{"id":112973,"date":"2025-08-29T11:00:54","date_gmt":"2025-08-29T09:00:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=109350"},"modified":"2025-08-29T11:00:54","modified_gmt":"2025-08-29T09:00:54","slug":"aranceles-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/aranceles-inflacion\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 los aranceles no causan inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"

Los datos oficiales m\u00e1s recientes confirman que los precios en la econom\u00eda estadounidense contin\u00faan alejados de los temores de inflaci\u00f3n descontrolada promovidos por los economistas keynesianos.<\/p>\n

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Datos recientes sobre inflaci\u00f3n en EE.UU.<\/strong><\/h2>\n

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Evoluci\u00f3n del \u00edndice de precios al consumidor (IPC)<\/strong><\/h3>\n

En julio de 2025, el \u00edndice de precios al consumidor (IPC) anual se mantuvo en el 2,7%, mientras que las proyecciones para agosto se\u00f1alan un cambio \u00ednfimo, hasta el 2,8%. En t\u00e9rminos mensuales, el IPC aument\u00f3 0,2% en julio, exactamente el nivel de septiembre u octubre 2024, y se estima una subida de solo 0,3% en agosto. La inflaci\u00f3n subyacente (que excluye alimentos y energ\u00eda) sigue contenida en un 3,1% anual en julio y se espera una moderaci\u00f3n al 3,05% en agosto.<\/p>\n

 <\/p>\n

\u00cdndice de precios al productor (IPP)<\/strong><\/h3>\n

El \u00edndice de precios al productor (IPP), indicador clave de presi\u00f3n de costes en la econom\u00eda subi\u00f3 0,9% mensual en julio, reflejando un incremento anual del 3,3%. Sin embargo, el avance de este indicador vino casi exclusivamente por el componente de gesti\u00f3n de carteras y servicios financieros, por la subida de las bolsas. Si descontamos ese efecto excepcional, el PP se mantuvo en el mismo nivel que en mayo y junio.<\/p>\n

 <\/p>\n

\u00cdndice de precios de consumo personal (PCE)<\/strong><\/h3>\n

Por su parte, el \u00edndice de precios de consumo personal (PCE) \u2014seg\u00fan el c\u00e1lculo m\u00e1s reciente\u2014 mostr\u00f3 un nivel anual del 2,6% en junio, y las estimaciones para agosto lo sit\u00faan en torno al 2,7%.<\/p>\n

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Razones por las que los aranceles no generan inflaci\u00f3n<\/strong><\/h2>\n

Todos estos niveles est\u00e1n muy lejos de lo que ser\u00eda un aumento de la inflaci\u00f3n causado por los aranceles y, adem\u00e1s, el nivel mensual refleja la misma tendencia que en agosto, septiembre y octubre 2024.<\/p>\n

 <\/p>\n

La variaci\u00f3n mensual del IPC fue solo del 0,2% en julio y se proyecta un 0,3% para agosto, ambos valores dentro de rangos hist\u00f3ricos y en l\u00ednea con la estabilidad previa a los aranceles. El \u00edndice subyacente (core CPI) aument\u00f3 3,1% anual, con cambio mensual de solo 0,2%, reflejando ausencia de presiones inflacionistas relevantes.<\/p>\n

 <\/p>\n

El \u00edndice de precios de consumo personal (PCE) registr\u00f3 una variaci\u00f3n mensual de solo 0,2%, confirmando el patr\u00f3n de estabilidad de precios a corto plazo.<\/p>\n

 <\/p>\n

El \u00edndice de precios al productor (IPP) registr\u00f3 una variaci\u00f3n mensual de 0,0%, evidenciando que los incrementos de costes no se trasladan de inmediato ni de forma sostenida al consumidor.<\/p>\n

 <\/p>\n

Las expectativas de inflaci\u00f3n para los consumidores contin\u00faan contenidas, con previsi\u00f3n de 3,1% para el pr\u00f3ximo a\u00f1o, mientras que las variaciones mensuales del CPI y el PCE permanecen entre 0,0% y 0,3%, valores que no representan presi\u00f3n inflacionista agregada.<\/p>\n

 <\/p>\n

Los datos emp\u00edricos desmontan la narrativa alarmista, pero merece la pena explicar de manera resumida por qu\u00e9 los aranceles no causan la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

 <\/p>\n

El principio de imputaci\u00f3n de Menger: los precios determinan los costes<\/strong><\/h3>\n

Los costes no determinan los precios finales; es al rev\u00e9s, como muestra el principio de imputaci\u00f3n de Menger.<\/p>\n

 <\/p>\n

Un principio clave de la econom\u00eda, el principio de imputaci\u00f3n de Menger nos recuerda que los precios finales determinan los costes, no al contrario. El valor de los factores de producci\u00f3n se deriva del valor de los bienes finales que ayudan a producir, no de sus caracter\u00edsticas propias o costes. La mayor\u00eda de los costes se absorben a lo largo de la cadena de suministro o por los propios exportadores.<\/p>\n

