{"id":115968,"date":"2026-03-09T09:23:03","date_gmt":"2026-03-09T08:23:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=115968"},"modified":"2026-03-09T12:11:46","modified_gmt":"2026-03-09T11:11:46","slug":"tension-geopolitica-pesa-mercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/tension-geopolitica-pesa-mercados\/","title":{"rendered":"La tensi\u00f3n geopol\u00edtica pesa sobre los mercados"},"content":{"rendered":"

Dejamos atr\u00e1s una semana en la que la confianza del\u00a0inversor<\/b> se movi\u00f3 al son de las noticias que llegaban desde Ir\u00e1n en relaci\u00f3n con un hipot\u00e9tico final del conflicto. No obstante, las palabras de Donald Trump<\/b> en las que se\u00f1al\u00f3 que para negociar con el pa\u00eds requer\u00eda \u201cla rendici\u00f3n incondicional de este\u201d fueron un jarro de agua fr\u00eda para propios y extra\u00f1os. En esta coyuntura, solamente el sector energ\u00e9tico<\/b> logr\u00f3 cerrar con avances, mientras que, el bitcoin<\/b> y el d\u00f3lar<\/b> actuaron como activos refugio. O, al menos, atrajeron los flujos de capital.<\/p>\n

 <\/p>\n

Fuertes ca\u00eddas en las bolsas<\/strong><\/h2>\n

Las ventas fueron la t\u00f3nica durante gran parte de las sesiones, con la excepci\u00f3n de la jornada del mi\u00e9rcoles. En el c\u00f3mputo semanal, las grandes damnificadas fueron las referencias europeas, con ca\u00eddas comprendidas entre el 5,50%<\/b> y el 7%<\/b>. En este sentido, el Ibex 35<\/b> retrocedi\u00f3 un 7,01%, el DAX<\/b> un 6,70%, el CAC 40<\/b> un 6,84% y el FTSE 100<\/b> un 5,74%. En Asia, las cesiones fueron algo m\u00e1s contenidas con el Nikkei<\/b> dej\u00e1ndose un 5,49% y el Han Seng<\/b> un 3,28%. El mejor comportamiento relativo lo tuvieron los parqu\u00e9s estadounidenses. El S&P 500<\/b> cay\u00f3 un 2,02%, el Nasdaq<\/b> un 1,24% y el Dow Jones<\/b> un 3,01%.<\/p>\n

 <\/p>\n

\"Informe<\/a><\/center> <\/p>\n

Repunte de rentabilidades en la deuda soberana<\/strong><\/h2>\n

La deuda soberana<\/b> no ejerci\u00f3 de activo refugio. Las dudas respecto a las consecuencias del conflicto en t\u00e9rminos de inflaci\u00f3n y crecimiento y, por consiguiente, en pol\u00edtica monetaria, llevaron a los inversores a exigir una mayor rentabilidad a la deuda p\u00fablica en todos los tramos de la curva. En el caso estadounidense, el rendimiento exigido aument\u00f3 en promedio 20 puntos b\u00e1sicos<\/b> a lo largo de todos los vencimientos. La referencia a dos a\u00f1os<\/b> subi\u00f3 en 18,5 puntos b\u00e1sicos y la de diez a\u00f1os,<\/b>\u00a020. En contraste, en el caso alem\u00e1n, el movimiento fue m\u00e1s acusado en el tramo corto, con un incremento de 31,2 puntos b\u00e1sicos<\/b> en las emisiones a dos a\u00f1os, por el aumento de 21,2 puntos b\u00e1sicos en las de diez a\u00f1os.<\/p>\n

 <\/p>\n

Ampliaci\u00f3n de diferenciales de cr\u00e9dito<\/strong><\/h2>\n

Por su parte, los diferenciales de cr\u00e9dito<\/b> se ampliaron en todos los grados de inversi\u00f3n. En el Viejo Continente, en las emisiones investment grade<\/b><\/em> la ampliaci\u00f3n fue de 7 puntos b\u00e1sicos, hasta situar el spread<\/em> en 62. Al mismo tiempo, en las de alto rendimiento high yield<\/b><\/em>\u00a0el movimiento fue de 28, situando el diferencial en 289. En contraste, el papel americano tuvo un comportamiento relativo mejor con el spread<\/em> de los bonos de grado de inversi\u00f3n ampli\u00e1ndose solamente 2 puntos b\u00e1sicos, por los 17,6 de la deuda high yield<\/em>.<\/p>\n

 <\/p>\n

Tensiones en el mercado de deuda privada<\/strong><\/h2>\n

Contin\u00faa habiendo grietas en los mercados de deuda privada<\/b>. Tras la noticia de que Blue Owl Capital<\/b> hab\u00eda limitado los reembolsos de uno de sus fondos de deuda privada, el jueves pasado fue BlackRock<\/b> el que hizo lo mismo con uno de sus veh\u00edculos. Este registr\u00f3 salidas por un importe de 1.200 millones<\/b> (algo m\u00e1s de un 9% de la cartera) y tan solo pudo hacer frente a reembolsos de 600 millones (un 5%). Esto ahond\u00f3 las ca\u00eddas del sector financiero y, en particular, la de las empresas gestoras de capital privado.<\/p>\n

