{"id":106618,"date":"2025-04-02T10:52:20","date_gmt":"2025-04-02T08:52:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=106618"},"modified":"2025-04-08T11:08:10","modified_gmt":"2025-04-08T09:08:10","slug":"pesimismo-volatilidad-sintomas-oportunidades","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/pesimismo-volatilidad-sintomas-oportunidades\/","title":{"rendered":"Pesimismo y volatilidad suelen ser s\u00edntomas de oportunidades"},"content":{"rendered":"<p>Hemos cerrado un trimestre bastante movidito, con mucha volatilidad y una situaci\u00f3n que no se parece en nada a lo que vimos los \u00faltimos dos a\u00f1os. Si recuerdan, <a href=\"https:\/\/www.tressis.com\/blog\/momento-ser-optimistas-renta-variable\/\" target=\"_blank\">a finales del a\u00f1o pasado habl\u00e1bamos<\/a> de la <strong>disparidad de comportamientos entre sectores y compa\u00f1\u00edas<\/strong>, sobre todo en EE.UU. Unas pocas empresas eran responsables de la mayor\u00eda de los retornos de los \u00edndices y el resto del mundo se quedaba bastante rezagado.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><iframe style=\"border-radius: 12px;\" src=\"https:\/\/open.spotify.com\/embed\/episode\/6UFRGuhIFCdy5r4N9pjbUU?utm_source=generator\" width=\"100%\" height=\"152\" frameborder=\"0\" allowfullscreen=\"allowfullscreen\"><\/iframe><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Hay muchas empresas aportando rentabilidad<\/strong><\/h2>\n<p>Pues bien, ahora es justo lo contrario: son las grandes tecnol\u00f3gicas estadounidenses las que est\u00e1n corrigiendo, mientras el resto se mantiene relativamente bien. Si el a\u00f1o pasado solo el 31% de las compa\u00f1\u00edas lograban batir al S&amp;P 500, en 2025 ese porcentaje sube al 50%. As\u00ed que, a pesar de las dudas y la volatilidad, tenemos muchas m\u00e1s empresas aportando rentabilidad, algo que suele ser positivo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Europa y China se est\u00e1n desmarcando de EE.UU.<\/strong><\/h2>\n<p>Y no solo tenemos m\u00e1s sectores y empresas aportando, otras geograf\u00edas importantes como Europa o China se est\u00e1n desmarcando de EE.UU. La diferencia entre el Stoxx 600 europeo y el S&amp;P 500 es la mayor de este siglo. Tambi\u00e9n conviene destacar la<strong> rentabilidad de los \u00edndices chinos<\/strong>, gracias al cambio de narrativa en las empresas tecnol\u00f3gicas (como Alibaba, Baidu, Tencent o Netease). Ambas regiones est\u00e1n recibiendo flujos de efectivo, en este momento de dudas sobre la econom\u00eda estadounidense y el impacto que pueden tener los aranceles.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Gran incertidumbre en torno a la bolsa estadounidense<\/strong><\/h2>\n<p>El caso es que las idas y venidas de la Administraci\u00f3n Trump, principalmente en la forma de negociar, junto con la desaceleraci\u00f3n del ciclo econ\u00f3mico norteamericano, han incrementado la incertidumbre en torno a la bolsa estadounidense. Si a esto le sumamos la fuerte subida de los dos \u00faltimos a\u00f1os, con las ca\u00eddas de este inicio de 2025 tenemos <strong>el germen perfecto para el deterioro del \u00e1nimo de los inversores<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Rebote del mercado<\/strong><\/h2>\n<p>Tanto es as\u00ed, que en la encuesta que realiza la <a href=\"https:\/\/www.aaii.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Asociaci\u00f3n Americana de Inversores Individuales<\/a> (AAII) <strong>el n\u00famero de pesimistas lleg\u00f3 a alcanzar el 60% en marzo<\/strong>. Esto solo ha ocurrido en otras seis ocasiones en los \u00faltimos cuarenta a\u00f1os. El panorama, en todas ellas, era mucho m\u00e1s negativo que el actual, pero fueron la antesala del rebote del mercado. La rentabilidad media del S&amp;P 500 a doce meses super\u00f3 el 20%.