que las presiones inflacionistas siguen siendo relativamente persistentes. Y lo m\u00e1s relevante es que todos estos datos son anteriores al ataque a Ir\u00e1n.<\/p>\n

En Europa, los datos tampoco fueron especialmente alentadores. El crecimiento del Reino Unido<\/b> volvi\u00f3 a decepcionar, con un PIB pr\u00e1cticamente estancado en enero, mientras que en China<\/b> el fuerte aumento de las exportaciones permiti\u00f3 registrar un super\u00e1vit comercial r\u00e9cord<\/b> durante los primeros meses del a\u00f1o.<\/p>\n

 <\/p>\n

El viernes tambi\u00e9n dej\u00f3 una noticia relevante para Espa\u00f1a. La agencia de calificaci\u00f3n crediticia Fitch<\/b> confirm\u00f3 la nota de solvencia A con perspectiva estable<\/b> para la deuda soberana espa\u00f1ola. La agencia destac\u00f3 el fuerte crecimiento de la econom\u00eda espa\u00f1ola \u2014que previsiblemente seguir\u00e1 expandi\u00e9ndose muy por encima de la media de la eurozona\u2014 aunque advirti\u00f3 de que la par\u00e1lisis pol\u00edtica<\/b> podr\u00eda dificultar la implementaci\u00f3n de reformas fiscales y subray\u00f3 tambi\u00e9n el creciente problema de accesibilidad a la vivienda<\/b> derivado de la escasez de oferta.<\/p>\n

 <\/p>\n

Repunte de rentabilidades en la deuda soberana<\/strong><\/h2>\n

Uno de los movimientos m\u00e1s relevantes de la \u00faltima semana se produjo en el mercado de deuda p\u00fablica<\/b>. Las rentabilidades de los bonos soberanos volvieron a repuntar con fuerza, reflejando tanto el aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n como la incertidumbre geopol\u00edtica.<\/p>\n

El bono alem\u00e1n a diez a\u00f1os<\/b> cerr\u00f3 cerca del 3 %<\/b>, su nivel m\u00e1s alto desde 2011, mientras que en el Reino Unido la rentabilidad del gilt<\/em> a diez a\u00f1os<\/b> super\u00f3 el 4,8 %<\/b>. En Estados Unidos, el treasury<\/em> a diez a\u00f1os<\/b> se movi\u00f3 en torno al 4,3 %<\/b>. M\u00e1s all\u00e1 del movimiento puntual, el mensaje del mercado es claro: los inversores vuelven a exigir una mayor prima para financiar a los Estados<\/b> en un entorno de mayor inflaci\u00f3n y elevados d\u00e9ficits fiscales.<\/p>\n

 <\/p>\n

Comportamiento de la renta variable<\/strong><\/h2>\n

Por su parte, la semana en los mercados de renta variable<\/b> estuvo marcada por una elevada volatilidad. En Europa, el \u00edndice Stoxx Europe 600<\/b> cerr\u00f3 la sesi\u00f3n del viernes con una ca\u00edda cercana al 0,5 %<\/b>, encadenando dos semanas consecutivas de descensos por primera vez en lo que va de a\u00f1o.<\/p>\n

Los sectores energ\u00e9ticos y de utilities<\/em><\/b> fueron de los pocos que lograron avances, benefici\u00e1ndose del repunte del petr\u00f3leo, mientras que los sectores m\u00e1s intensivos en energ\u00eda \u2014como mineras o industriales<\/b>\u2014 quedaron rezagados. En Estados Unidos, los principales \u00edndices burs\u00e1tiles tambi\u00e9n cerraron el viernes con ca\u00eddas moderadas. El S&P 500<\/b> y el Nasdaq<\/b> retrocedieron alrededor de un 0,6 % y un 0,9 %<\/b>, respectivamente.<\/p>\n

 <\/p>\n

Movimientos en el mercado de divisas<\/strong><\/h2>\n

En el mercado de divisas<\/b>, el d\u00f3lar se fortaleci\u00f3 frente a la mayor\u00eda de monedas. El cruce USD\/JPY<\/b> avanz\u00f3 por cuarta sesi\u00f3n consecutiva hasta situarse en torno a 159,66 yenes por d\u00f3lar<\/b>, niveles que no se ve\u00edan desde julio de 2024.<\/p>\n

El ministro de Finanzas japon\u00e9s advirti\u00f3 que las autoridades est\u00e1n preparadas para intervenir si fuera necesario<\/b>, especialmente teniendo en cuenta el impacto del encarecimiento del petr\u00f3leo sobre los hogares. Al mismo tiempo, el cruce EUR\/USD<\/b> encadena cuatro sesiones de ca\u00eddas hasta situarse cerca de 1,1416<\/b>, su nivel m\u00e1s bajo desde comienzos de agosto.<\/p>\n

 <\/p>\n

Agenda econ\u00f3mica de la semana<\/strong><\/h2>\n

De cara a la semana que comienza, la agenda macroecon\u00f3mica<\/b> llega especialmente cargada. Los inversores estar\u00e1n atentos a nuevos datos de inflaci\u00f3n y actividad en varias econom\u00edas, as\u00ed como a cualquier se\u00f1al adicional sobre la evoluci\u00f3n del consumo y del mercado laboral en Estados Unidos.<\/p>\n

En paralelo, los ministros de Finanzas y gobernadores de bancos centrales del G-7<\/b> celebrar\u00e1n una reuni\u00f3n extraordinaria para evaluar el impacto econ\u00f3mico del conflicto en Oriente Medio y analizar posibles respuestas coordinadas.<\/p>\n

En Estados Unidos, es poco probable que la Reserva Federal<\/b> reaccione a un repunte inflacionista provocado por la energ\u00eda con nuevas subidas de tipos, especialmente si el impacto sobre el crecimiento empieza a ser m\u00e1s evidente. Si las tensiones geopol\u00edticas se estabilizan en los pr\u00f3ximos meses y los precios del petr\u00f3leo retroceden, la posibilidad de recortes de tipos a finales de 2026<\/b> seguir\u00eda sobre la mesa.<\/p>\n

En el Reino Unido, donde la econom\u00eda ya mostraba debilidad antes del repunte de precios energ\u00e9ticos, el sesgo de pol\u00edtica monetaria sigue siendo hacia una eventual relajaci\u00f3n monetaria<\/b>. El Banco Central Europeo<\/b>, sin embargo, podr\u00eda mostrarse m\u00e1s sensible a un repunte inflacionista a corto plazo.<\/p>\n

\"Informe<\/a><\/center>
<\/center> <\/p>\n

Espa\u00f1a mantiene su calificaci\u00f3n crediticia<\/strong><\/h2>\n

En cualquier caso, como ya dijimos en el Tressis Visi\u00f3n,<\/b><\/em>\u00a0m\u00e1s all\u00e1 del ruido geopol\u00edtico de corto plazo, el escenario macroecon\u00f3mico de fondo sigue encajando con la visi\u00f3n que plante\u00e1bamos a comienzos de a\u00f1o: un entorno caracterizado por episodios recurrentes de volatilidad<\/b>, pero con fundamentos todav\u00eda suficientemente s\u00f3lidos como para sostener el crecimiento econ\u00f3mico y el comportamiento de los mercados financieros. La clave sigue siendo la liquidez<\/b>.<\/p>\n

 <\/p>\n

Buena semana.<\/p>\n

 <\/p>\n

Jorge Gonz\u00e1lez G\u00f3mez<\/strong>
\nDirector de An\u00e1lisis<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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