 <\/p>\n

Aranceles vs. oferta monetaria y velocidad del dinero<\/strong><\/h3>\n

Los aranceles no suponen m\u00e1s unidades de moneda ni mayor velocidad monetaria. Adem\u00e1s, no impactan los precios agregados.<\/p>\n

 <\/p>\n

A diferencia de la pol\u00edtica fiscal agresiva o la expansi\u00f3n monetaria, los aranceles no inyectan dinero adicional a la econom\u00eda ni aceleran la velocidad del dinero. La verdadera inflaci\u00f3n \u2014el aumento sostenido, acumulativo y anualizado del nivel general de precios\u2014 requiere un incremento de la oferta monetaria y\/o de la velocidad del gasto, y los aranceles no impulsan ninguno de esos factores. El aumento del gasto p\u00fablico y el crecimiento de la oferta monetaria, no los aranceles, fueron el motor de la subida inflacionaria que alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo en 2022 (Borio et al, 2022).<\/p>\n

 <\/p>\n

Complejidad de las cadenas de suministro<\/strong><\/h3>\n

Las cadenas de suministro no son una simple relaci\u00f3n productor-comprador. Son extremadamente complejas y muchos eslabones absorben costes.<\/p>\n

 <\/p>\n

La red de cadenas de suministro en EE.UU. se ha vuelto nueve veces m\u00e1s compleja desde 2009, con numerosos componentes, socios y procesos. Tal complejidad significa que los aranceles sobre bienes finales ven c\u00f3mo el coste se reparte y absorbe entre fabricantes, distribuidores, transporte, almacenamiento y embalaje. Los actores de la cadena aplican m\u00faltiples estrategias para mitigar aumentos de costes, desde tecnolog\u00eda hasta eficiencia y gesti\u00f3n de inventarios.<\/p>\n

 <\/p>\n

Exceso de capacidad en pa\u00edses exportadores<\/strong><\/h3>\n

La mayor\u00eda de los pa\u00edses exportadores tienen exceso de capacidad y retos de liquidez, por eso prefieren mantener los precios competitivos para vender en EE.UU., el mayor y m\u00e1s rico mercado.<\/p>\n

 <\/p>\n

Pa\u00edses como China sufren de sobrecapacidad industrial, especialmente en sectores como autom\u00f3viles, bater\u00edas y electr\u00f3nica. En la Uni\u00f3n Europea la sobrecapacidad se observa en acero, qu\u00edmicos, automoci\u00f3n y maquinaria, adem\u00e1s de bienes agr\u00edcolas. Estos exportadores enfrentan restricciones de capital de trabajo y muchas veces optan por mantener precios competitivos para conservar acceso al enorme mercado estadounidense, asumiendo el coste de los aranceles.<\/p>\n

 <\/p>\n

Ajuste de la demanda y competencia internacional<\/strong><\/h3>\n

Los aranceles no incrementan los precios agregados.<\/p>\n

Si los aranceles crearan una subida repentina de precios agregados \u2014algo que es imposible seg\u00fan los puntos anteriores\u2014 la inflaci\u00f3n caer\u00eda r\u00e1pidamente al mes siguiente por el descenso del consumo. La demanda no es inel\u00e1stica.<\/p>\n

 <\/p>\n

Comparaci\u00f3n internacional: China y la Uni\u00f3n Europea<\/strong><\/h2>\n

Si los aranceles fueran realmente inflacionarios a nivel agregado, econom\u00edas como la UE o China \u2014ambas con barreras arancelarias significativas\u2014 estar\u00edan sufriendo alta inflaci\u00f3n. Sin embargo, la redirecci\u00f3n de productos chinos hacia Europa, seg\u00fan los economistas del BCE, reducir\u00e1 la inflaci\u00f3n europea hasta en 0,15 puntos porcentuales, demostrando c\u00f3mo la competencia y el exceso de oferta suprimen los efectos inflacionarios. Adem\u00e1s, la demanda jam\u00e1s es perfectamente inel\u00e1stica; si los aranceles elevaran considerablemente los precios, lo cual no ocurre, los consumidores estadounidenses simplemente comprar\u00edan menos, estabilizando cualquier presi\u00f3n alcista r\u00e1pidamente.<\/p>\n

 <\/p>\n

Conclusi\u00f3n: la verdadera causa de la inflaci\u00f3n<\/strong><\/h2>\n

Las expectativas de inflaci\u00f3n est\u00e1n bajando; el IPC sube en l\u00ednea con las tendencias hist\u00f3ricas; y los precios de bienes esenciales est\u00e1n estables o a la baja.<\/p>\n

 <\/p>\n

Solo el exceso de gasto p\u00fablico y el crecimiento de la oferta y velocidad monetaria provocan alta inflaci\u00f3n.<\/p>\n

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Per<\/span> Daniel Lacalle<\/b><\/a><\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Economista en cap de Tressis<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Doctor en Economia, professor d\u2019Economia Global i Finances, a m\u00e9s de gestor de fons d\u2019inversi\u00f3.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\n \n \tLinkedin<\/span>\n \t<\/i><\/a>\n \t\t\t\t\t\t\n \n \tTwitter<\/span>\n \t<\/i><\/a>\n<\/div>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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