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Entre finales de febrero e inicios de marzo, <strong>los \u00edndices estadounidenses han protagonizado la quinta ca\u00edda del 10%<\/strong> m\u00e1s r\u00e1pida desde 1950. Solo superada por la pandemia, el repunte de la inflaci\u00f3n de 2018 y la inestabilidad de los a\u00f1os cincuenta.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>No obstante, fuera de la inquietud que generan retrocesos tan r\u00e1pidos, lo habitual es que las bolsas tengan unas dos correcciones del 5% al a\u00f1o, una del 10% cada 18 meses, una del 15% cada tres a\u00f1os y otra del 20% cada seis. As\u00ed que este tipo de eventos entran dentro de lo razonable.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Desde 1980, la media de las mayores ca\u00eddas interanuales es del 14%. Sin embargo, <strong>solo en el 25% de los casos el S&amp;P 500 acab\u00f3 el a\u00f1o con n\u00fameros rojos.<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Preferimos quitarnos incertidumbre en el contexto actual<\/strong><\/h2>\n<p>Durante estos meses hemos ido <a href=\"https:\/\/www.tressis.com\/gestion-de-carteras\/renta-variable\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">realizando ajustes en las carteras<\/a> y productos de renta variable directa: <strong>vendimos tanto AMD como Canadian National Railway<\/strong>. La primera ante la decepci\u00f3n que nos supuso las gu\u00edas para 2025, que muestran la enorme diferencia con NVIDIA y Broadcomm, adem\u00e1s que siendo un sector tan de moda actualmente no nos termin\u00e1bamos de sentir c\u00f3modos. En el caso de los ferrocarriles canadienses, que ya ven\u00edan de un 2024 muy dif\u00edcil con huelgas y menores ingresos, la lucha de tarifas actual entre EE.UU. y Canad\u00e1 creemos que va a dificultar que puedan conseguir los objetivos marcados. Preferimos quitarnos incertidumbre en el contexto actual.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Incorporamos al mayor gestor de hospitales del mundo<\/strong><\/h2>\n<p>Con el dinero resultante <strong>incrementamos posiciones como Uber, Novo Nordisk o ASML<\/strong> y nos permiti\u00f3 incorporar al mayor gestor de hospitales del mundo: HCA Healthcare. Se estima que el gasto sanitario crecer\u00e1 al 6% anualizado en la pr\u00f3xima d\u00e9cada. As\u00ed que apostamos por una compa\u00f1\u00eda con una cuota de mercado del 30% y capacidad para generar flujo de caja en casi cualquier entorno.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><strong>Pesimismo y volatilidad suelen ser s\u00edntomas de oportunidades<\/strong><\/h2>\n<p>De cara al pr\u00f3ximo trimestre, esperamos que poco a poco se vaya reduciendo la volatilidad conforme nos vayamos acostumbrando a los titulares de la Administraci\u00f3n Trump; y con ello tambi\u00e9n se reduzca la brecha entre EE.UU. y el resto de las geograf\u00edas. <strong>Los beneficios empresariales deber\u00edan ayudar<\/strong>, se espera un crecimiento de doble d\u00edgito para el S&amp;P 500 por un d\u00edgito medio para el Stoxx 600. Pero, sea como sea, pesimismo y volatilidad suelen ser sin\u00f3nimos de oportunidades, as\u00ed que trataremos de aprovecharlas.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>V\u00edctor \u00c1lvarez Sanz<\/strong><br \/>\nDirector de renta variable<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Hemos cerrado un trimestre bastante movidito, con mucha volatilidad y una situaci\u00f3n que no se parece en nada a lo que vimos los \u00faltimos dos a\u00f1os. Si recuerdan, a finales del a\u00f1o pasado habl\u00e1bamos de la disparidad de comportamientos entre sectores y compa\u00f1\u00edas, sobre todo en EE.UU. 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