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Europa sigue avanzando con pies de plomo

Europa sigue avanzando con pies de plomo

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Morning meeting del 17 de septiembre de 2013

Buenos días.

Hoy arranca la más que comentada reunión de dos días de la Reserva Federal, en la que según el consenso del mercado, es altamente probable que ésta dé comienzo al proceso de salida del QE3, aunque con mesura, porque si algo temen desde la Fed, es pisar el freno de los estímulos antes y con mayor agresividad de lo que la economía norteamericana se puede permitir. Bien es cierto que la inquietud se ha disipado relativamente después de la renuncia forzada de Larry Summers, que contaba no sólo con el rechazo frontal de los republicanos, también con el de los demócratas, puesto que a diferencia de lo que sucede en Europa, en EEUU los políticos electos no defienden posiciones partidistas monolíticas, y multitud de miembros demócratas no estaban por la labor de apoyar la candidatura de un ultraortodoxo monetario.

En cualquier caso, los miembros del FOMC, el equivalente al Consejo del Gobierno del BCE, deben valorar con la mayor de las prudencias el estado de la economía nacional,  sin olvidar que los diferentes programas de estímulo han convertido a la Fed en un organismo con influencia más allá de sus fronteras, véase países emergentes, los principales damnificados cada vez que el miedo vuelve a apoderarse de los inversores.

Mientras tanto, Europa sigue avanzando con pies de plomo, tratando de pasar inadvertida el mayor tiempo que le sea posible con la vista puesta en las elecciones alemanas de este domingo y con los índices bursátiles ganando posiciones, históricas en el caso del Dax, máximas de los dos últimos años en el del Ibex. Además, en el caso español, el Tesoro vuelve a someterse al veredicto de los mercados esta semana, con emisión de EUR 4.500 MM en Letras hoy y otros EUR 3.000 MM el jueves, todo ello después de saber que el déficit del conjunto del Estado alcanza el 5,27% del PIB hasta julio, lo que deja a duras penas un 1,3% extra hasta final de 2013.

De cara al día de hoy, y casi que podríamos incluir el de mañana, el standby a la espera del resultado de la reunión de la Fed va a capitalizar el comportamiento de los mercados, pero siguen el calendario establecido la batería de datos macro (confianza alemana ZEW o IPC de EEUU), las subastas de deuda europeas o el paseo de la troika por la Península, primero con la reforma de las AAPP portuguesas, para después volver a sacudir el polvo de los bancos españoles.

Buen día.

Amílcar Barrios Vilallonga
Dirección de Inversiones

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