{"id":113024,"date":"2025-10-20T09:34:30","date_gmt":"2025-10-20T07:34:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=110142"},"modified":"2025-10-20T09:34:30","modified_gmt":"2025-10-20T07:34:30","slug":"entre-calma-cautela","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/entre-calma-cautela\/","title":{"rendered":"Entre la calma y la cautela"},"content":{"rendered":"<p>Los mercados cerraron la semana con un tono mixto, pero m\u00e1s optimista en renta variable. En Estados Unidos, el S&#038;P 500 subi\u00f3 un 0,5%, el Nasdaq 100 avanz\u00f3 0,7% y el Dow Jones repunt\u00f3 tambi\u00e9n 0,5%, apoyados en el rebote de los bancos regionales \u2014el ETF SPDR S&#038;P Regional Banking gan\u00f3 1,6%, con Zions (+5,8%) y Western Alliance (+3,1%) al frente\u2014. El MSCI World Index apenas sum\u00f3 0,1%, mientras el Russell 2000 cedi\u00f3 0,6%. En el plano empresarial, Oracle cay\u00f3 un notable 6,9% tras decepcionar con su perspectiva de crecimiento en inteligencia artificial. Por su parte, en renta fija, las TIR del Treasury a diez a\u00f1os subieron tres puntos b\u00e1sicos al 4%, mientras los bonos alemanes y brit\u00e1nicos repuntaron ligeramente. El d\u00f3lar se mantuvo estable; el bitcoin baj\u00f3 hasta los 105.000 d\u00f3lares; el Brent sum\u00f3 un 0,3% hasta 61,3 d\u00f3lares por barril y el oro retrocedi\u00f3 un 2,2%, hasta 4.213 d\u00f3lares la onza.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>China y EE.UU.<\/strong><\/h2>\n<p><strong>La semana cerr\u00f3 con un tono m\u00e1s constructivo<\/strong> de lo que hab\u00edamos visto en d\u00edas anteriores. En Wall Street, los comentarios conciliadores de Donald Trump hacia China devolvieron algo de calma. El presidente moder\u00f3 su amenaza de imponer aranceles del 100% a China. Pese al discurso proteccionista, la Casa Blanca parece consciente de la interdependencia que a\u00fan une a ambas potencias, especialmente en minerales cr\u00edticos, y busca evitar un choque que pueda da\u00f1ar la econom\u00eda estadounidense o los mercados financieros.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En paralelo, el presidente estadounidense intenta reforzar su perfil internacional tras los avances en Gaza, orientando ahora sus esfuerzos hacia <strong>una negociaci\u00f3n con Rusia<\/strong>, con la convicci\u00f3n de que asfixiar la financiaci\u00f3n del Kremlin podr\u00eda ser clave para frenar la guerra en Ucrania. Mientras tanto, <strong>el <i>shutdown<\/i> de la Administraci\u00f3n estadounidense sigue pesando sobre la econom\u00eda<\/strong>. La par\u00e1lisis administrativa impide la publicaci\u00f3n de datos oficiales, los aeropuertos comienzan a sufrir ausencias de personal y el riesgo de una mayor disrupci\u00f3n aumenta. <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div style=\"text-align: center; margin-bottom: 10px;\"><a \nhref=\"https:\/\/www.tressis.com\/tressis-vision\/?utm_source=web_publica&amp;utm_medium=direct&amp;utm_campaign=descarga_paper&amp;utm_term=tressisvision&amp;utm_content=blog_MMV\" \ntarget=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img fetchpriority=\"high\" class=\"aligncenter wp-image-67199 size-full\" \nsrc=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg\" \nalt=\"Informe mensual - Tressis visi\u00f3n\" width=\"800\" height=\"354\" style=\"aspect-ratio: 400 \/ 177;\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg 800w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-300x133.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-768x340.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><\/a><\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Zona euro<\/strong><\/h2>\n<p>En Europa, la atenci\u00f3n estuvo centrada en la inflaci\u00f3n y en la estabilidad pol\u00edtica. El IPC de la eurozona de septiembre confirm\u00f3 un aumento mensual modesto del 0,1%, tal como se esperaba. Durante el mes, los precios de energ\u00eda, alimentos y servicios cayeron un 0,9%, mientras que los bienes subieron un 2,2%, impulsados por la recuperaci\u00f3n de la ropa. En t\u00e9rminos anuales, la inflaci\u00f3n general repunt\u00f3 ligeramente hasta 2,2%, con la subyacente en 2,4%. Los mayores impulsores siguen siendo los alimentos (3%) y los servicios (3,2%), mientras la energ\u00eda suaviza su ca\u00edda (-0,4%) y los bienes se mantienen estables (0,8 %).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En Francia, la agencia S&#038;P <strong>rebaj\u00f3 la calificaci\u00f3n crediticia<\/strong> del pa\u00eds de AA- a A+, alegando la persistente incertidumbre sobre las finanzas p\u00fablicas tras la suspensi\u00f3n de la reforma de pensiones. Pese a la presentaci\u00f3n del presupuesto para el 2026 en el Parlamento, la incertidumbre se mantiene elevada. El primer ministro S\u00e9bastien Lecornu logr\u00f3 superar dos mociones de censura, consolidando su posici\u00f3n tras comprometerse a suspender una ley impopular que retrasaba la edad de jubilaci\u00f3n. En el Reino Unido, los <i>gilts<\/i> repuntaron gracias a se\u00f1ales de moderaci\u00f3n salarial, impulsando las expectativas de recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra, mientras el avance del partido Reform UK limita tensiones dentro del Gobierno laborista.