{"id":106434,"date":"2025-03-25T12:55:33","date_gmt":"2025-03-25T11:55:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=106434"},"modified":"2025-04-22T09:01:38","modified_gmt":"2025-04-22T07:01:38","slug":"reserva-federal-descarta-recesion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/reserva-federal-descarta-recesion\/","title":{"rendered":"La Reserva Federal descarta una recesi\u00f3n"},"content":{"rendered":"

En su \u00faltima reuni\u00f3n, la Reserva Federal ha reducido ligeramente las proyecciones de crecimiento y ha incrementado las expectativas de inflaci\u00f3n. La Reserva Federal anticipa una inflaci\u00f3n del 2,7% para finales de 2025, superior al 2,5%, que previamente proyectaron en diciembre. En lo que respecta al producto interno bruto (PIB) tangible, anticipan un incremento del 1,7% en 2025, ligeramente por debajo de la gu\u00eda previa del 2,1%. De este modo, el tipo de inter\u00e9s de referencia permanece en el rango del 4,25 al 4,5% y el organismo monetario descarta la recesi\u00f3n.<\/p>\n

 <\/p>\n

El error m\u00e1s preocupante de la pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal fue catalogar la inflaci\u00f3n como “transitoria” cuando la oferta monetaria se incrementaba en un 27%, el ritmo m\u00e1s acelerado en d\u00e9cadas. Adem\u00e1s, mantuvieron tipos reales negativos en una recuperaci\u00f3n donde los precios se incrementaban a una velocidad an\u00f3mala. Mantuvieron una pol\u00edtica extremadamente expansiva hasta el a\u00f1o 2022, a pesar de la elevada inflaci\u00f3n, reiterando que la inflaci\u00f3n era transitoria. No fue as\u00ed.<\/strong><\/p>\n

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En el a\u00f1o 2023, un informe del MIT y las investigaciones de Claudio Borio<\/a> concluyeron que el incremento del gasto p\u00fablico y la emisi\u00f3n monetaria fueron los causantes del brote inflacionista<\/strong>.<\/p>\n

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Inyecciones de liquidez y expansi\u00f3n monetaria<\/strong><\/h2>\n

La Reserva Federal comenz\u00f3 a incrementar las tasas de inter\u00e9s en marzo de 2022, lo que marc\u00f3 el comienzo de un ciclo de endurecimiento considerable de la pol\u00edtica monetaria. El presidente Jerome Powell declar\u00f3 que los tipos de inter\u00e9s se mantendr\u00edan “en un per\u00edodo prolongado”. No obstante, se mantuvieron las inyecciones de liquidez y la expansi\u00f3n monetaria, con condiciones crediticias sumamente expansivas.<\/p>\n

 <\/p>\n

La pol\u00edtica de “tipos m\u00e1s elevados durante un per\u00edodo prolongado” dur\u00f3 menos de 16 meses. En julio de 2023, la Reserva Federal suspendi\u00f3 las subidas de tipos, manteniendo el rango del 5,25% al 5,50% hasta septiembre de 2024, momento en el que comenz\u00f3 a cambiar de rumbo.<\/p>\n

 <\/p>\n

Medidas de la Reserva Federal<\/strong><\/h2>\n

En junio de 2024, la Reserva Federal entr\u00f3 en p\u00e1nico y decidi\u00f3 postergar la normalizaci\u00f3n de su balance, indicando una postura sumamente acomodaticia dise\u00f1ada para apaciguar los mercados de bonos cuando las tasas exigidas a la deuda estadounidense comenzaron a incrementarse.<\/p>\n

 <\/p>\n

La reducci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s en septiembre de 2024 agrav\u00f3 este error, induciendo a los participantes del mercado a creer que las bajadas de tipos ser\u00edan la norma en el futuro y que 2025 ser\u00eda un a\u00f1o de desinflaci\u00f3n<\/a> y expansi\u00f3n monetaria. El tercer error en esta tendencia de pol\u00edticas equivocadas es, en la actualidad, mantener los tipos de inter\u00e9s excesivamente elevados, a pesar de la evidencia de una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica tras cuatro a\u00f1os de excesos gubernamentales y un d\u00e9ficit r\u00e9cord<\/strong>.<\/p>\n

 <\/p>\n

Situaci\u00f3n estadounidense<\/strong><\/h2>\n

La econom\u00eda productiva estadounidense se encuentra asfixiada por a\u00f1os de elevada inflaci\u00f3n y tipos de inter\u00e9s al alza. No obstante, el \u00fanico motivo por el cual la inflaci\u00f3n persiste es debido a que la Reserva Federal implement\u00f3 una flexibilizaci\u00f3n excesivamente pronta y r\u00e1pida durante un a\u00f1o electoral. Adem\u00e1s, el gasto p\u00fablico ya se\u00f1alaba un riesgo de presiones inflacionistas a medida que el crecimiento de la oferta monetaria se aceleraba.<\/p>\n

 <\/p>\n

Estos errores de pol\u00edtica generan periodos de exceso de optimismo y, posteriormente, correcciones por exceso de pesimismo.<\/strong><\/p>\n

 <\/p>\n

Al postergar la normalizaci\u00f3n y mantener los tipos, la Reserva Federal est\u00e1 transfiriendo todo el impacto de la restricci\u00f3n monetaria al sector privado, en particular a las familias.<\/p>\n

 <\/p>\n

El truco final<\/strong><\/h2>\n

Junto a este entorno monetario, se han publicado varios art\u00edculos que sugieren un posible acuerdo entre la administraci\u00f3n estadounidense y sus principales socios comerciales para devaluar el d\u00f3lar. El objetivo ser\u00eda debilitar el d\u00f3lar estadounidense, incrementar la competitividad de las exportaciones de Estados Unidos y reequilibrar el comercio global.<\/p>\n

 <\/p>\n

Otra propuesta consiste en reestructurar la deuda p\u00fablica mediante el intercambio de las obligaciones actuales por bonos a largo plazo, tales como bonos del Tesoro a cien a\u00f1os, con el fin de mitigar las presiones tributarias. Es una propuesta peligrosa y potencialmente perjudicial. La reestructuraci\u00f3n generar\u00eda un incentivo a incrementar el endeudamiento y no tratar el problema estructural de gasto.<\/strong> Adem\u00e1s, generar\u00eda temor entre los inversores de bonos, que podr\u00edan temer que otras administraciones recurran al mismo truco en el futuro. \u00bfPor qu\u00e9 comprar un bono de cien a\u00f1os de una naci\u00f3n que tiene la capacidad de devaluar su moneda de manera regular cada vez que estos desaf\u00edos de deuda se repitan?<\/strong><\/p>\n

 <\/p>\n

Ninguno de los desaf\u00edos de exportaci\u00f3n y deuda de los Estados Unidos se mejorar\u00eda con una devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar estadounidense y, uno fundamental, se deteriorar\u00eda la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

 <\/p>\n

La devaluaci\u00f3n representa un impago efectivo y es el reflejo de la insolvencia de una naci\u00f3n.<\/p>\n

 <\/p>\n

Una econom\u00eda fuerte no necesita una moneda d\u00e9bil.<\/strong><\/p>\n

 
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Per<\/span> Daniel Lacalle<\/b><\/a><\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Economista en cap de Tressis<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Doctor en Economia, professor d\u2019Economia Global i Finances, a m\u00e9s de gestor de fons d\u2019inversi\u00f3.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\n \n \tLinkedin<\/span>\n \t<\/i><\/a>\n \t\t\t\t\t\t\n \n \tTwitter<\/span>\n \t<\/i><\/a>\n<\/div>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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