 <\/p>\n

Perspectivas macroecon\u00f3micas globales<\/strong><\/h2>\n

En el \u00e1mbito macroecon\u00f3mico, pas\u00f3 relativamente inadvertida entre los analistas la publicaci\u00f3n del objetivo de crecimiento de China<\/b> para este ejercicio. El documento presentado por el primer ministro del pa\u00eds, Li Qiang<\/b>, establece un objetivo de crecimiento situado entre el 4,5 % y el 5 %<\/b>, lo que supondr\u00eda el ritmo m\u00e1s bajo desde 1991. En ejercicios anteriores, las autoridades hab\u00edan fijado como referencia una expansi\u00f3n en torno al 5 %. Ahora reflejan un enfoque m\u00e1s prudente ante los desaf\u00edos que afronta la econom\u00eda china en relaci\u00f3n con el comercio internacional.<\/p>\n

 <\/p>\n

Objetivo de crecimiento econ\u00f3mico en China respecto al registrado<\/strong><\/p>\n

\"<\/p>\n

 <\/p>\n

Fuente: Oficina Nacional de Estad\u00edsticas de China. Bloomberg<\/p>\n

 <\/p>\n

Inflaci\u00f3n y actividad en Europa<\/strong><\/h2>\n

En el continente europeo, lo m\u00e1s destacado fue que la inflaci\u00f3n<\/b> sorprendi\u00f3 al alza en febrero, situ\u00e1ndose en el 1,9 % interanual<\/b> frente al 1,7 % esperado. Del mismo modo, la inflaci\u00f3n subyacente alcanz\u00f3 el 2,4 %<\/b>, por encima del 2,2 % previsto. En cuanto a la actividad, los \u00edndices PMI<\/b> mostraron una ligera mejora. El manufacturero repunt\u00f3 hasta 50,8 desde 49,5, regresando a terreno expansivo, mientras que el PMI de servicios (51,9) y el compuesto (51,9) se mantuvieron pr\u00e1cticamente en l\u00ednea con las previsiones, reflejando un crecimiento moderado de la actividad econ\u00f3mica. En el mercado laboral, la tasa de desempleo<\/b> descendi\u00f3 hasta el 6,1 % en enero, mejor de lo esperado (6,2 %), lo que pone de manifiesto la resiliencia del empleo. Por su parte, el PIB<\/b> del cuarto trimestre fue revisado ligeramente a la baja, con un crecimiento del 0,2 % trimestral y del 1,2 % interanual.<\/p>\n

 <\/p>\n

Datos de empleo y actividad en Estados Unidos<\/strong><\/h2>\n

En Estados Unidos hubo que esperar hasta el viernes para conocer las tan esperadas cifras de empleo<\/b>. Las n\u00f3minas no agr\u00edcolas<\/b> registraron una ca\u00edda de 92.000 puestos de trabajo, frente a la creaci\u00f3n de 55.000 que esperaba el consenso y muy por debajo de los 126.000 del mes anterior (dato revisado a la baja). Adem\u00e1s, la tasa de desempleo<\/b> repunt\u00f3 hasta el 4,4 %, una d\u00e9cima por encima de lo previsto.<\/p>\n

Cifras que contrastan con las que se publicaron el jueves. Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo<\/b>, que s\u00ed se situaron en l\u00ednea con lo estimado por los analistas (213.000 frente a 215.000 esperadas).<\/p>\n

Por su parte, la actividad industrial<\/b> y la de servicios mostraron un comportamiento s\u00f3lido. Los \u00edndices ISM<\/b> se situaron en m\u00e1ximos de tres a\u00f1os y medio, con el manufacturero en 52,4 y el de servicios en 56,1. La nota negativa la puso la lectura de precios pagados<\/b>, que repunt\u00f3 de manera notable en el sector industrial (70,5 frente a 60 esperado), apuntando a la persistencia de ciertas presiones inflacionistas en la cadena productiva.<\/p>\n

 <\/p>\n

Claves econ\u00f3micas y empresariales de la semana<\/strong><\/h2>\n

Finalmente, la agenda econ\u00f3mica de esta semana estar\u00e1 marcada por la evoluci\u00f3n del conflicto geopol\u00edtico entre Ir\u00e1n y Estados Unidos<\/b>. En cuanto a la microeconom\u00eda, conoceremos los resultados de compa\u00f1\u00edas como Inditex<\/b>, Volkswagen<\/b>, Uniper<\/b>, Henkel<\/b> o Telecom Italia<\/b> en Europa, y Oracle<\/b> al otro lado del charco. En t\u00e9rminos macroecon\u00f3micos, ver\u00e1 la luz el dato de PCE<\/b> de enero e IPC<\/b> de febrero tanto en EE.UU. como en los distintos pa\u00edses de la zona euro. Adem\u00e1s, se publicar\u00e1 el dato final del PIB del cuarto trimestre<\/b> de Estados Unidos y la confianza del consumidor<\/b> de la Universidad de Michigan de marzo.<\/p>\n

 <\/p>\n

Feliz semana.<\/p>\n

 <\/p>\n

Samuel P\u00e9rez Ogayar<\/strong>
\nAnalista<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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