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En Jap\u00f3n, la <strong>ruptura de la coalici\u00f3n LDP-Komeito<\/strong> ha generado incertidumbre pol\u00edtica, aunque se espera un gobierno minoritario liderado por el LDP. El Banco de Jap\u00f3n probablemente mantendr\u00e1 tipos estables este mes, aunque no se descarta un ajuste en diciembre.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El foco tambi\u00e9n se ha desplazado hacia los <strong>mercados de cr\u00e9dito privado<\/strong>, donde las recientes quiebras de Tricolor Holdings y First Brands Group han actuado como recordatorio de que no todo est\u00e1 en calma. Ambos casos han reavivado las dudas sobre la calidad y transparencia de los fondos BDC (Business Development Companies), veh\u00edculos cotizados que agrupan pr\u00e9stamos privados. La reacci\u00f3n no se ha hecho esperar: las acciones de los BDC han ca\u00eddo a m\u00ednimos de varios a\u00f1os y los diferenciales de sus bonos se han ampliado, reflejando el creciente escepticismo de los inversores ante la opacidad del sector. No obstante, el entorno macro \u2014con una Fed m\u00e1s <em>dovish<\/em> y tipos a la baja\u2014 sigue <strong>favoreciendo el cr\u00e9dito corporativo p\u00fablico<\/strong>, donde el apalancamiento es menor y las valoraciones parecen m\u00e1s razonables.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En cuanto a la pol\u00edtica monetaria, el mensaje de la Reserva Federal se mantiene prudente, pero cada vez m\u00e1s <em>dovish<\/em>. El presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, sugiri\u00f3 que podr\u00eda apoyar un nuevo recorte de 25 puntos b\u00e1sicos para apoyar un mercado laboral que da se\u00f1ales de fatiga. Los inversores prev\u00e9n esa rebaja en la reuni\u00f3n de octubre, y otra potencial en diciembre, mientras el mercado espera que el IPC de septiembre confirme una moderaci\u00f3n en la inflaci\u00f3n subyacente.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>En el frente empresarial<\/strong><\/h2>\n<p>La atenci\u00f3n estuvo el viernes en nombres de peso. Oracle cedi\u00f3 casi un 7% tras decepcionar con sus previsiones sobre el negocio de inteligencia artificial en la nube. En contraste, American Express bati\u00f3 expectativas con su nueva tarjeta Platinum. Trump tambi\u00e9n apunt\u00f3 a la industria farmac\u00e9utica, insinuando una rebaja dr\u00e1stica en el precio de Ozempic, lo que lastr\u00f3 a Novo Nordisk y Eli Lilly. Por su parte, BYD, el gigante chino de veh\u00edculos el\u00e9ctricos, anunci\u00f3 la retirada de m\u00e1s de 115.000 coches por defectos t\u00e9cnicos, recordando que <strong>el crecimiento acelerado a veces pasa factura en control de calidad<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Hoy hemos conocido que el PIB de China creci\u00f3 un 4,8% interanual, superando las previsiones del 4,7% pero m\u00e1s lento que el crecimiento del 5,2% en el segundo trimestre. El dato tambi\u00e9n fue la lectura m\u00e1s d\u00e9bil del PIB desde el tercer trimestre de 2024.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Durante la semana que comienza, los <strong>PMI de las principales econom\u00edas<\/strong> ofrecer\u00e1n pistas sobre la resistencia de la actividad. Hasta ahora, el sector servicios ha mostrado una recuperaci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida tras el impacto de los aranceles de abril que la industria manufacturera, aunque la producci\u00f3n industrial en la eurozona sugiere cierta debilidad. En Estados Unidos, la incertidumbre generada por el <em>shutdown<\/em> complica la interpretaci\u00f3n de los datos, pero se espera que el IPC de septiembre, cuya publicaci\u00f3n est\u00e1 prevista para el 24 de octubre, muestre un crecimiento estable en la inflaci\u00f3n subyacente, sin aceleraci\u00f3n por los aranceles y sin alivio de la inflaci\u00f3n por encima del objetivo. Si se levanta el cierre administrativo, otros indicadores, como el empleo o la vivienda, podr\u00edan publicarse r\u00e1pidamente, algo que los mercados esperan ansiosos, ya que como dir\u00eda Gordon Gekko \u201cla cosa m\u00e1s valiosa del mundo es la informaci\u00f3n\u201d y \u00faltimamente andamos un poco escasos de ella. En el Reino Unido, la inflaci\u00f3n de servicios podr\u00eda continuar moder\u00e1ndose, aunque el BoE probablemente se guiar\u00e1 m\u00e1s por el presupuesto de noviembre que por los datos intermedios. Por su parte, en Jap\u00f3n la inflaci\u00f3n deber\u00eda estabilizarse tras meses de desaceleraci\u00f3n. Finalmente, tendremos que estar pendientes de la presentaci\u00f3n de resultados empresariales, que ganar\u00e1 algo de ritmo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Buena semana.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Jorge Gonz\u00e1lez G\u00f3mez<\/strong><br \/>\nDirector de An\u00e1lisis<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Los mercados cerraron la semana con un tono mixto, pero m\u00e1s optimista en renta variable. 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